Etter flere tunge år er det nå jubelstemning i shipping. VLCC-ratene har steget til over 80.000 dollar dagen, mens suezmaxreder Herbjørn Hansson nyter godt av suezmaxrater på i overkant av 50.000 dollar dagen i spotmarkedet. Enda hetere er det i produkttank og ikke minst i LNG, der ratene for moderne LNG-skip nå har kommet opp i over 220.000 dollar dagen. Tørrbulkmarkedet har derimot svekket seg etter at markedet var aldeles strålende i fjor og i LPG har det heller ikke vært all verden, før nå. De seneste ukene har LPG-ratene virkelig skutt fart igjen og er nå oppe i rundt 55.000 dollar dagen.
Beste eksponering
– LPG-aksjene handles nå til rundt 0,5 ganger NAV. Vi mener at LNG er den beste eksponeringen man kan ta denne høsten, og vi har klokkeklare kjøpsanbefalinger på både Avance Gas og BW LPG med en potensiell oppside i aksjekursene på henholdsvis 110 og 80 prosent, sier Haugen.
Over de siste ukene bygger amerikanske LPG-lagre ifølge ABG Sundal Collier-analytikeren langt mer enn normalt. Det betyr at LPG tilgjengelig for eksport er god samtidig som prisingen av LPG, som vanligvis er tett knyttet til oljepris, nå kan overraske på oppsiden. Årsaken er at sluttbrukere av naturgass forsøker å finne billigere substitutter.
– Og da kan LPG-priser stige slik at betalingsvilligheten for frakttjenester også fortsetter å stige. Jeg blir ikke overrasket om vi ser VLGC-rater over 100.000 dollar pr. dag i løpet av fjerde kvartal. Essensielt har både BW LPG og Avance Gas samme eksponering mot fraktrater og jeg har ingen kraftig preferanse for den ene eller andre.
Bratt reprising
Dette betyr imidlertid ikke at ABG Sundal Collier-analytikeren har mistet troen på hverken tank eller LNG.
– I disse to sektorene har vi derimot sett en temmelig bratt reprising i løpet av de seneste månedene som pr. definisjon reduserer oppsidepotensialet. Når det er sagt så mener jeg fremdeles at tankmarkedet ser veldig bra ut for 2023 og 2024, og både i tank og LNG kan ratene bli nær sagt hva som helst i vinter når energiprisene er så høye som nå.
LNG-aksjene handles nå ifølge Petter Haugens til 1,24 ganger NAV, mens tankaksjene ligger på 0,96 ganger NAV.
Skyer på himmelen
Selv om Haugen fremdeles er positiv til tank og LNG, er det ikke helt skyfritt i krystallkulen hans.
– Underliggende vekst i amerikansk oljeproduksjon synes å la vente på seg, hvilket betyr at når trekkene fra de strategiske lagrene antagelig stopper i løpet av høsten, så kan dette være nok til at ratene faller igjen, sier han.
Haugen mener at dette bør være en midlertidig motvind dersom hans premiss om at det i hovedsak er amerikansk produksjonsvekst som skal fylle den globale etterspørselsveksten i 2023 og 2024, viser seg å stemme.
– Da er det fremdeles behov for langt flere skip enn hva som ligger i den rekordlave ordreboka hos verftene.
Heller ikke i LNG-markedet er utsiktene helt rosenrøde da den underliggende tonn-mil-etterspørselen har vært negativ hittil i år til tross for god vekst i volumene.
– Hittil i år er amerikansk eksport 16 prosent høyere enn samme tid i fjor, men tonn-milene disse volumene genererer er faktisk 3 prosent lavere enn i fjor. Særlig skyldes dette at amerikansk eksport som tidligere gikk til Asia, nå heller går til Europa som er omtrent halve distansen. Med negativ etterspørselsvekst blir leveransene fra ordreboken som er omtrent 40 prosent av flåten, et langt større problem.
Anbefaler Okeanis og Cool Company
Av aksjeanbefalinger i tank og LNG trekker Haugen frem Okeanis og Cool Company.
– Med vårt positive grunnsyn foretrekker vi store skip med høy belåning og spoteksponering ettersom dette gir best avkastning på egenkapitalen. I Okeanis har man bare VLCC-er og suezmaxere og de har ingen kontraktsdekning av betydning. Her har vi prismål på 243 kroner. I LNG-shipping mener vi Flex LNG er fullt priset, men Cool Company, med en tiltagende grad av spoteksponering, har langt mer oppside, og vi har et prismål på 190 kroner.
