Professor Thore Johnsen har belært store deler av norsk finansliv gjennom flere tiår på Norges Handelshøyskole. Analysen Finansavisen sendte ham torsdag frembragte et sterkt engasjement, for Johnsen har allerede forelest om effekten av det grønne skiftet.
– Når investorer går fra grisete til gode grønne aksjer som NEL, vil det kunne presse ned prisen på de dårlige aksjene og prisen opp på de gode aksjene, sier Thore Johnsen.
– Reprisingen betyr at forventet avkastning vil reduseres for de gode og øke for de dårlige, som tilsvarende kan bety lavere avkastningskrav for gode selskaper og økt krav for dårlige selskaper.
Investorene tar kostnaden ved forventet lavere avkastning på grønne porteføljeinvesteringerThore Johnsen
–Investorene tar kostnaden
– Effekten av investorenes grønne porteføljeskifte kan med andre ord være at vi får større investeringer i gode prosjekter og mindre i dårlige. Investorene tar kostnaden ved forventet lavere avkastning på grønne porteføljeinvesteringer, sier Johnsen.
– Dette kan skje i en overgangsperiode på grunn av relativ knapphet, og spesielt for mindre selskaper som NEL. Men jeg kan vanskelig tro at dette kan rettferdiggjøre en reduksjon i avkastningskravet og diskonteringsrenten for NEL fra 9 til 6,5 prosent.
– Burde begrunnes
– Uansett burde dette begrunnes og forklares i analysen, siden reduksjonen mesteparten av doblingen av kursmålet fra 10 til 20 kroner skyldes bruk av lavere diskonteringsrente, sier Johnsen.
– Analysen har detaljerte tall for cashflow og andre diskusjoner i det vide og brede, men ingen diskusjon rundt det som bidrar til mesteparten av verdiøkningen, og som betyr at investorenes forventede avkastning vil bli redusert ned mot kun 6,5 prosent på kjøp av en repriset risikabel NEL-aksje.
– Det er lett å argumentere for et risikojustert avkastningskrav på minst 10 prosent for denne risikable aksjen. Er grønnmalingen verdt dette tapet for investorene? spør Johnsen.
