En spin-off aksjemarkedet verdsetter høyt

Alcoa har gjennom to spin-offs skapt tre fokuserte aluminiumselskaper. Arconic ble skilt ut fordi markedet ønsket å skille bauxitt/smelteverk fra andre aluminiumsaktiviteter. Det andre selskapet, Howmet Aerospace med tickerkoden HWM, driver med ingeniørskapte produkter for fly og romfart, og ble skilt ut fra Arconic.

Aksjemarkedet er så vilt begeistret for Howmet Aerospace at selskapet nå har fått en markedsverdi på hele 15 milliarder dollar. HWM-aksjen handles til et pris/fortjeneste-forhold på 25 for 2022. Dette er en fjerdedel høyere enn forsvarsutstyrsprodusenten Lockheed Martin som produserer og selger F-35 jagerfly. Det virker ikke som om Howmet Aerospace har noen hemmelige romfartsprodukter. Internettsiden howmet.com sier bare at de leverer innovative løsninger fra nesen til halen av et fly.

Alcoa som smelter aluminium fra bauxitt, har en markedsverdi på 8 milliarder dollar, og aksjen handles til et pris/fortjeneste-forhold på 6 for 2022. Dette er før høststormene i markedene begynner å slipe ned på resultatene.      

Det var selvsagt det minste av de tre aluminiumselskapene Arconic som kom med resultatvarsel onsdag etter børs. Det sendte Arconic-aksjen ned med 12 prosent. Dette resultatvarselet var av den grundige sorten med en lang forklaring og rundt 10 prosent nedjustering av EBITDA-forventningen for året. Det kan virke som en liten endring, men rundt 100 millioner dollar er 25 prosent av konsensusestimatet på resultat før skatt. I tillegg sier Arconic at de også kommer til å foreta nedskrivninger på markedsverdiene av valse- og pressverkene som har en bokført verdi på 230 millioner dollar. De har anlegg i Hanover i Tyskland, Samara i Russland og statene Indiana og New York i USA. 

Arconic som ble skilt ut først har nå bare en markedsverdi på 2 milliarder dollar. Før resultatvarselet ble aksjen handlet til et pris/fortjeneste-forhold på 9. Dette forholdstallet kommer nok til å stige fordi aksjen vil ikke falle like mye som de rundt 25 prosentene som konsensusestimatet ligger an til å falle med.

Det er interessant at Alcoa måtte tvinges gjennom to spin-offs før aksjemarkedet fikk rendyrke den beste delen – ingeniørskapte produkter for flyindustrien. Dette var hovedargumentet den første gangen Arconic ble spunnet ut av Alcoa, men den tyske konsernsjefen strittet så mye mot spin-offen av Howmet Aerospace, at han ble tvunget til å gå av før investorene kunne få det gjennomført.

I tillegg til Arconic kom det amerikanske stålselskapet Nucor med resultatvarsel i går kveld. De guider ned for resten av året på grunn av marginpress og lavere volumer. Dette senket Nucor og andre amerikanske stålprodusenter som Steel Dynamics og United Steel med 10 prosent. 

Det kommer til å bli en tøff høst på børsen for alle selskaper som bruker mye energi. Resultatvarslene vil hagle inn fremover. Dette er bare begynnelsen.