Siden 2016 har Schibsted satset tungt på tidligfaseinvesteringer. Nå teller porteføljen til sammen 28 selskaper, og de er en fellesnevner – alle taper penger.
På aggregert nivå var det samlede driftsresultatet for selskapene minus 1,45 milliarder kroner i fjor, mot et samlet tap på 853 millioner kroner i 2021. Når man ser på årsresultatet utgjorde det minus 1,75 milliarder kroner i fjor, mot 866 millioner kroner året før.
Ingen av Schibsted Ventures' porteføljeselskaper kunne vise til grønne regnskapstall i fjor. Det samme var også tilfellet året før.
Innenfor venture er det vanlig at selskaper taper penger, siden vekst ikke kommer gratis. Det er typisk snakk om utviklingskostnader og markedsføring som gjør at bunnlinjen blir rød i en vekstfase.
Lav vekst
Men problemet til porteføljen til Schibsted Ventures er at veksten har flatet ut. Hvis man ekskluderer strømselskapet Tibber, Mindler og Albert, fra regnestykket, hadde porteføljen en samlet omsetningsvekst på 8 prosent i fjor.
12 av porteføljeselskapene hadde svak, ingen eller negativ vekst. Og de fleste selskapene med høy prosentvis vekst kom fra et lavt utgangspunkt.
Hjemmelegenes omsetning stupte for eksempel fra 40,8 til 24,1 millioner kroner i fjor, samtidig som driftsresultatet var minus 51,6 millioner kroner. Her er Schibsted Ventures eierandel på 27 prosent, og selskapet ble priset til nesten 200 millioner kroner i 2022.
Et annet eksempel er den norske kryptobørsen Firi, som hadde et omsetningsfall på 43 prosent i fjor. Schibsted Ventures kom inn på eiersiden i 2022 til en verdsettelse på 791 millioner kroner.
I forrige finansieringsrunde var prisingen kuttet til 490 millioner kroner, mens da Øystein Stray Spetalen solgte seg ut sommeren 2022 var prislappen bare 244 millioner kroner.
Regnskapstall for Schibsted Ventures' investeringer
| (Mill. kr) | Omsetning 2022 | Omsetning 2021 | Driftsresultat 2022 | Driftsresultat 2021 | Årsresultat 2022 | Årsresultat 2021 | Schibsteds eierandel | Investeringsår |
| Hjemmelegene | 24,1 | 40,8 | −51,6 | −12,5 | −51,5 | −12,5 | 27% | 2019 |
| Bookis | 24,4 | 29,8 | −31,5 | −37,5 | −32,0 | −37,9 | 10% | 2020 |
| Campanyon | 0,1 | 0,1 | −6,5 | −3,1 | −6,5 | −3,1 | 17% | 2021 |
| Maja | 14,8 | 15,3 | −11,3 | −9,1 | −8,4 | −6,9 | 10% | 2022 |
| Unloc | 5,1 | 1,2 | −32,0 | −33,3 | −32,2 | −34,3 | 1% | 2020 |
| Syd* | 1,4 | 0,6 | −9,0 | −11,9 | −9,1 | −12,0 | 11% | 2021 |
| Hygglo* | 9,0 | 6,8 | −6,9 | −5,0 | −221,9 | −5,1 | 22% | 2017 |
| Tørn | 28,7 | 18,8 | −21,9 | −10,3 | −16,9 | −5,7 | 21% | 2021 |
| Inzpire.me | 46,1 | 42,0 | −23,7 | −5,3 | −24,1 | −5,7 | 19% | 2019 |
| Mindler* | 140,3 | 90,6 | −109,7 | −107,9 | −147,4 | −105,4 | 13% | 2020 |
| Tibber | 8.322,4 | 2.951,0 | −462,1 | −162,0 | −502,1 | −182,3 | 14% | 2021 |
