Det er bare å gratulere med noteringen

AUTO

Gjennom 2021 har vi alle blitt vitner til selskaper som prises høyt i emisjonen i forbindelse med børsnotering, for så å falle kraftig på børs. Eierne ønsker selvsagt å få solgt til en god pris, men hvis stemningen blir sur med en gang børsnoteringen er et faktum, risikerer man verdien av sine gjenværende verdier.

Aker Clean Hydrogen er et eksempel på det i år.  Mange husker sikkert hvor mye Facebook-aksjen falt etter børsnoteringen for ni år siden. 

Så har man sett mange børsnoteringer av vekstselskaper i USA der eierne åpenbart solgte seg for billig ut i IPO-en og aksjen gikk bananas i debuten. Airbnb og Roblox er eksempler på dette i 2021. 

Men Autostore har åpenbart truffet spikeren på prisingen. 10 prosents oppgang er en passende fin utvikling i debuten. Det skaper god stemning, selv om Autostore-ledelsen benytter muligheten til å utøve opsjoner og selge seg kraftig ned.

Når det er sagt er det ganske sannsynlig at stemningsskiftet i finansmarkedet fra varselet om børsnoteringen kom i slutten av september, til nå, hjalp til med å treffe den spikeren. Fra prisingsintervallet på 27-31 kroner ble klar, til emisjonen ble overtegnet på 31 kroner, har børsene snudd opp igjen etter en liten korreksjon der det var vekstaksjer som falt mest. 

Carnegie, som står klare til å støttekjøpe 87 millioner aksjer hvis kursen faller under 31 kroner de neste 30 dagene, har foreløpig ingenting å gjøre. Men det var da aldri heller planen, selv om det er blitt mye støttekjøp blant nykommerne på Oslo Børs i år.

De eneste som er litt misfornøyde på onsdag er de private investorene som bare fikk tildelt rundt 3 prosent av aksjene de hadde tegnet seg for. De institusjonelle investorene tok omtrent alt. Men pytt pytt, sånn vil det alltid være i vellykkede, overtegnede emisjoner. 

Så er det lett å gnåle om den høye prisingen. Og det er jo forståelig når vi snakker om et selskap verdsatt til 118 milliarder kroner, 47 ganger årets guidede inntekter på 300 millioner dollar og 28 ganger neste års guidede inntekter på 500(+) millioner dollar. Bunnlinjen er foreløpig rød.

Men det må også være lov til å applaudere Autostore. Vi har fått et stort, spennende vekstselskap på børs. Autostore legger seg på en åttende plass over de mest verdifulle selskapene – plassen over Yara. Børsnoteringen har med god grunn vekket internasjonal oppmerksomhet og man undres egentlig over hvorfor de valgte Oslo, og ikke New York.

Likevel, det er alltid interessant å se på prisingen og sammenligne med andre.  Men en P/S 2022 på 28, er Autostore den desidert dyreste aksjen på Oslo Børs. Det er bare å ta av seg hatten for det, Karl Johan Lier. Du er mer enn dobbelt så dyr som Tesla! Selskaper som Adevinta, Tomra og Nordic Semiconductor fremstår som superbillige i forhold, og kun Kahoot er i nærheten. 

2022- estimatene på inntekter, driftsresultat og nettoresultat er konsensusestimater som Infront har samlet inn. Årsaken til at Autostores P/Ebit og P/E står blanke er fordi vi ennå ikke har sett noen av estimatene til meglerhusene. De som hjalp selskapet på børs har ennå ikke lov til å dele denne informasjonen med pressen.

Men hvis man skal basere seg på faktiske regnskapstall, ser det ikke ut til at selskapet vil bli lønnsomt med det første, noe som for øvrig ikke er så viktig for et selskap i sterk vekst. Da gir det mer mening å se på inntektsveksten og P/S. Investorer som kjøper Autostore-aksjen i dag, ser for sterkt vekst i flere år, ellers hadde P/S på 28 vært i meste laget. De er også smertelig klar over at de kan risikerer en kurskollaps som vi så i Kahoot tidligere i år hvis Autostore-ledelsen ikke klarer å levere på de hårete vekstambisjonene. 

Men bekymringer kan vi ta en annen gang.