Gründer Madeleine Bjørnestad Røed og investeringsmyggen Stack By Me jakter i disse dager sin tredje runde med folkefinansiering på plattformen Folkeinvest. I runden benyttes navnet Stack X Me.

Den norske startupen står bak en mobilapp for investeringer med kvinner som viktigste målgruppe. Bjørnestad Røed og Christine Thorsen Kvaalen startet selskapet sammen i 2020, men senere forlot Kvaalen selskapet.

Selskapet ønsker å hente inn 8,5 millioner kroner til en prising på 72 millioner kroner før fullført transaksjon.

«Unik mulighet», «svært høye profittmarginer», «et ekte community», «raskt voksende marked» og «betydelig internasjonalt potensial» – det er blant begrepene som benyttes til å friste uerfarne investorer på Folkeinvest.

Det har ofte vært helt tilfeldig når og hvordan selv alvorlig informasjon har tilfalt meg. Det mest alvorlige har vært knyttet til henvendelser fra Finanstilsynet, men listen kunne vært gjort lang

Ole Christian Borge, Selmer

I tillegg til markedsføringen i Folkeinvest-kanalen bruker Bjørnestad Røed LinkedIn svært aktivt til å promotere emisjonsrunden, samt reklame på Facebook.

Så langt har rundt 380 personer tegnet seg.

– Helt tilfeldig

Det som ikke fortelles, er at Stack X Me har vært gjennom en svært så turbulent periode siden sommeren 2024.

Finansavisen er gjort kjent med innholdet i eposter til og fra styremedlemmer samt intern, skriftlig kommunikasjon som tyder på en anspent stemning i selskapet

Siden juli 2024 har det vært hele fem endringer i styret. Minst to av de tidligere styremedlemmene har i forkant av avgangen uttrykt sterk misnøye med Bjørnestad Røed.

PUSHER EMISJON: Madeleine Bjørnestad Røed bruker sponsede videoinnslag på Facebook for å henvende seg til potensielle aksjonærer. Faksimile fra Facebook

Det ene styremedlemmet som har ytret kritikk, er Ole Christian Borge. Han er til daglig advokat og partner i Selmer, et av de større advokatfirmaene i Oslo. Han har kapitalmarkeder, tvistesaker og finansregulatoriske spørsmål som spesialfelt.

I eposten, som er datert 5. juni 2024, gjør advokaten det klart at han fratrer vervet som styremedlem.

Læringskurven har vært svært slakk. Jeg har i liten grad sett bedret forståelse

Ole Christian Borge

Én begrunnelse er at han som styremedlem har opplevd et vedvarende informasjonsunderskudd fra daglig leder.

«Det har ofte vært helt tilfeldig når og hvordan selv alvorlig informasjon har tilfalt meg. Det mest alvorlige har vært knyttet til henvendelser fra Finanstilsynet, men listen kunne vært gjort lang», skriver advokaten.

– Svært slakk læringskurve

Det hører med til historien Stack by Me i august fikk kritikk fra Finanstilsynet.

Finanstilsynet avdekket flere brudd på regelverket for markedsføringskommunikasjon, inkludert uriktig og villedende markedsføring, mangelfulle risikoadvarsler, uriktig bruk av historiske data og lokking med utenforliggende hensyn.

I en epost til Bjørnestad Røed er åpenbart ikke advokaten tilfreds med hvordan hun sikrer etterlevelse og involvering av styret.

«Her har du påpekt at dere er nye i gamet, osv. Dette har jeg forståelse for, men læringskurven har vært svært slakk. Jeg har i liten grad sett bedret forståelse», står det i eposten.

Styremedlemmet er heller ikke tilfreds med evnen til endring når manglende etterlevelse er blitt avdekket.

«Jeg trodde du ville ha meg inn i styret fordi du ønsket en rådgiver og sparrepartner som hadde relevant erfaring på verdipapirområdet. Dette har jeg ikke sett spor av. Du spør aldri uoppfordret om råd/innspill, men turer frem som du tror vet best. Du har heller ikke vist evne til å lytte. Når jeg påpeker at ting ikke er på stell, kommer som oftest bortforklaringer - ikke refleksjoner, evne til å legge flat og rydde opp».

Advokaten skriver at han har kommet med mange og klare tilbakemeldinger om styre- og compliancearbeidet i selskapet, og at han dermed ikke kunne få den tilstrekkelige komforten til å fortsette i styret.

«Dessverre har jeg sett altfor få spor av dette. Jeg ser derfor ikke noe annet valg enn å fratre styrevervet», står det.

Borge bekrefter å være avsender av eposten til Bjørnestad Røed, men vil ikke kommentere saken ytterligere.

Spesielt i den krevende økonomiske situasjonen Stack er i, og at vi er et selskap med konsesjon med kapitalkrav, har jeg vært i økende grad bekymret over om vi har kontroll eller ikke

Nina Skui Lohk

– Har ikke levert på salg

Det andre styremedlemmet som har rettet kritikk mot gründeren, er Nina Skui Lohk. Hun fratrådte i november. Hun er i dag styremedlem i to gründerselskaper innen finans og bærekraftig mote, og er mentor ved universitetet OsloMet. Hun har 30 års erfaring fra finansbransjen, blant annet fra DNB, Nordea, SEB, Gjensidige og NBIM, også kjent som oljefondet.

