Norges Bank holdt torsdag styringsrenten uendret på 1,50 prosent, fullstendig som ventet. Det som var av spenning, var om sentralbanken ville gi noen hint om veien videre.
– Men hadde de laget en ny rentebane nå, så ville det vært vanskelig å unngå at rentebanen ble litt oppjustert, tror sjefanalytiker Erik Bruce i Nordea Markets.
Etter rentemøtet i september har kronekursen stupt. Importveid krone er nå 2,7 prosent svakere enn Norges Bank ventet.
Samtidig bekrefter Norges Bank det alle kan se av internasjonal svekkelse, og peker på flere andre faktorer som isolert sett kunne tilsi en lavere rentebane. De viktigste er at statsbudsjettet ble litt strammere enn ventet og at norsk BNP-vekst bremset mer enn ventet i tredje kvartal.
Dette la Norges Bank vekt på
Faktorer i favør av høyere rente
- Kronekursen er mye svakere enn ventet
- Boliglånsrentene har økt mindre enn ventet
- Påslaget i pengemarkedsrenten er litt lavere enn ventet
Faktorer i favør av lavere rente
- Norsk BNP-vekst er litt svakere enn ventet
- Statsbudsjettet er litt strammere enn ventet
- Veksten hos handelspartnerne har falt videre
- Husholdningenes gjeldsvekst er litt svakere enn ventet
– Den nærmeste tiden
Dette rentemøtet var et mellommøte, hvor Norges Bank ikke publiserer nye prognoser eller en oppdatert rentebane.
Ved forrige mellommøte, i august, hadde eskaleringen av handelskrigen svekket analytikernes tro på at Norges Bank kunne fortsette med rentehevinger ut året og gjennom 2020. Da ga Norges Bank, mot normalt, noen signaler i den knappe pressemeldingen. Budskapet var at renteutsiktene for «den nærmeste tiden» var lite endret, mens risikobildet internasjonalt ga «økt usikkerhet om renteutviklingen fremover».
Ved rentemøtet i september viste sentralbanken hvordan dette skulle forstås: Den varslede hevingen i september ble gjennomført, mens kommende rentehevinger ble lagt på is.
– Værende på dagens nivå
Siden har verdensøkonomien fortsatt å svekke seg, Brexit er fortsatt ikke avklart og handelskrigen er i hvert fall ikke løst, selv om det har vært lite eskalering den siste tiden.
Den største endringen er likevel kronesvekkelsen. Dessuten har kronen de siste seks årene svekket seg fra starten av oktober til nyttår. Dermed kan det ligge an til en kronekurs som er enda mye svakere enn ventet den nærmeste tiden.
Til tross for dette, mener Norges Bank nå at «renteutsiktene for den nærmeste tiden er lite endret».Oppgangen for norsk økonomi fortsetter, underliggende inflasjon er omtrent som anslått, internasjonal usikkerhet vedvarer og rentene ute er svært lave, skriver Norges Bank.
«Samtidig kan den svake kronen gi høyere prisvekst fremover,» understreker sentralbanken.
– Ikke meningen å signalisere
– Dette var som ventet. Statsbudsjettet ble litt strammere og BNP-veksten er litt lavere enn ventet, mens den svake kronen trekker den andre veien. I sum gir dette ingen endring i vurderingene, sier Bruce.
– Nå var det imidlertid ikke meningen å gi noen nye signaler. Hvordan dette i sum på virker rentebanen, får vi vite i desember.
Beholder positiv bias?
I den gjeldende rentebanen er det 40 prosent sannsynlighet for en renteheving neste år. Swedbanks makroøkonomer tror at den svake kronen kan være nok til at Norges Bank beholder denne oppsidemuligheten ved rentemøtet i desember.
«Men vi tror det skal mer til før Norges Bank faktisk hever renten, gitt at veksten ser ut til å avta. En kronekurs rundt dagens nivåer er trolig ikke nok til at Norges Bank gir et klart signal om at renten vil bli hevet i 2020», skriver Swedbank i en kommentar.
DNB Markets, derimot, står fortsatt på at styringsrenten vil bli beholdt på dagens nivå de kommende årene.
Sjeføkonom Frank Jullum i Danske Bank tror fortsatt at Norges Bank hever renten igjen i mars 2020.
