«Vi ser at Frøy har flere sterke vekstmuligheter, som potensielt kan utnyttes bedre i et annet eierskap enn i SalMar», sa konsernsjef Frode Arntsen i SalMar tidligere i år.
Da SalMar gjennomførte oppkjøpet av NTS fikk det samtidig med seg en eierandel på 72 prosent i brønnbåtrederiet Frøy.
Ettersom brønnbåter ikke er kjernevirksomhet for SalMar har flere analytikere spekulert i at selskapet vil selges, og i januar bekreftet SalMar at det skulle gjennomføres en strategisk gjennomgang av eierskapet i brønnbåtrederiet, samtidig som det ble klassifisert som «assets held for sale».
Mandag ble det klart at Goldman Sachs Asset Management vil kjøpe hele SalMars eierandel i Frøy. Budet på 76,50 kroner pr. aksje gir en verdsettelse av selskapet på 6,6 milliarder kroner. Goldman Sachs vil etter gjennomføring av transaksjonen fremme et pliktig bud på de resterende aksjene i Frøy.
Det kan Helge Gåsø potensielt tjene rått på. Gåsø har det siste året kjøpt seg opp en betydelig eierandel i brønnbåtrederiet og er i dag nest største aksjonær gjennom selskapene Frøy Kapital og Gåsø Næringsutvikling.
Mulig kjempegevinst
Frøy som i sin tid ble startet av Helge Gåsø ble fusjonert inn i NTS tilbake i 2019 hvorpå Gåsø samtidig ble største eier i NTS. SalMar gikk seirende ut av kampen om havbruksselskapet i fjor, og Gåsø fikk med seg 3,5 milliarder kroner for aksjeposten i NTS.
I høst og vinter støvsugde Gåsø markedet for Frøy-aksjer, som til slutt endte med at han flagget over 10 prosent eierskap i starten av februar, og kontrollerer i dag drøyt 9,6 millioner aksjer tilsvarende 11,1 prosent eierandel.
Finansavisens beregninger basert på tall fra Holdings viser at volumvektet kostpris for Gåsøs aksjekjøp i Frøy ligger på 55,23 kroner.
Skulle Gåsø akseptere budet fra Goldman Sachs kan han høste en gevinst på over 200 millioner kroner. Om han ikke gjør det vil eierandelen hans utgjøre et hinder for at oppkjøperen kan tvangsinnløse resterende aksjonærer.
Gåsø har ikke besvart Finansavisens henvendelser.
– Veldig god pris
Sjømatanalytiker Axel Jacobsen i Arctic Securities hadde fra før et kursmål på 65 kroner på Frøy-aksjen. Han mener aksjonærene får godt betalt.
– Vi tror det er en veldig god pris både for Frøy-aksjonærene, men også for SalMar med tanke på provenyet det får fra transaksjonen.
Prisen Goldman Sachs betaler ligger 50 prosent over Frøy-kursen fra da den strategiske gjennomgangen ble annonsert i midten av januar.
– Hvorfor betaler Goldman Sachs en så høy pris?
– Det er et infrastrukturfond som nå tar Frøy. Det var også et infrastrukturfond som i sin tid kjøpte Sølvtrans og jeg tror nok at den type fond setter pris på den relativt gode visibiliteten rundt kontantstrømmen du får i brønnbåtsegmentet, hvor du har lange kontrakter med de store oppdretterne. I tillegg har Frøy en ledende posisjon innenfor segmentet, som gjør det vanskelig for nye aktører å etablere seg, sier Jacobsen.
Når man ser kursutviklingen i Frøy er det lett å tenke at flere investorer har spekulert i at et oppkjøp var på trappene. Fra oktober er aksjen opp nesten 130 prosent, og fra da den strategiske gjennomgangen ble annonsert er aksjen opp 45 prosent.
– Da aksjen var nede i høst så var også estimattrenden negativ ettersom selskapet slet med å videreføre kostnader over på oppdretterne samt at det var lavere aktivitet. Så skjøt nok aksjen fart fordi man trodde at det kunne komme en transaksjon, sier sjømatanalytikeren.
Positivt for SalMar
For SalMars del vil aksjesalget gi selskapet et proveny på 4,8 milliarder kroner. I forbindelse med oppkjøpet av NTS og Norway Royal Salmon har SalMar dratt på seg en betydelig mengde gjeld som igjen har ført til at flere analytikere spekulerte i at det enten måtte selge Frøy eller selge ned egen andel av SalMar-aksjer.
Jacobsen mener dagens nyhet åpenbart er positivt for SalMar.
– SalMar reduserer nettogjelden med nesten 4,8 milliarder kroner. Ved utgangen av første kvartal utgjorde nettogjelden 21 milliarder kroner tilsvarende 3,4 ganger EBITDA som er over selskapets langsiktige mål, sier han.
– Er prisen SalMar får bedre enn ventet med tanke på gjelden?
– Ja, alt annet likt så er det det. I våre estimater ventet vi at Frøy skulle selges for 65 kroner aksjen og nå selges det for 76,50. På våre estimater så reduserer det gjelden med cirka 700 millioner kroner kontra det vi lå inne med, sier Jacobsen.
