Av Stig Myrseth, Dovre Forvaltning.

Det er en kjent sak at markedskrasj gjerne skjer på høsten. De verste dagene i 1929, 1987 og 2008 kom alle i september og oktober. Børsene er nær rekordnivåer mens coronapandemien fortsatt herjer med verdensøkonomien. Er det da på tide å tømme og rømme mens leken er god?

Høsteffekten er nok som mye annet i hovedsak tilfeldig, men man skal ikke se bort ifra at menneskelig psykologi også spiller en rolle. Det er lettere å være optimistisk når solen skinner og buksene kan byttes ut med shorts.

En annen mulig årsak er den tradisjonelle ferieavviklingen. Forvaltere er mindre opptatt av å fordøye selskapsnyheter når de ligger på stranden i juli og august. I år har imidlertid ferieavviklingen vært utenom det vanlige, og jeg tipper mange fulgte nøyere med på markedene enn de normalt gjør.

Markedets hvite ridder

Federal Reserve er kanskje den største enkeltfaktoren som taler mot å legge sparepengene under madrassen. Nylig gikk sentralbanken vekk fra et fast inflasjonsmål og over til et fokus på gjennomsnittlig inflasjon over tid. Den lave inflasjonen vi har opplevd, skal hentes inn igjen kommende år.

Dersom de mener alvor, ligger det an til årevis med nullrenter og kvantitative lettelser. Garantert negativ realavkastning i obligasjoner vil gradvis føre mer kapital over i aksjemarkedet og understøtte børsene.

Her kan det nevnes at det gigantiske fondet Bridgewater i sin risikoparitetsstrategi allerede har redusert eksponeringen mot statsobligasjoner til fordel for gull og aksjer.

Syklisk opptur?

Råvareselskaper kan bli en vinner på endringen i strategi. For det første hjelper økende inflasjon på råvarepriser, og for det andre vil tiltakene sannsynligvis være dollarsvekkende noe fremvoksende økonomier nyter godt av.

I tillegg blir selskapsinntjeningen gradvis bedre seg etter hvert som coronapandemien går inn i historiebøkene. Når verdiaksjer har hatt rekorddårlig avkastning sammenlignet med vekstaksjer, ligger forholdene til rette for en revansje kommende år.

Shipping i frontlinjen

Shipping er enkeltindustrien med høyest sensitivitet mot temperaturen i verdensøkonomien. 

Aksjene har fått hard medfart som en følge av coronapandemien, og oppsiden er dermed stor når skyene begynner å klarne. Dette hjelpes også av historisk lave ordrebøker i mange segmenter.

I Dovre-porteføljen er sektoren representert gjennom Golden Ocean GOGL. Kina gjennomfører massive stimulanser i form av infrastrukturinvesteringer med tilhørende ståletterspørsel. Jernmalmprisen har som et resultat steget til nivåer sist sett i 2013 mens innenlandske lagre er lave. I tillegg kan kullimporten øke inn mot vinteren noe som lover godt for tørrbulk.

Corona-aksjer

Jeg tror coronapandemien vil medføre mer pengebruk på helseinfrastruktur. Observe Medical OBSERV har blitt en tidsriktig aktør gjennom sin digitale urinmåler til intensivsengeplasser. Dersom de lykkes i kommersialiseringsfasen, er aksjen en mangedoblingskandidat.

Gentian GENT-ME er en annen helseaksje med stort oppsidepotensiale. «G-1001» kan bli selskapets viktigste produkt etter lansering i 2021, og muligheten for bruk av «GCAL» som diagnostikkhjelpemiddel mot Covid-19 er spennende.

Digitalisering reprises

Pandemien akselererer også digitaliseringstrenden, og teknologiaksjer har som en følge blitt de mest populære damene på dansegulvet. 

Otello OTELLO fremstår derimot fortsatt moderat priset til tross for å være eksponert mot både mobilspill og digital reklame. Største aksjonær virker å være enig etter flere innsidekjøp den siste tiden.

Kongsberg Gruppen KOG er ikke et selskap man typisk assosierer med IT og teknologi, men Kongsberg Digital har blitt et satsingsområde. Om de fortsetter salgsveksten, kan avdelingen alene forsvare hele markedsverdien om noen år, gitt multippelprisingen til sammenlignbare selskaper. Dette gir aksjen en plass i Dovre-porteføljen denne uken.

Ledende i krill

Aker BioMarine AKBM-ME får også innpass i porteføljen. Selskapet er markedsledende innenfor krill med en fullintegrert verdikjede.

 Etterspørselen for bruk både som kosttilskudd og i oppdrettsfôr øker, noe som vil gi høy inntjeningsvekst kommende år. I tillegg har krill det laveste karbonutslippet av alle proteinkilder.