– Dette er utelukkende knyttet til offshore vind. Det er ingen endringer i utsiktene for olje- og gassbiten, som er Subsea 7s kjernevirksomhet. Der er utsiktene fortsatt sterke, sier analytiker Haakon Amundsen i ABG Sundal Collier.
Mandag sendte Seaway 7 ut en børsmelding der selskapet oppga at lav progresjon på noen offshore vindprosjekter vil påvirke driftsresultatet før avskrvninger (EBITDA) negativt i 2022. Dette påvirker også Subsea 7, som så seg nødt til å sende ut en oppdatering for 2022. Der ventes det nå en EBITDA omtrent på linje med 2021, da det landet på 521 millioner dollar.
Nedjusteres 10 prosent
To av vindprosjektene er knyttet til Seaway 7, som ble skilt ut fra Subsea 7 og børsnotert som eget selskap, men hvor Subsea 7 fortsatt eier 72 prosent. Regnskapstallene for dette selskapet blir konsolidert inn i Subsea 7s regnskaper. I tillegg er resultatvarselet knyttet til svak fremdrift i Formosa 2-prosjektet utenfor Taiwan, som også er offshore vind, men som finansielt fortsatt ligger som en del av Subsea 7.
Seaway 7 opplyser i meldingen at det venter en omsetning på linje med tidligere guiding på 1 milliard dollar som følge av den svakere progresjonen, men at EBITDA-marginen ventes til rundt 6 prosent. I fjerde kvartal opplyste Seaway 7 at det ventet en margin på opp mot 10 prosent.
– Jeg tror konsensusestimatene på Subsea 7 kan bli nedjustert med rundt 10 prosent for 2022 på grunn av Seaway 7. Det kan også være at margin-estimatene for Seaway 7 blir tatt noe ned i 2023, noe som vil ha indirekte effekt på Subsea 7, sier ABG-analytikeren.
Beholder kjøpsanbefaling
Tross resultatvarselet, er ikke ABG Sundal Collier i nærheten av å endre sin kjøpsanbefaling på Subsea 7.
– Vi tror at vi er inne i en lang oppgang for olje og gass, som vil være det viktigste segmentet for Subsea 7 de kommende årene. Selskapet har en kjempegod ordreinngang, og det begynner å bli bra visibilitet for 2023. I tillegg drar Subsea 7 fordeler av offshore vind i Seaway 7.
Før mandagens resultatvarsel, hadde Subsea 7 steget 55 prosent på Oslo Børs i år.
Mandag ettermiddag hadde imidlertid aksjen stupt 12 prosent, og aksjonærverdier for 3,5 milliarder kroner var radert bort. Aksjen ble handlet til rundt 86 kroner, noe som priser egenkapitalen til drøyt nær 26 milliarder kroner.
Samtidig falt Seaway 7-aksjen rundt 15 prosent, og selskapet ble priset til knappe 4,5 milliarder kroner på børsen.
I tillegg til resultatvarselet, skyldtes noe av nedgangen at aksjemarkedet falt bredt mandag.
– Verditapet på Seaway 7 er jo marginalt, men mandagens kursnedgang er også en refleksjon av at de konsoliderte estimatene kommer ned, så dagen reaksjons er stor, men kanskje ikke helt «unfair» med tanke på at hele oljeservicesektoren også falt ganske mye. Hadde aksjemarkedet vært flatt, så hadde Subsea 7-aksjen kanskje falt 5–10 prosent, sier Amundsen.
Økte kostnader
Det er blant annet på Hollandse Kust Zuid-prosjektet at Seaway 7 melder om redusert fremdrift, hovedsakelig på grunn av ugunstige værforhold og mekaniske utfordringer. Kostnadsøkninger i prosjektet vil resultere i en tapsavsetning på rundt 30 millioner dollar, opplyser selskapet.
I tillegg er det forsinkelser på levering av et skip som skulle gjøre installeringen av fundamenter til Dogger Bank A- og B-prosjektene. Der blir et annet skip satt inn, noe som medfører økte kostnader og en tapsavsetning på 35 millioner dollar. Dette vil imidlertid bli reflektert i en revidering av den opprinnelige kjøpsprisen og ikke påvirke EBITDA.
Subsea 7
