Da Grieg Seafood la frem kvartalstall 16. mai var tallene svakere enn hva analytikerne ventet på forhånd, og det var tydelig at Finnmark nok en gang hadde meldt seg som en problemregion for oppdretteren.
Aksjen åpnet først ned over 5 prosent, men etter en særdeles volatil intradagsutvikling stengte aksjen i 76,8 kroner, tilsvarende en oppgang på 4 prosent.
Ifølge sjømatanalytiker Christian Nordby i Arctic Securities, har markedssentimentet i store deler av første halvår vært at Grieg Seafood er en oppkjøpskandidat. Disse ryktene skjøt fart igjen da selskapet la frem tall for første kvartal.
Selv har han ikke tatt noe tydelig standpunkt på om det er hold i ryktene, men har likevel laget noen scenarioer til kundene, om hvordan et oppkjøp av Grieg Seafood ville sett ut.
– Som selvstendig selskap mener vi Grieg Seafood er verdt 59 kroner aksjen, mens vi mener at i et oppkjøpsscenario vil riktig verdi ligge på 100 kroner. Vi har tillagt det scenarioet 50 prosent sannsynlighet og har dermed endt opp med et kursmål på 80 kroner og en holdanbefaling, sier han.
I Nordbys oppkjøpsscenario prises dermed Grieg Seafood til nærmere 11 milliarder kroner.
Mulige kandidater
Grieg Seafood har i dag oppdrettsvirksomhet både i Norge og Canada, fordelt på regionene Finnmark, Rogaland, British Columbia og Newfoundland.
Om det skulle være interesse for å kjøpe opp Grieg Seafood, er det i utgangspunktet Mowi, SalMar og Cermaq som stikker seg ut som mulige kandidater, ifølge Nordby.
– Vi har tenkt slik at det er spesielt Mowi som har overlapp med egen virksomhet i alle Grieg Seafoods oppdrettsregioner. Mowi er generelt bedre på drift enn det Grieg er, og sånn sett burde Mowi få mer ut av lisensene enn det Grieg har fått til, sier han.
På driften mener han at det samme kan sies om SalMar, men her er det ikke like stor grad av overlapp.
– For SalMars del er Finnmark det eneste aktuelle segmentet. De vil nok ikke inn i Rogaland eller Canada, og må i så fall splitte opp selskapet etterpå.
– Cermaq er også en mulighet og har overlapp i alle regioner med unntak av Rogaland. Til syvende og sist er alle disse tre selskapene bedre enn Grieg Seafood på drift, og kan få mer ut av lisensene, sier analytikeren.
Gir gass i Canada
Grieg Seafood har i lengre tid lett etter en partner for å videreutvikle virksomheten i Canada, og konsernsjef Andreas Kvame uttalte under kvartalspresentasjonen torsdag at man har kommet lengre i denne prosessen.
Han understreket imidlertid at det kun er snakk om en partner, og ikke et salg av virksomheten.
– Hva tror du skjer i Canada?
– Det interessante der er at selskapet gikk videre med investeringer i smoltanlegg for 900 millioner kroner, noe de gjør på toppen av et relativt høyt investeringsprogram fra før og en ganske strukket balanse. De velger å gi mer gass enn hva jeg hadde regnet med.
– På mine estimater vil Grieg Seafood ha 1 milliard kroner i negativ fri kontantstrøm i 2024, etter at dette lå på minus 1,4 milliarder i 2023. De må med andre ord være relativt komfortable med at de vil få det til i Canada, sier han.
