– Vi tenkte egentlig ikke på det før vi regnet på det, men det er en milepæl. Både i kapital og i antall selskaper vi har investert i, sier partner og medgründer Espen Malmo i Skyfall Ventures til Finansavisen.
Den norske ventureinvestoren når nå 1 milliard kroner i forvaltningskapital og har gjort mer enn 50 investeringer totalt og fem exits siden starten.
– Vi investerte privat i starten. I 2016 samlet vi investeringene i Skyfall og etablerte selskapet. Vi fikk venner og bransjekollegaer med som investorer, forteller Malmo.
I perioden 2014–2019 ble det gjort flere investeringer som senere skulle vise seg å bli skikkelige klinkekuler.
– Det var da vi gjorde tidlige investeringer i selskaper som Tise og Oda. Da vi følte vi hadde et varemerke og en tydelig strategi, hentet vi vårt første fond med forvaltet kapital på vegne av investorer.
Skyfall har siden bygget en portefølje med flere fond:
– Det opprinnelige fondet hadde 18 investeringer. Fond I endte på 15, Fond II på 22, og nå sikter vi på 20–30 investeringer i Fond III, sier Malmo.
Perfekt timing
Tidspunktet er ikke tilfeldig.
– All historisk erfaring viser at store nye teknologiselskaper skapes i og rundt store teknologiske skifter. I slike perioder står etablerte aktører ofte på bar bakke uten relevante distribusjonskanaler og har lav innovasjonstakt, mens nye selskaper uten teknologisk arv har alle forutsetninger for å innovere raskt, sier Malmo.
AI vil dominere fremover, mener han, men også andre temaer blir viktige.
– Blockchain, robotikk og humanoider er alle tett koblet til AI-drevet utvikling, sier Malmo.
De bruker selv kunstig intelligens i sin screening av investeringsmuligheter.
– Alt som kommer inn går via en AI-løsning som screener casene opp mot mandatet vårt. Vi får grønt eller rødt lys med én gang basert på geografi, sektor og teknologi.
Deretter går prosessen videre til møter og dybdeanalyse.
– Vi tar et møte med omtrent en tredjedel av henvendelsene, og til slutt ender vi med et fåtall investeringer.
Men de mest attraktive casene kommer ofte ikke inn via innboksen.
– Det er typisk sånn at de mest interessante og kompetente teamene ikke henvender seg. Rundt 20 prosent av de 1.000 selskapene vi ser på årlig, må vi jakte aktivt selv.
Konkurransen i venture handler derfor om å være tidlig ute.
– Vi bruker mye tid på å finne ut når erfarne gründere bygger noe nytt. Den strategien har gitt oss mange spennende investeringsmuligheter.
Investeringer i Norden
Skyfall har et nordisk mandat, med flere investeringer også i Danmark.
– En vanlig investering ligger på 10–20 millioner kroner. Noen ganger ned mot 5 millioner, men historisk har vi ligget rundt 10 millioner. Nå øker det litt, sier Malmo.
Fond III har fått inn penger fra tungvekterne KLP og Investinor samt investeringsselskapene til familier som Andenæs, Hennig-Olsen og Sissener. Trond Riiber Knudsen og Tise-gründerne Eirik Rime og Axel Næss er også med.
Den første investeringen er allerede banket i stein og flere er i sluttfasen.
– Det er stor deal flow nå av skikkelig bra kvalitet, sier Malmo entusiastisk.
Han er ikke redd for at prisen blir høy og kvaliteten lav når alle vil ta del i AI-revolusjonen.
– Det er ikke nødvendigvis slik at prisen går opp selv om selskapene får inn mer penger. Vi tror AI-bølgen vil endre det meste av programvare og redefinere hvordan vi samhandler med maskiner. Det er så mye som skal endre seg. Det er et perfekt tidspunkt å skape nye selskaper på, og de kan bli enormt store. Oppsidepotensialet er større enn de senere årene, sier Malmo.
Fond III blir på 400 millioner kroner. Malmo forklarer hvorfor fondet nå blir større.
– Med Fond II på 250 millioner kroner kunne vi gjøre meningsfulle bidrag som pre-såkorninvestor. Men i fasen etter, såkornsfasen, har vi hatt for lite til å gå inn med tyngde. Nå handler det om å kunne konkurrere internasjonalt.
Investerte i krevende marked
Fond II ble etablert i en turbulent periode i finansmarkedet.
– Vi startet i januar 2022. Så kom børsfallet sommeren det året og markedet var svakt i ett til to år. Fordelen med å investere over 3–4 år er at man gjennomgår flere sykluser.
Skyfall gjorde bare to investeringer før markedet snudde.
– Det ga oss en god posisjon da prisene ble mer spiselige, sier Malmo.
Ifølge Malmo har Skyfall hatt en årlig avkastning på 31,5 prosent i 12 år i strekk.
Avkastningstallet løftes av svært gode investeringer de første årene, som nå er realisert, mens det er snakk om foreløpig urealisert avkastning i fond én og to.
Fond I og II ligger blant topp 10 prosent beste venturekapitalfond globalt, ifølge talleverandøren Carta.
Malmo understreker logikken i ventureinvesteringer.
– I alle ventureporteføljer er det slik at de fleste selskapene ikke lykkes. En håndfull vinnere driver avkastningen.
Fond I løper til 2030, og da blir markedet avgjørende:
– Det viktigste er hvordan markedet ser ut når exit-vinduet åpner seg, sier Malmo.
