Mens Olav Thon Eiendomsselskap ga 1,60 kroner i utbytte pr. aksje på 2015-resultatet, vil aksjeeierne få 5 kroner utbetalt i vår.
– Vi har endret utbyttepolitikken for å få en høyere direkteavkastning. Det har vært et ønske fra minoritetsaksjonærer, og det er også en tendens internasjonalt. Lave renter gjør at investorene ønsker seg økt direkteavkastning, sa finansdirektør Arne B. Sperre i fjor.
I 2018 la selskapet om strategien til å gi mellom 30 og 50 prosent av resultat før skatt og verdiendringer til aksjonærene.
Internasjonale konkurrenter høyere
– Ser man på internasjonale kjøpesenterselskaper som Citycon og Klépierre som er i Norge (Klépierre eier omtrent halvparten av Steen & Strøm), er utbytteutbetalingene mye høyere. Citycon har en direkteavkastning på 7 prosent, mens Klépierre ligger på 4 prosent.
Olav Thon-aksjen er det eneste av internasjonale kjøpesenterselskaper som har gått i all time high i årSimen Mortensen, DNB Markets
5 kroner pr. aksje målt mot Thon-aksjekursen i starten av mars på 170 kroner, gir en direkteavkastning på rundt 3 prosent.
Har beholdt mye
Motstykket til å dele ut overskuddet til eierne, er å beholde kapitalen i selskapet til videre utvikling.
Det har vært Thons kongstanke i mange, mange år.
– Og det har vært riktig strategi. Olav Thon-aksjen er det eneste av internasjonale kjøpesenterselskaper som har gått i all-time high i år. De har reinvestert og gitt god verditilvekst hvert år, og inntektsveksten i selskapet har vært bedre enn noen andre i hele Europa, sier Mortensen.
– Betyr at det blir mindre investeringskraft i selskapet i årene fremover?
- For øyeblikket har de ikke store planer om nye prosjekter. Det største er Gunerius i Oslo sentrum, andre store som Moa Amfi er nok satt mer på pause. Da får du ikke sysselsatt kapitalen godt nok, og utbytte kan være et godt alternativ, sier han.
– Om de skulle trenge mer kapital til investeringer senere, er det vel ikke noe godt signal å ta ned utbyttegraden?
– De er fortsatt konservative, og har kapasitet til begge deler, sier han.
Entra betaler ut 60 prosent av kontantinntjeningen, og gir for 2019 4,70 kroner pr. aksje i utbytte. Det tilsvarer rundt 5 prosent i direkteavkastning.
AF Gruppen over EPS i ti år
AF Gruppen har i en årrekke vært meget aggressive på utbytter, og har med det vært en investorfavoritt.
– De har de ti siste årene betalt ut mer utbytte enn de har hatt i fortjeneste pr. aksje. Det er flinke folk og vi synes AF Gruppen er et fantastisk selskap, men det er høyt priset. Det prises på utbytteutbetalingene og ikke P/E, men vi synes utbytte over EPS over tid er vanskelig, sier Mortensen.
Konkurrenten Veidekke har ikke vært like hissige på utbyttegrøten, og har de siste årene slitt med tunge anleggsprosjekter som har gikk store tap og nedskrivninger.
– Det blir spennende å se om de får solgt tomteporteføljen sin. Markedet tror at et salg vil gi et stort ekstraordinært utbytte, og vi har dratt opp kursmålet i aksjen basert på et salg, sier Mortensen.
Finansavisen har flere ganger skrevet at OBOS og en gruppering frontet av tidligere Selvaag Bolig-sjef Baard Schumann og med investorene John Fredriksen og Ivar Tollefsen som største eiere er de aktuelle kandidatene. Når OBOS måtte se at NRK-tomten gikk til Ferd for minimum 3,75 milliarder kroner, minsker det neppe OBOS' interesse og investeringskapasitet til å sikre seg Veidekke-tomtene.
Den bokførte verdien av Veidekkes eiendomsvirksomhet er rundt 8,2 milliarder kroner, og en avklaring om det blir salg, børsnotering eller en annen løsning er satt til i løpet av første halvår.
– Vi tror at hvis det blir børsnotering, må Veidekke hentet inn mer penger. Vi tror de ønsker å selge, sier Mortensen.
Gigantutbytte i Selvaag Bolig
Selvaag Bolig gjorde samme øvelse – å selge ut tomtebanken til et nytt selskap, Urban Property. Da ble det gitt et gigantutbytte på 2 milliarder kroner, tilsvarende 22 kroner pr. aksje og en tredel av aksjeverdien.
– Dette ble gjort fordi den største eieren, Selvaag Gruppen, ønsket et stort engangsutbytte og gjorde en finansiell tilpasning for det, sier Mortensen.
