Ved inngangen til året var tankmarkedet preget av stor optimisme rundt utsikter for mer sanksjoner rettet mot skyggeflåten, samt en hardere linje mot Iran med Donald Trump som president.

Ser man på utviklingen i Frontline-aksjen var den opp over 35 prosent de første ukene i januar, men ser man fra starten av februar har pilene kun pekt nedover.

Nå i slutten av mars står Frontline-aksjen på samme sted som den gjorde ved nyttår. Dermed har hele årets avkastning forsvunnet på knappe to måneder.

Ifølge analytiker Kristoffer Barth Skeie i Arctic Securities var optimismen i markedet, sett i ettertid, i overkant høy på starten av året.

– I starten av året var det nok en overdreven optimisme knyttet til sanksjoner mot skip som frakter iransk olje. Mange forventet at nedgangen i volumer ombord sanksjonerte skip skulle komme ganske raskt, og at Kina skulle slutte å importere sanksjonert olje, sier han.

Stikk motsatt

Antagelsene i markedet har vært at dersom Kina importerer mindre olje fra Iran, så vil mer olje måtte fraktes på konvensjonelle lovlige skip utenfor skyggeflåten, som igjen vil kunne øke etterspørselen etter de største tankskipene (VLCC).

Ifølge Barth Skeie viser foreløpige tall at det faktisk er det stikk motsatte som har skjedd.

– De siste tallene man har fra byråer som overvåker dette viser «all time high» kinesisk import av olje fra Iran, sier han.

– Nå begynner man riktignok å se litt mer konturene av sanksjonene, spesielt med amerikanerne som nå ilegger sanksjoner på de mindre og uavhengige kinesiske raffineriene, samtidig som de omfattende sanksjonene mot Venezuela lett kan overføres til Iran også. Dette er en klar advarsel til Kina om å tilpasse seg så snart som mulig og det er grunn til å tro på at man til slutt vil se en effekt av dette, sier analytikeren.

– Hva slags risiko ser du fremover?

– Generelt innenfor all shipping så ser vi nå at man er forbi toppene i flere segmenter. All kontraheringen vi har sett de siste årene innen LNG, bilfrakt, LPG og container, har ført til at verftene har hatt høy ordrereserve som har holdt nybyggprisene og annenhåndsprisene kunstig høye i historisk kontekst.

– Får verftene lavere ordreinntak fremover er det mer enn nok nedside i nybyggprisene til at det kan ha en ganske negativ innvirkning på skipsverdiene, sier han.

Tar lenger tid

Han peker i tillegg på at det de siste ukene har blitt priset inn mer resesjonsfrykt.

– Det er generelt mer usikkerhet knyttet til tollsatser og hvordan det vil slå ut på global vekst. Trump har foreløpig vist seg å være tøffere på tariffer og mykere på sanksjoner, hvor førstnevnte er negativt for vekst og i sterk motsetning til det man trodde ved inngangen til året. Får man ikke noe særlig vekst i etterspørselen er det vanskelig å se for seg at oljefrakten til sjøs skal stige spesielt mye.

– Da må eventuelt veksten komme i form av at mer av oljefrakten flyttes fra sanksjonerte skip til lovlige skip, sier han.

Dette er også grunnen til at analytikeren opererer med en kjøpsanbefaling på Frontline-aksjen, med et tilhørende kursmål på 282 kroner.

– Selv om denne effekten har skjøvet seg ut i tid, og VLCC-markedet ikke er særlig sterkt om dagen, så skal man ikke glemme at skip av typen Suezmax og Aframax ligger på rundt 45.000 dollar om dagen – dette i stor grad grunnet de russiske sanksjonene som kom i januar, men som først nå har fått full effekt. Utenom VLCC-segmentet så er markedet ganske sterkt.

– Det er også enklere å se for seg at markedet vil stramme seg til i tank enn for de fleste andre shipping-segmentene de neste årene, sier Barth Skeie.