I starten av november ble markedet positivt overrasket av den høye ordreinngangen til robotlagerselskapet AutoStore i tredje kvartal, som landet 7 millioner dollar over forventningene.
Resultatet ble at aksjen fikk sterk medvind på Oslo Børs fra start, og den var opp 9 prosent mot slutten av handelsdagen.
Likevel var analytikerne kjapt ute med å merke seg det markedet valgte å ignorere gjennom handelsdagen, nemlig at AutoStore fortalte om et utfordrende marked på kort sikt og kuttet guidingen for 2023.
– AutoStore rapporterte forbedret ordreinngang i tredje kvartal, men vi tror at kuttet i inntektsforventningene for 2023 og implikasjonene for veksten i 2024 sannsynligvis ble oversett av markedet, sier DNB Markets-analytiker Emilie Krutnes Engen.
Ser betydelig nedside
Robotlagerselskapet hadde tidligere guidet en inntekt på mellom 700 og 750 millioner dollar i 2023, men i kvartalsrapporten ble dette kuttet til 640 millioner dollar. Årsaken skal være at selskapet har måttet forskyve «visse» prosjekter fra 2023 til 2024.
– Vi tror kuttet skyldes utsatte investeringer i motsetning til forsinkelser i prosjektutførelsen, og mener dette vekker bekymringer om fremtidige inntekter og hvordan dette vil påvirke veksten i 2024, påpeker Engen.
Analytikeren poengterte også etter kvartalspresentasjonen at utsettelsen vekket bekymringer knyttet til etterspørselen hos AutoStores løsninger i den nåværende makroøkonomiske situasjonen, samt risikoen for ytterligere forsinkelser og avbestillinger i tiden fremover.
– Ocado ble tildelt sin første avtale utenfor dagligvaresektoren. Selv om vi ikke ser avtalen som en umiddelbar trussel mot AutoStore, viser den at Ocado er i stand til å tiltrekke seg kunder utenfor sin kjernevirksomhet og styrker ytterligere vårt syn på at økt konkurranse sannsynligvis vil føre til marginpress på mellomlang og lang sikt, sier Engen om AutoStores britiske konkurrent.
Analytikeren er foreløpig én av tre analytikere som har salgsanbefaling for AutoStore-aksjen, der kursmålet er satt til 12 kroner pr. aksje. Det tilsvarer en nedside på nesten 29 prosent målt mot dagens kurs.
Meglerhuset ligger forøvrig 24 prosent under konsensusestimatene for 2024 og 2025 når det gjelder justert operasjonell fri kontantstrøm, samt 16 til 20 prosent under på justert nettoinntekt.
– Dette er basert på vesentlig lavere inntekter, da vi fortsetter å se ordreinngangen som for svak til å opprettholde konsensus for topplinjen, sier hun.
Starter dekning
Som den ferskeste spilleren på banen har Arctic Securities-analytiker Kristian Spetalen kastet seg over dekningen av robotlagerselskapet. Han starter spillet med en holdanbefaling samt et kursmål på 18 kroner pr. aksje.
– I fjerde kvartal 2023, samt første halvår av 2024, venter vi fortsatt motvind i kvartalsvise ordreinnganger på 152 til 160 millioner dollar, etterfulgt av en liten innhenting i andre halvår av 2024 og første halvår av 2025, med ordreinnganger på 180 til 200 millioner dollar, sier Spetalen.
Det gjør at meglerhuset ligger over konsensus på salgsestimatene for 2024, men under konsensus når det gjelder 2025.
– Vi tror det er oppside her hvis markedet ikke forverres. Vi merker også at AutoStores kundebase forventer at inntektene skal øke i 2024, og at salget innen e-handel vil øke, sier han.
– Videre hevder AutoStore at en høyere andel større avtaler er i pipelinen, som ennå ikke har materialisert seg, samtidig som de bekreftet en pilot med Amazon under kvartalspresentasjonen for tredje kvartal. Derfor bør vi forvente en mer uregelmessig ordreinngang fremover med topper i noen kvartaler, som kan trigge aksjen.
Lav optimisme for 2025
– Alt i alt er vi forsiktige, men optimistiske til aksjen på kort sikt. Ordreinngangen ser ut til å ha bunnet ut, og vi tror det er en oppside til konsensus for salg i 2024, da det antyder en nedgang i ordreinngangen på 15 millioner dollar i snitt de neste tre kvartalene, forteller Spetalen.
Analytikeren forventer positive estimatrevisjoner fremover, kombinert med en optimisme som kan komme etter hvert som usikkerheten i makrobildet avtar, og at nyhetene fra forbrukersentimentet og e-handel kan bli mer positivt.
– Vi sliter imidlertidig med å være veldig optimistiske med tanke på verdsettelsen og konsensus for 2025, sier Spetalen.
– Vi tror at de vil oppleve noe marginpress på mellomlang sikt. Derfor venter vi en inntekts- og EBITDA-vekst for 2023 til 2026 på 11 prosent. Vi ser heller ingen betydelig oppside på verdivurderingen, ettersom AutoStore prises i stor grad i tråd med sammenlignbare selskaper.