| Linear** | 5,8 | 5,5 | −6,5 | −10,9 | −7,6 | −11,0 | 6% | 2022 |
| Nomono | 0,0 | 0,2 | −42,9 | −20,8 | −43,1 | −20,8 | 6% | 2022 |
| Knips | 6,7 | 6,0 | −6,8 | −3,1 | −6,8 | −3,1 | 11% | 2022 |
| Homely | 12,3 | 4,7 | −20,3 | −11,5 | −19,8 | −11,4 | 15% | 2019 |
| Askin | 3,2 | 1,3 | −9,8 | −5,5 | −9,9 | −6,1 | 12% | 2021 |
| Albert* | 123,1 | 62,6 | −78,9 | −57,1 | −97,7 | −57,3 | 13% | 2016 |
| Hypoteket* | 23,3 | 24,0 | −45,0 | −30,5 | −33,7 | −24,3 | 50% | 2016 |
| Insurello* | 41,4 | 37,1 | −136,8 | −53,0 | −138,6 | −58,6 | 34% | 2019 |
| Pej* | 9,9 | 9,1 | −22,8 | −12,5 | −22,8 | −12,5 | 21% | 2019 |
| FundingPartner | 32,5 | 20,3 | −9,3 | −6,1 | −9,1 | −6,1 | 18% | 2018 |
| Fixrate | 15,7 | 12,0 | −0,7 | 0,2 | −0,9 | 0,0 | 13% | 2020 |
| Yepstr* | 22,4 | 8,2 | −7,7 | −6,6 | −7,8 | −6,6 | 10% | 2017 |
| Ingrid* | 52,4 | 33,1 | −16,9 | −14,0 | −18,7 | −14,2 | 7% | 2021 |
| Savr | 6,8 | 4,2 | −71,3 | −47,5 | −71,3 | −47,5 | 7% | 2021 |
| Firi | 36,1 | 63,4 | −68,8 | −30,3 | −67,9 | −30,3 | 7% | 2022 |
| Dintero | 10,6 | 11,1 | −10,2 | −3,6 | −10,2 | −3,6 | 6% | 2020 |
| Rocker* | 61,8 | 60,9 | −132,3 | −141,9 | −131,9 | −141,8 | 34% | 2016 |
* Svensk selskap
** Finsk selskap
Vil ikke snakke
Finansavisen har kontaktet Schibsted med forespørsel om intervju om venture-investeringene. Etter flere dagers betenkningstid fikk vi avslag, hvorpå vi sendte tilbake en rekke konkrete spørsmål på e-post.
Heller ikke disse spørsmålene ble besvart, og vi fikk en generell kommentar fra kommunikasjonssjef Øyvind Vormeland Salte:
– Vi kommenterer ikke våre tidligfaseinvesteringer på et detaljert nivå. Det vi kan si er at vi generelt ikke forventer umiddelbar lønnsomhet i ventureinvesteringer, men at søkelyset heller ligger på å drive langsiktig vekst, innovasjon og valgmuligheter. Vi fortsetter å støtte porteføljen vår og investerer i selskaper knyttet opp mot våre kjerneområder, skriver han, og fortsetter:
– I tillegg har vi også gått ut av selskaper, som MindApps, det siste året, samt at Inzpire.me nå er heleid av Schibsted. Det nåværende markedsklimaet er vanskelig for nye vekstbedrifter, men det er ofte da noen av de beste mulighetene dukker opp.
Skrev ned verdiene i fjor
Schibsted behandler ventureinvesteringene på litt ulik måte avhengig av regnskapsmessig klassifisering. Det betyr at for tilknyttede selskaper føres resultatandelen løpende. For aksjeinvesteringer verdsettes investeringen til virkelig verdi hvert kvartal.
Det betyr at det er vanskelig å lese ut fra regnskapet hvor mye som er investert i venture. Ifølge årsrapporten for 2022 ble ventureinvesteringene skrevet ned med 89 millioner kroner.
Shifter hadde i fjor sommer en gjennomgang av venture-investeringene til Schibsted, og kom frem til at verdien utgjorde 3 milliarder kroner, basert på en gjennomgang av alle emisjoner.
