– Vi forventer vekst i globale offshoreinvesteringer på 5 prosent i 2019 og 6 prosent i 2020, hvor 2019 blir det første året med vekst i offshoreinvesteringene siden 2014, sier SpareBank 1 Markets-analytiker Tommy Johannessen.

Meglerhuset venter at en økning i leteinvesteringer og antallet prosjektsanksjoneringer globalt skal gi et godt bakteppe for selskapene det dekker.

Av de mindre aksjene med stort oppsidepotensial på Oslo Børs trekker Johannessen frem AqualisBraemar. I mai kjøpte konsulentselskapet Aqualis opp Braemar Technical Services. Gjennom oppkjøpet fikk selskapet, som primært hadde rettet seg mot energisektoren offshore også tilgang til shippingmarkedet.

Kursmål: 8 kroner

Oppkjøpet ble, ifølge Johannessen, gjort til en pris som kun utgjorde 35-50 prosent av netto arbeidskapital i selskapet, og analytikeren ser stort potensial for en reduksjon av arbeidskapitalen fremover.

TROR PÅ VEKST: Oljeserviceanalytiker Tommy Johannessen i SpareBank 1 Markets mener oljeselskapenes investeringssvekst offshore danner et godt bakteppe for en del av selskapene han dekker. Foto: Fotograf Ørnelund

– Vi estimerer at det kombinerte selskapet vil levere bedring i både topplinje og marginer de neste årene, drevet hovedsakelig av et syklisk oppsving for olje og gass samt kraftig vekst innenfor offshore vind. Aksjen handles til en ufortjent høy rabatt mot sammenlignbare selskaper etter vår mening.

Med et kursmål på 8 kroner ser Johannessen et oppsidepotensial på godt over 100 prosent i AqualisBraemar. 

Innenfor seismikk er TGS favoritten.

– Selskapet er verdens ledende aktør innen multiklientseismikk og styrket nylig sin posisjon ytterligere gjennom et attraktivt oppkjøp av konkurrenten Spectrum, sier Johannessen.

TGS handles i dag på 10 ganger price/earnings på SpareBank1 Markets’ 2020-estimat, og 8 ganger price/earnings-estimatet for 2021.

– Median price/earnings for neste 12 måneder de siste 20 årene er på rundt 12x, og vi mener aksjen bør handle over dette gitt hvor vi er i syklusen, påpeker han.

Selskapet har også en sterk balanse og betaler utbytte, som gir en direkteavkastning på mellom 4 prosent og 6 prosent på Johannessens estimater for 2019-2021.

Emisjonsfare

Til tross for bedring i dagratene innenfor kontraktsmarkedet er Johannessen mer avventende til den andre seismikkgiganten på Oslo Børs – PGS. Hovedsakelig på grunn av en overhengende refinansieringsrisiko.

Selskapet er nødt til å refinansiere gjeld med forfall høsten 2020, og har hele tiden vært tydelige på at det skal gjennomføres uten å hente inn ny egenkapital. Første forsøk på refinansiering i juni ble trukket, neste forsøk er ventet å finne sted i løpet av fjerde kvartal.

– Den foreslåtte refinansieringen før sommeren ble trukket på grunn av høye forespeilede rentekostnader. Vi ser risiko for at gjeld kan bli dyrt også denne gangen og det kan komme en utvannende egenkapitalemisjon.

Ordreinntak vil øke

– Aker Solutions har fått juling på børsen i år, hovedsakelig drevet av svakt ordreinntak og påfølgende estimatkutt fra analytikerne, sier Johannessen.

I disse dager byr selskapet likevel på kontrakter verdt om lag 55 milliarder kroner, og Johannessen mener mange av disse er innen markeder hvor Aker Solutions har en sterk posisjon, noe som indikerer et bedret ordreinntak fremover.

– Vi synes det er priset inn for mye negativitet i dagens aksjekurs.

Subsea 7 har derimot gjort det betraktelig bedre på børsen i år, mye grunnet et godt ordreinntak og store tilbakekjøp av aksjer.

– Selskapet har guidet på at de vil rapportere over 1 ganger book-to-bill for 2019, noe som indikerer at selskapet vil annonsere flere viktige kontrakter frem mot nyttår, sier Johannessen.