I en epost til Bjørnestad Røed beskriver hun manglende informasjon om likviditeten i selskapet.

«Spesielt i den krevende økonomiske situasjonen Stack er i, og at vi er et selskap med konsesjon med kapitalkrav, har jeg vært i økende grad bekymret over om vi har kontroll eller ikke», skriver hun.

Hun adresserer også svært optimistiske salgsprognoser uten at det skal foreligge strategi for hvordan målene skal nås.

«Dette har jeg etterlyst og får ikke levert. Av denne årsak kan jeg ikke stå for budsjett presentert i styremøte», skriver det avtroppende styremedlemmet.

«Stack har ikke levert på salg», konstaterer hun.

Også når det gjelder Bjørnestad Røeds lederegenskaper er hun kritisk.

«Et velfungerende team er en premiss for et tidligfaseselskap for å lykkes. Etter samtaler med mange av de ansatte oppfatter jeg stor grad av utrygghet og frustrasjon. Det er også sterke signaler om at daglig leder ikke er en god støttespiller i den krevende fasen vi er», heter det i eposten.

Finansavisen har vært i kontakt med Skui Lohk. Hun ønsker ikke å medvirke til saken.

Har levert smuler

Finansavisen skrev i desember at Stack X Me lokket med milliardomsetning og børsnotering, men at selskapet bare har levert smuler.

I 2023 hadde selskapet 0,6 millioner kroner i omsetning og nesten 6 millioner kroner i underskudd.

Leser man Folkeinvest-prospektet for 2024, anslås omsetningen til 2,3 millioner kroner og driftsresultatet til minus 9,4 millioner kroner.

Tidligere har gründerne fortalt i Finansavisen at selskapet siktet mot 3 millioner brukere i Europa og en omsetning på 2 milliarder kroner i 2027.

I den pågående kapitalrunden er imidlertid ambisjonene kuttet rått: Prognosen er nå 37 millioner kroner i omsetning i 2027, med et årsresultat på 6 millioner kroner.

I markedsføringen av selskapet blir navn og bakgrunn til de ansatte benyttet for å gi troverdighet til selskapet.

Finansavisen er imidlertid kjent med at minst to ledende ansatte som frontes i profileringen har sluttet, eller er på vei ut.

Ytterligere fire ansatte skal ha sluttet i 2024, i tillegg til en trainee som sluttet i januar. 

Etter det Finansavisen erfarer, uttrykte traineen misnøye med manglende forutsigbarhet, fravær av en strukturert onboarding-prosess, samt utilstrekkelig og til dels misvisende informasjon.

Skryter av antallet brukere

I markedsføringen til investorer på Folkeinvest benyttes antallet brukere for det det er verdt. 

«Med over 16.700 brukere i dag og mål om å vokse til over 63.000 brukere innen utgangen av 2026, har Stack allerede bevist sin evne til å tiltrekke seg brukere og skape vekst», står det i prospektet.

Finansavisen har imidlertid opplysninger om at det reelle tallet ligger i rett overkant av 3.000.

– Hvor kommer tallet 16.700 fra?

– Vi har rundt 17.800 registrerte brukere i appen nå, da vi stadig vokser. Det er brukere som ikke bare har lastet ned appen, men som aktivt har skrevet inn e-post og laget et passord, svarer Madeleine Bjørnestad Røed.

– Da får man et ukentlig nyhetsbrev, og man har tilgang til appen med kurs, nyheter i feed og eventer som presenteres. Mange er en slik bruker i lengre tid før man investerer. Konvertering fra dette brukertallet til fondskunder er det vi jobber kontinuerlig med å øke. Både konverteringsgrad og antallet fondskunder står tydelig i prospektet på Folkeinvest. Denne konverteringen er på noen måneder opp fra 5,5 til 20 prosent, og det er vi stolte av, legger hun til.

Det er ikke alltid man internt er enige om veien videre. Det har også vært tilfelle i Stack

Madeleine Bjørnestad Røed

– Ikke alltid man er enige

Finansavisen har stilt Stack By Me-sjefen en rekke spørsmål om kritikk fra styremedlemmer, anspent stemning i selskapet og det faktum at ansatte som frontes i profileringen har sluttet eller er på vei ut.

Bjørnestad Røed svarer slik:

– Mange oppstartsselskaper skal løse store, komplekse oppgaver. Det er ikke alltid man internt er enige om veien videre. Det fører til tøffe diskusjoner og beslutninger som ikke alle alltid er enige i. Det har også vært tilfelle i Stack. Dette har vi løst opp i nå, og jeg er utrolig stolt over hvor selskapet er kommet i dag.

Hun viser til at mye spennende skjer i Stack nå. Nylig ble det kjent at selskapet skal samarbeide med K33 om kryptoinvesteringer.

– Vi har rekordhøy assets under custody, som gjelder fond på plattformen. Jeg vil si at Stack står enda sterkere enn det prospektet beskriver. Jeg er kjempestolt av teamet som jobber på med å lage en mer inkluderende investeringsapp, fastslår Bjørnestad Røed.