Shippingmarkedet har vært brennhett i år med oppgang i alle segmenter.

John Fredriksens tankgigant Frontline er opp rundt 90 prosent, bilfraktrederiet Wallenius Wilhelmsen har steget 77 prosent, mens Tor Olav Trøims tørrbulkrederi Himalaya Shipping er opp 78 prosent.

Oslo Shipping Index har samtidig steget rundt 64 prosent siden nyttår.

For Joakim Hannisdahls Gersemi Shipping Fund er det likevel blodrødt.

Fondet er ned 13,2 prosent hittil i år, og seks av syv måneder har endt i minus. Februar var verst med et fall på 7 prosent, mens juli endte ned 4,2 prosent. Bare én måned har gitt positiv avkastning, på 0,23 prosent.

Hannisdahl ble flere ganger kåret til verdens beste shippinganalytiker før han gikk over til fondsforvaltning. I 2023 etablerte han sitt eget shippingfond.

– Vi tar dette veldig tungt, sier Hannisdahl.

– De langsiktige posisjonene har gått ganske dårlig. På den andre siden har vi også en del kortsiktige strategier som har gått ganske bra, men de har ikke kommet frem i tallene, gitt at de langsiktige har gått såpass dårlig. Det er den enkle forklaringen.

Gersemi investerer på tvers av shippingsegmentene, blant annet i tank, container og bilfrakt, og kan både gå long og short. Fondet har vært netto short i år.

– Ja, det er primært på shortsiden vi har brent oss. Det er veldig mange parametre som tilsier at shipping er på toppen av syklusen, og da er spørsmålet alltid hvor lang toppen blir. 

– Men geopolitiske hendelser har en tendens til å være positive for shipping, og i år har vi hatt veldig mange av dem. Det har vært et veldig unormalt år på det politiske bildet, og det er vanskelig både å forutse og modellere.

– Vi har tatt ned risikoen

Til tross for at topptesen så langt har kostet dyrt, holder Hannisdahl fast ved den.

– Slik vi ser det, er vi på en topp. Spørsmålet er hvor lenge toppen skal vare.

– Men vi har tatt ned risikoen, det er det vi har gjort.

Gjennomsnittlig bruttoeksponering har ligget rundt 61 prosent hittil i år.

– Vi har fortsatt tro på mange av de langsiktige posisjonene, men når alle de geopolitiske hendelsene går motsatt vei, må vi ha et aktivt forhold til risikoen vi tar.

– Det er alltid utfordrende å si når noe snur. Det beste er å kunne sitte stille med de lange posisjonene, som er utgangspunktet for strategien vår og som har fungert bra historisk. Men når du får den volatiliteten på toppen, prises disse posisjonene stadig høyere. Vi ser på det fundamentale, men markedet har i år priset inn veldig mye på toppen av det fundamentale – i tillegg til at det fundamentale har bedret seg på grunn av geopolitisk uro.

Tankmarkedet har vært den største overraskelsen.

– Tank har snudd helt opp ned i forhold til hvordan vi trodde det kom til å bli ved inngangen av året.

– Dynamikken er så intrikat. I starten av krigen med Iran hadde du mye av tankflåten bundet opp rundt Hormuz. Så er verden i kaos, det er kaos overalt. Du har krigspremie i Svartehavet og krigspremie i Persiabukten. Noen tjener veldig gode penger, og flåteeffektiviteten går ned.

– De som handler i Atlanteren, får også glede av at mange båter blir absorbert i litt mer risikable og ineffektive handler. Så tommelfingerregelen om at krig er bra for shipping, den fungerer bra for tiden, for å si det sånn.

– Ikke fungert i år

Også verdensøkonomien har overrasket.

– En annen ting som kanskje har overrasket, er at verdensøkonomien er såpass robust, tatt i betraktning hvor mye krig og konflikt det er. Man skulle kanskje tro at verdensøkonomien fikk en litt større negativ påvirkning av alle krigene og tollen og alt.

De fundamentale analysene har vært ryggraden i Hannisdahls strategi siden 2017.

– Det fundamentale bak posisjonene våre er det som tradisjonelt har vært ryggraden i strategien vår. Det har fungert veldig bra, men det har ikke fungert i år.

Siden oppstart er fondet nå opp 13,8 prosent.

– Så vi tar ned risikoen der, og ser etter muligheten til å øke den igjen dersom ting skulle roe seg litt på det geopolitiske. Samtidig fokuserer vi på de kortsiktige handlene, slik at vi har minst mulig tid i markedet og er minst mulig eksponert mot innlegg i sosiale medier og slike ting.

– Vi vil gjerne kunne ta en investeringsbeslutning med en horisont på 12–18 måneder, men med dagens bakteppe er det ganske utfordrende.

– Da må man ta det inn over seg og hensynta det i allokeringen.