Det har vært et brutalt år for John Fredriksen i Norwegian. Flyaksjen har falt over 33 prosent siden nyttår, og shippingmilliardæren har sett aksjeverdier for nærmere 800 millioner kroner fordufte.
Nå kommer den britiske storbanken Barclays med ytterligere dårlige nyheter for Fredriksen og resten aksjonærene.
I en fersk sektorrapport fredag nedgraderer meglerhuset Norwegian fra kjøp til hold og kutter kursmålet fra 20 til 11,50 kroner. Til sammenligning ble Norwegian-aksjen omsatt for 11,10 kroner fredag formiddag.
Bakgrunnen er høye drivstoffpriser, svak utvikling i billettprisene og forventninger om betydelig lavere lønnsomhet.
Halverer resultatanslaget
Barclays venter nå at Norwegian vil levere et driftsresultat på 1,73 milliarder kroner i 2027, ned fra tidligere 3,48 milliarder. Resultatanslaget er dermed halvert.
Enda kraftigere er nedjusteringen av forventet overskudd etter skatt, som kuttes med hele 72 prosent, fra 1,96 milliarder til 554 millioner kroner.
Meglerhuset er samtidig langt mer pessimistisk enn resten av analytikerkorpset. Ifølge Bloomberg ligger konsensusestimatet for driftsresultatet i 2027 på 3,26 milliarder kroner, hele 47 prosent over Barclays' anslag.
Det er særlig drivstoffkostnadene som forklarer det dystre synet.
Barclays har oppjustert anslaget for Norwegians drivstoffregning i 2027 med 1,65 milliarder kroner, fra 8,58 til 10,23 milliarder. Omsetningsestimatet er derimot tilnærmet uendret.
Svak drivstoffsikring
Norwegian er blant de europeiske flyselskapene som har sikret minst av det fremtidige drivstoffbehovet.
Ifølge Barclays er 55 prosent av behovet sikret i fjerde kvartal, mens andelen faller til 25 prosent i første halvår 2027 og 18 prosent i andre halvår.
Samtidig har meglerhuset liten tro på at flyselskapene klarer å kompensere for de økte kostnadene gjennom høyere billettpriser.
«Flyselskapene setter ikke billettprisene – det gjør markedet», skriver Barclays-analytikerne, som viser til svekket kjøpekraft og forbrukertillit i Europa.
Meglerhuset tror Norwegians innenriksruter og trafikken mellom de skandinaviske landene vil klare seg noe bedre enn rutene til Vest-Europa og Middelhavet, hvor konkurransen er hardere.
Hvor ille det kan bli, avhenger i stor grad av drivstoffprisene.
Dersom prisen på flydrivstoff blir liggende på 1.500 dollar pr. tonn, anslår Barclays at Norwegians driftsresultat i 2027 kan falle til bare 13 millioner kroner. Faller prisen til 900 dollar, kan resultatet i stedet bli 3,45 milliarder kroner.
Venter svakere kvartal
På kortere sikt er Barclays noe mer optimistisk enn resten av analytikerkorpset. Meglerhuset venter et driftsresultat på 2,45 milliarder kroner i tredje kvartal, seks prosent over konsensus. Det innebærer likevel en nedgang på 20 prosent fra samme periode i fjor.
Omsetningen ventes å stige fire prosent til 12,75 milliarder kroner, mens driftsmarginen faller fra 25,1 til 19,2 prosent.
Til tross for den kraftige nedgraderingen er Barclays positiv til Norwegians planlagte oppkjøp av Nordic Leisure Travel Group, som blant annet omfatter Sunwing.
Meglerhuset mener transaksjonen er strategisk attraktiv, men har foreløpig ikke innarbeidet oppkjøpet i resultatestimatene.
John Fredriksen
