Onsdag morgen gjennomførte XXL en ekstraordinær generalforsamling for å stemme gjennom kriseemisjonen på 500 millioner kroner, som ble satt til 15 kroner pr. aksje. Det ga en rabatt på rundt 30 prosent. 

Folketrygdfondet, som er en av XXLs største aksjonærer, satt seg imidlertid på bakbena og stemte imot. Fondet mener at reparasjonsemisjonen på 100 millioner er for liten.

– Når man foreslår en emisjon med såpass høy rabatt i forhold til siste børskurs, burde reparasjonsemisjonen være stor nok til at minoritetsaksjonærene i størst mulig grad får mulighet til å opprettholde sin eierandel i selskapet. Det mener vi ikke er tilfellet i denne saken, og derfor stemmer vi imot hele emisjonsforslaget, sier adm. direktør Kjetil Houg i Folketrygdfondet.

– Hvor stor mener dere reparasjonsemisjonen burde være?

– Vi har ikke gått ut med et eksakt tall, men vi mener den burde vært betydelig mye større for å sikre likebehandling av aksjonærene. Vi ønsket å markere uenighet med styret, og vi gjør vår egen vurdering og stemmer for våre aksjer. Så vidt meg bekjent var det også noen flere aksjonærer som stemte imot emisjonen, sier Houg.

Vi ønsket å markere uenighet med styret

Kjetil Houg, Folketrygdfondet

I den rettede emisjonen ble XXLs fem største eiere invitert, som er Altor, Ferd, Odin Forvaltning, Arctic Fund Management og Øivind Tidemandsens investeringsselskap Dolphin Management.

Er uenig

Altor-partner Hugo Maurstad, som onsdag ble valgt som styreleder i XXL, kjenner seg ikke igjen i kritikken. Han viser til at 95 prosent av de representerte aksjene stemte for alle forslagene under den ekstraordinære generalforsamlingen.

– Jeg sitter igjen med en følelse av at Folketrygdfondet glemmer å se ting i sammenheng. Fondets kommunikasjon fokuserer kun på emisjonen isolert sett. Da emisjonen ble satt skjedde flere ting samtidig. XXL var i en presset situasjon hvor det måtte sende ut resultatvarsel, og det var også fare for at selskapet ville gå i brudd med bankenes lånebetingelser, noe som skaper høy usikkerhet, sier han, og legger til:

– Gjennom en garantert emisjon fikk XXL fjernet likviditetsrisikoen og redusert sannsynligheten for å gå i brudd med lånebetingelsene. I tillegg ble emisjonen brukt som et forhandlingskort med bankene for å reforhandle bedre lånevilkår frem til fjerde kvartal i 2020. 

I tredje kvartal kunne ikke XXLs netto rentebærende gjeld overstige 4,25 ganger EBITDA ekskludert IFRS 16-effekter. Den nye låneavtalen innebærer at sportskjeden kan ha en belåning på opptil 4 ganger EBITDA frem til utgangen av 2020, opp fra en tidligere gearingrate på 3,5.

Les også

XXL og Elkjøp varsler høyere priser og lavere marginer

Elkjøp og XXL biter negler og varsler høyere priser og svakere marginer. Men skyhøye kurser på dollar og euro er gull verdt for eksportbedriftene.

– Stor reparasjonsemisjon

Maurstad trekker også frem at selskapet fikk økt frihet til hvordan det skal håndtere varelageret fremover, som har vært et av sportskjedens største problemer de seneste årene.

FORNØYD: XXLs nye styreleder Hugo Maurstad mener kriseemisjonen var til selskapet og aksjonærenes beste. Foto: Iván Kverme

– Alt dette var en pakke styret satt sammen. Da vi fikk en forespørsel om å garantere for emisjonen aksepterte vi den siden vi mente det var den beste løsningen både for selskapet og aksjonærene, sier han.

Styrelederen trekker frem at reparasjonsemisjonens størrelse er på 25 prosent av den garanterte emisjonen.

– Hvis man ser på empiri fra emisjoner på Oslo Børs ligger reparasjonsemisjoner stort sett på mellom 10 og 20 prosent. I dette tilfellet er det faktisk en ganske stor reparasjonsemisjon som prøver å ivareta interessene til minoritetsaksjonærene, sier han. 

I dette tilfellet er det faktisk en ganske stor reparasjonsemisjon

Hugo Maurstad, Altor-partner

Les også

Tror XXL må dumpe varelageret

Danske Bank-analytiker Martin Stenshall tror XXL kan bli nødt til å dumpe deler av varelageret, noe som potensielt kan medføre et tap på 5,2 kroner pr. aksje.

Ingen god løsning

En fortrinnsrettet emisjon tror ikke Maurstad hadde vært en god løsning for aksjonærene.

– Hvis man skulle gjennomført en slik emisjon, måtte XXL ha sendt ut et resultatvarsel da aksjen ble handlet for rundt 20 kroner. Hva ville skjedd med aksjekursen etter et slikt resultatvarsel, spør han retorisk.

– Og det er aksjekursen etter et resultatvarsel som hadde vært avgjørende for kursen i en fortrinnsrettet emisjon. Samtidig måtte XXL ha forhandlet med bankene, og det tror jeg ville vært vanskeligere.

Onsdag ettermiddag ble XXL-aksjen handlet til 18,65 kroner, etter et fall på 1,84 prosent.