Schibsteds utskilte rubrikkselskap Adevinta får om lag 52 prosent av inntektene fra Frankrike, hvor Leboncoin er den viktigste bidragsyteren. Det er også i Frankrike det er desidert best lønnsomhet historisk.
Da Adevinta fortsatt var en del av Schibsted lå EBITDA-marginen i Frankrike på mellom 69 og 54 prosent i perioden mellom 2016 og 2018, med tydelig fallende trend.
I fjerde kvartal 2018 var marginen på 57 prosent, mens tilsvarende tall var på 49 prosent i fjerde kvartal i fjor.
– Marginalen vil svinge litt fra kvartal til kvartal. Det som spesielt påvirker kvartalet var en større planlagt markedsføringskampanje ble skjøvet fra tredje til fjerde kvartal, sier konsernsjef Rolv Erik Ryssdal i Adevinta.
Omsetningen i Frankrike økte med 25 prosent i fjerde kvartal til 101,5 millioner euro. Hvis man ekskluderer oppkjøpte L’Argus, var veksten på bare 13 prosent.
Svakere drift enn ventet
I fjerde kvartal fikk Adevinta et driftsresultat før av- og nedskrivninger (EBITDA) på 49,6 millioner euro, mot en forventning på 56 millioner euro, ifølge konsensusestimater innhentet av Infront.
Det internasjonale rubrikkselskapet omsatte for 200 millioner euro, som var bedre enn analytikernes forventning på 187 millioner euro. Til sammenligning var omsetningen på 172,6 millioner euro i tilsvarende periode i fjor.
– Vi er godt fornøyd med både fjerde kvartal og 2019 som helhet. Vi har befestet vår sterke posisjon i viktige land som Frankrike, Spania og Brasil, og vi bygger videre på våre gode posisjoner i vertikalene eiendom, bil og jobb, sier konsernsjefen.
Adevinta
| (Mill. euro) | 4. kv./19 | 4. kv./18 |
| Driftsinntekter | 200,2 | 172,6 |
| EBITDA | 49,6 | 46,6 |
| Resultat før skatt | 10,1 | -14,5 |
| Resultat etter skatt | 3,7 | -29,2 |
EBITDA-marginen for hele Adevinta kom inn på 26 prosent i kvartalet og for 2019 som helhet var den på 28 prosent. På sikt ønsker selskapet å løfte marginen til 40 prosent, som fortsatt er noe under nivået til andre internasjonale rubrikkselskaper.
Minimal vekst
Den globale porteføljen til Adevinta består av rubrikkselskaper i land som Italia, Marokko, Irland og Ungarn. I fjerde kvartal økte omsetningen til forretningsområdet med 1 prosent til 31,6 millioner euro.
Lønnsomheten var også svak og driftsresultat før av- og nedskrivninger (EBITDA) kom inn på 800.000 kroner. Det gir en margin på 2 prosent.
– I Italia er vi ikke fornøyd med utviklingen og regionen har slitt på grunn av et svakere annonsemarked i hele fjor, og spesielt i fjerde kvartal. Derfor har vi iverksatt en rekke tiltak for å snu trenden, sier han.
Adevinta
Internasjonalt rubrikkselskap med en portefølje bestående av digitale markedsplasser og produkter.
Har hovedkontor i Oslo.
Adm. dir. er Rolv Erik Ryssdal.
Fikk nåværende selskapsform etter utskillelse fra Schibsted-konsernet og påfølgende notering på Oslo Børs april 2019.
Største aksjonær er Schibsted.
I forbindelse med kvartalspresentasjonen opplyste Ryssdal at selskapets hovedkontorkostnader vil ligge litt høyere enn nivået i fjerde kvartal fremover.
Stort sprik
Onsdag falt Adevinta-aksjen 2,34 prosent til 117 kroner. Siden børsnoteringen i april i fjor er aksjen opp nesten 44 prosent.
Ifølge konsensusestimater innhentet av Bloomberg prises Adevinta til 56 ganger forventet inntjening i 2020 og 32 ganger EV/EBITDA.
Blant analytikerne er det stor sprik i anbefalingene. Syv tallknusere har en kjøpsanbefaling, mens fem har henholdsvis hold- og salgsanbefaling. Henriette Trondsen i Arctic Securities er blant de optimistiske og nylig uttalte hun følgende til Finansavisen:
«Mange, meg inkludert, tror at en sammenslåing med Prosus (Naspers) er mest sannsynlig. Jeg ser ikke på dette som en mulig trigger i år, men det gir nok en nedsidebeskyttelse for Adevinta-aksjen».
