Den store nyheten på Scatecs kapitalmarkedsdag onsdag var at de skal konsentrerer seg om færre markeder og vokse saktere enn tidligere kommunisert. Nå er ambisjonen for de kommende fem årene å ha egenkapitalinvesteringer på 10 milliarder kroner i nye fornybare kraftverk, noe som i gjennomsnitt vil øke produksjonskapasiteten med 1,5 gigawatt (GW) i året.
Når disse investeringene er på plass vil bidraget til driftsresultatet før av- og nedskrivninger (EBITDA) være på 3 milliarder kroner. Dette vil komme på toppen av de 2,7 milliardene selskapets eksisterende kraftproduksjon har gitt de seneste 12 månedene.
Leverer Scatec som planlagt vil selskapet om fem år levere en EBITDA på nærmere 6 milliarder kroner. Torsdag ettermiddag var aksjekursen ned 1,7 prosent til 83,30 kroner. Det priser energiselskapet til litt over 13 milliarder kroner.
– Hvis man investerer 10 milliarder kroner over en femårsperiode og det gir en EBITDA på 3 milliarder kroner i året i over 20 år, så er det veldig bra. Men markedet tror ikke at Scatec skal få til dette. Det er bare å se på aksjekursen, sier analytiker John Olaisen i ABG Sundal Collier.
Nedjusterer veksten
Tror du Scatec vil få det til?
– Jeg tror Scatec klarer å vokse lønnsomt, men jeg er usikker på om de klarer 1,5 GW i året, sier Olaisen, og legger til:
– Scatec klarer nok sine vekstmål innen sol- og vindenergi, men jeg er usikker på de klarer det på hydrogen- og ammoniakkprosjektene. Dette er nye markeder som Scatec i utgangspunktet kan lite om. Så det store spørsmål er hvordan de skal få til dette med god avkastning på egenkapitalen i tillegg.
Nordea-analytiker Jørgen Bruaset setter også spørsmålstegn ved Scatecs lønnsomhet fremover.
– Det ser ut som det er litt underliggende marginpress. Det er ikke overraskende, men aldri positivt, sier han.
Tidligere var Scatecs plan å ha 15 GW under bygging eller i drift ved utgangen av 2025. I dag har selskapet 4,6 GW, mens forventet årlig vekst altså er 1,5 GW. Det vil si at selskapet nå planlegger for cirka 9 GW ved utgangen av 2025, eller 6 GW mindre enn tidligere målsetningen.
– De seneste tre-fire årene er det blitt kastet masse «dumme penger» inn i grønne prosjekter. Med høyere renter og færre prosjekter er forhåpentligvis disse pengene borte. Scatec har samtidig en bra pipeline og godt posisjonert i mange markeder. Nå må de være disiplinerte og bare forfølge de mest lønnsomme prosjektene, sier Olaisen.
ABG-analytikeren har en kjøpsanbefaling på Scatec og et kursmål på 130 kroner.
Naturlig nedgang
– Vekstmålene våre er noe mer konservative enn tidligere. Det henger sammen med at vi har vært gjennom en pandemi og deretter fått økt inflasjon og rentekostnader. Samtidig er det nå økt usikkerhet i verden, sier konsernsjef Terje Pilskog i Scatec om det nye vekstmålet.
Han viser til at selskapet under pandemien fikk inn færre prosjekter. Dermed går selskapet ut av 2022 med lavere kraftproduksjon enn det selskapet så for seg før pandemien ga full stans i verdensøkonomien.
– Er det færre grønne prosjekter nå, sammenlignet med før pandemien?
– Med økte rentekostnader og høyere komponentpriser tar det litt tid å rekalibrere de prosjektene som er der ute. Så det er helt naturlig at vi ser en lite korrigering, men vi ser likevel gode muligheter for fornybar energi. Fremover skal vi være sikre på at vi kun går videre med prosjektene som viser god lønnsomhet, sier Scatec-sjefen.
Samtidig som Scatecs vekst fremover skal ned, skal også Scatec konsentrere sin satsing mot færre land. Syv land/regioner er pekt ut, og disse er Brasil, Egypt, Filippinene, India, Polen, Sør-Afrika og der det er vannkraftprosjekter i Afrika.
– Dette er land med et voksende energibehov og en tydelig plan om å gå over fra fossil til fornybar energi. Når disse landene også har gode sol- og vindressurser og forutsigbare rammevilkår, vil en satsing her gjøre oss konkurransedyktig og sikre oss gode prosjekter, sier Pilskog.
