– Det mest interessante fra dagens kvartalspresentasjon er at XXL kommuniserer at det ønsker å starte på blanke ark. Tidligere har selskapet kommunisert at problemene er forbigående og man har iverksatt tiltak, sier Kepler Cheuvreux-analytiker Markus Borge Heiberg.
I tredje kvartal omsatte XXL for 2.473 millioner kroner, en nedgang på 1,2 prosent sammenlignet med tilsvarende kvartal i fjor.
Driftsresultatet før av- og nedskrivninger (EBITDA) ekskludert IRFS 16-effekter kom inn på 132 millioner kroner, ned fra 190 millioner kroner i fjor.
– Nå føler jeg at selskapet kommuniserer at det faktisk ønsker å gjøre noe konkret med blant annet varelaget, hvor finansdirektøren har fått et mandat fra styret til å selge varer gjennom alternative kanaler. Tidligere har mandatet kun vært å selge varer gjennom ordinær drift. Dette må trolig gjøres etter enighet med leverandører, siden det i mange tilfeller er regler for hvilke priser XXL kan selge for, sier analytikeren.
I forrige uke sendte XXL ut et resultatvarsel med melding om en emisjon på 500 millioner kroner for å rydde opp balansen.
Null nettvekst
Like-for-like-veksten kom inn på minus 4 prosent for XXL samlet. I Norge var veksttakten på minus 10,2 prosent og alle land utenom Finland hadde en negativ like-for-like-vekst. Netthandelen for hele XXL-konsernet vokste med bare 0,2 prosent i tredje kvartal.
XXL
| (Mill. kr) | 3. kv./19 | 3. kv./18 |
| Driftsinntekter | 2.473 | 2.504 |
| EBITDA | 132 | 190 |
| Resultat før skatt | 42 | 131 |
| Resultat etter skatt | 33 | 105 |
– Det er en kraftig underprestering også sammenlignet med markedet. Outlets, rene nettbutikker og direct-to-consumer distribusjon vokser raskere enn markedet. XXL har skrudd ned intensiteten på kampanjer på nett og har gitt fra seg mye vekst der. Null vekst på nett er helt uakseptabelt i dagens marked, sier Borge Heiberg.
Analytikeren trekker frem at XXL har kommet inn i en ond spiral hvor selskapet har slitt med prioriteringene mellom vekst og margin.
– XXL har prøvd å øke bruttomarginen for å få en høyere EBITDA, slik at selskapet har holdt seg innenfor lånebetingelsen til bankene. Det har slått hardt ut på topplinjen og med økte kostnader, er EBITDA'en blitt ytterligere svekket, sier han.
Ønsker å dele risiko
Under kvartalspresentasjonen adresserte XXL at det fremover skal fokusere på å øke salget, redusere varelageret og bygge opp omdømmet igjen. Ved utgangen av tredje kvartal var varelageret bokført til 3,4 milliarder kroner. Selskapet har en ambisjon om å redusere varelageret til 25 millioner kroner pr. butikk på mellomlang sikt.
– Det aller viktigste for oss blir å få litt mer fart på topplinja, kombinert med at vi må få mer kontroll på det vi kjøper inn. Vi har tatt for stor risko ved vi har kjøpt for mye «up front» i faste ordre. Fremover vil vi redusere det kjøpet og leverandørene må ta en større andel av risikoen, sier avtroppende styreleder Øivind Tidemandsen til Finansavisen.
Analytiker Borge Heiberg synes det er interessant at XXL nå ønsker å dele risikoen med leverandørene.
– Tidligere har selskapets strategi vært å gjøre store innkjøp og ta risikoen selv, uten returgarantier fra leverandører. Den nye strategien kan medføre at XXL mister noen av de gode innkjøpsvilkårene, men jeg tror det er helt nødvendig for å få ned varelageret til et sunt nivå, sier han.
Borge Heiberg påpeker også at det er krevende å tilpasse innkjøpene til etterspørselen og nylig har XXL innført et AI-system som skal optimalisere varekjøpet, men dette er trolig ikke nok for å få ned varelageret.
Påvirkes av presseoppslag
Den seneste tiden har det haglet med negative presseoppslag om XXL og analytikeren tror at det kan ha påvirket handelen hos sportskjeden.
– Dersom man forutsetter at en av 20 konsumenter ikke handler på XXL på grunn av det som står på nettet, vil det gi et negativt utslag på trafikken med fem prosent, sier Borge Heiberg.
– Hva anbefaler du kundene å gjøre?
– Jeg har en holdanbefaling med kursmål 18 kroner. For at jeg skal kunne ha en kjøpsanbefaling må jeg få tro på at konseptet er mer verdiskapende enn konkurrerende modeller, sier han.
Onsdag ettermiddag ble XXL-aksjen handlet til 19,41 kroner, etter et fall på 2,95 prosent.