Datapunktene var imidlertid fra emisjoner da markedet for tidligfase-investeringer fortsatt var hot, og selskapene fikk høy prising basert på aggressive vekstmål.
Siden toppnoteringen mot slutten av 2021 er for eksempel Thomson Reuters Venture Capital-indeks ned rundt 50 prosent. Med porteføljeselskapenes regnskapstall tatt i betraktning skal Schibsted argumentere godt for at verdiene har falt mindre enn VC-indeksen.
To kollapser
Under corona-årene hadde selskaper ekstremt lett tilgang på kapital, og risikovillige investorer ville ha vekst fremfor lønnsomhet. Nå har pipen fått en annen lyd.
Et av porteføljeselskapene til Schibsted illustrerer dette fenomenet veldig godt, nærmere bestemt læringsplattformen Albert, som er notert på Nasdaq First North i Stockholm.
På ett år har aksjen falt 67 prosent, og på to år er kursen ned hele 85 prosent. Selskapet økte omsetningen fra 62 til 123 millioner kroner i 2022, men lønnsomheten er totalt fraværende. I fjor var driftsresultatet på minus 79 millioner kroner, mot et tap på 57 millioner kroner året før.
Et annet eksempel forsikringsplattformen Insurello, som i starten av året hentet 28 millioner svenske kroner til en prising på 51 millioner fra eksisterende aksjonærer. Prisingen var ifølge Breakit.se ned 80-90 prosent sammenlignet med juli i 2021.
I fjor økte omsetningen til Insurello fra 37 til 41 millioner kroner, mens driftsresultatet endte på minus 137 millioner kroner.
En vekstrakett
FundingPartner ble verdsatt til 300 millioner kroner i 2022. Samme år økte selskapet omsetningen fra 20 til 32,5 millioner kroner, og tapte 9,3 millioner på driften. Med andre ord betalte investorene 10-ganger salgsinntektene for å få en inngangsbillett i selskapet.
«Vi hadde flaks og hentet penger rett før markedet surnet. Vi tar oss god tid nå, og fokuserer på lønnsom vekst», sa FundingPartner-sjef Geir Atle Bore til Finansavisen i mars.
Den store gullkalven i Schibsted Ventures-porteføljen er strømselskapet Tibber som økte omsetningen fra 2,95 til 8,32 milliarder kroner i fjor. Driftsresultatet var minus 462 millioner kroner.
Schibsted kom inn på eiersiden i Tibber gjennom oppkjøp av det svenske selskapet Kundkraft, i en transaksjon som verdsatte Tibber til rett over 3 milliarder kroner.
Etter kraftig vekst i 2022 ble selskapet satt på prøve da strømprisen gikk i taket ved utgangen av året. Innføringen av forhåndsfakturering gjorde at selskapet gikk på en skikkelig smell og opplevde omdømmesvikt. De overraskende store regningene førte til kundeflukt.
Hvordan det har påvirket veksten og verdsettelsen av Tibber vites ikke.
Ny sjef
På slutten av fjoråret ble finske Jussi Lystimäki ansatt som venture-sjef i Schibsted. Han overtok etter Dan Ouchterlony, som gikk av i september samme år.
Schibsted varslet samtidig et større fokus på investeringer som er tettere knyttet til konsernets kjernevirksomhet med forretningsmodeller hentet fra markedsplassene.
«Det å jobbe med ventureinvesteringer er utrolig spennende nå, siden verdien av oppstartsbedrifter har falt. Det betyr at det er store utviklingsmuligheter for Schibsted gitt vår merittliste og sterke posisjon på dette området», sa Lystimäki i en pressemelding.
Konsernsjef Kristin Skogen Lund i Schibsted sa følgende til Finansavisen i oktober 2021:
«Ventureinvesteringer er både attraktivt finansielt og forretningsmessig. De flinkeste folkene liker gjerne å drive noe eget og for oss blir dette en kilde til nye konsepter vi kan løfte frem».
Hun opplyste at Schibsted på det tidspunktet hadde en årlig investeringstakt på rundt 300 millioner kroner i venture.
