Selv om flyselskaper har steget kraftig på børsene i det nye året, Flyr inkludert, vil enkelte av dagens Flyr-aksjonærer bli likbleke når de logger seg inn på VPS-kontoen neste gang.

For i emisjonsprospektet fra Flyr, som kom ut rett før jul, presiserte selskapet at det benyttet seg av TERP-beregning (teoretisk kurs eks tegningsretter).

GARANTISTER: Øystein Stray Spetalen og Arne Fredly. Foto: NTB

Under den ekstraordinære generalforsamlingen, som gikk av stabelen tirsdag 4. januar, ble emisjonen vedtatt, med en rabatt på snaue 33 prosent. Rabatten skulle være «minst» 30 prosent, ble det opplyst om tidligere.

Men investeringsdirektør Robert Næss er til Finansavisen klar på at én ting må presiseres:

– Rabatten på 32,97 prosent gjelder på den nye kursen, etter at tegningsrettene er tatt ut.

Emisjonen på 250 millioner kroner er for ordens skyld garantert for av investorer som Erik G. Braathen, Sissener Canopus, Øystein Stray Spetalen og Arne Fredly. Disse får 3 prosent av garantibeløpet som betaling for garantien.

Slik vil det se ut:

Tegningsrettene skal noteres 7. januar og kan handles til børsens stengetid 21.januar. 

Men selv om aksjekursen har steget kraftig de to siste dagene bør aksjonærene forberede seg på en real kalddusj. For når rettene blir trukket ut av aksjen faller aksjen automatisk 33 prosent. Og tegningsrettene? For investorer som ikke skal benytte rettene kan rettene i teorien bli tilnærmet verdiløse.  

Er du usikker på hva som skjer med retter, emisjon og garantister og alt? Robert Næss forklarer hva som skjer:

• Den 4. januar eier du én aksje i Flyr til en verdi av 2,19 (2,2372 VWAP)
• Dagen etter har kursen falt til 1,417
• Du har samtidig fått 1,754 tegningsretter
• For hver av disse rettene kan du kjøpe én aksje med 30 prosent rabatt, til en aksjekurs på 0,95 kroner
• Hver tegningsrett får en noteringsverdi på 0,467 kroner
• Samlet verdi på tegningsrettene: 0,82 kroner

Og han kommer også med en brannfakkel til handlingslammede aksjonærer:

– Dersom du ikke tegner eller selger rettene vil du altså tape 32 prosent av verdiene.

Kan gi arbitrasjemuligheter

At Flyr-aksjen skulle ta av før tegningsrettene blir delt ut er flerdelt. Én ting er at luftfartsaksjer har steget kraftig siden desember, med et håp om at corona slipper taket.

For Flyr derimot ser Næss to mekanismer:

– På den ene siden vil det nok være en del småaktører som trolig vil være overrasket hvis kursen faller fra dagens 2,2372 (VWAP) til morgensdagens teoretiske verdi på 1,417. 

LONG FLYR: Forvalter Jan Petter Sissener i Sissener Canopus shorter SAS-aksjen som en hedge mot posisjonen i Flyr. Foto: Flyr/Iván Kverme

Og han fortsetter: 

– Så da kan det være muligheter for å selge tidlig i morgen på «gamle kurser».

I tillegg nevner Næss at det ofte er en tendens at rettene får en lavere verdi enn det aksjekursen skulle tilsi:

– Det indikerer at det muligens kan komme bedre kjøpsmuligheter via retter de neste ukene.