Fed gjør seg nå til en slags sentralbank for alle land med sin ekstraordinære tilførsel av dollar. Ordningen, kalt The Temporary Facility for Foreign and International Authorities (FIMA), gjør at sentralbanker som har konto hos Fed midlertidig kan bytte amerikanske statsobligasjoner de har som sikkerhet hos Fed med dollar.
Vil sikre balanse
Ordningen kan dels bidra til å unngå en for sterk dollar og dels til at lange amerikanske renter presses ned.
– Jeg tror ikke Fed er så opptatt av dollarkursen i seg selv, sier seniorøkonom Kyrre Aamdal i DNB Markets.
– Fed er opptatt av å få markedene for statspapirer til å fungere. Nå er det nesten bare selgere.
Aamdal mener tiltaket ga synlige utslag i lange amerikanske statsrenter umiddelbart.
– Det var ikke noe kraftig utslag, og dette har ikke endret markedene betydelig, men rentene trakk ned noen basispunkter ganske raskt og så sank rentene litt mer i natt.
– Kan det nye tiltaket påvirke norske renter?
– Alt som gjør at markedene fungerer bedre, kan trekke ned likviditetspremiene, men det gjenstår å se om dette slår ut i Libor og så i Nibor, sier Aamdal, som understreker at Norge ikke har hatt noe spesielt stort problem med dollartilgangen.
Global sentralbank
Aamdal mener at Fed med det nye grepet «tar et større ansvar for å være en global sentralbank».
– Fed tilbyr nå dollar til nye grupper, utdyper han.
– Tradisjonelt har Fed kun tilbudt dollar til amerikanske finansinstitusjoner. Under finanskrisen ble dette utvidet med noen land. Nå er tilgangen enda bredere, sier Aamdal.
– Men dette er ikke gratis, og ingen får denne dollartilgangen uten sikkerhet.
FIMA fungerer ved at sentralbanker kan deponere sine amerikanske statsobligasjoner hos Fed, for så å få ut tilsvarende beløp i dollar med en gjenkjøpsavtale. Kostnaden er innskuddsrenten pluss 25 basispunkter, så i praksis fungerer dette som et dollarlån mot sikkerhet i statsobligasjonene.
Fremvoksende økonomier
For få uker siden gjeninnførte Fed dollar-swap-avtaler med noen sentralbanker, blant andre Norges Bank.
Med FIMA får land som Taiwan, Hongkong, Thailand, Kina og India, som alle har store beholdninger av amerikanske statsobligasjoner deponert i USA, økt tilgang til dollar.
«Det vil ta noe av presset fra USD i valutamarkedet når flere land får tilgang direkte fra sentralbanken i USA», skriver sjeføkonom Elisabeth Holvik i SpareBank 1 i en kommentar.
Aamdal tror effekten vil bli størst for fremvoksende markeder, som gjerne har stor dollarbasert gjeld. Dette er også land som merker stort eksportfall på grunn av coronakrisen, og økte kredittpremier har økt etterspørselen etter dollar, understreker Aamdal.
«Nå får disse landene mulighet til å skaffe dollar uten å måtte selge aktiva til brannsalgspriser. Men Fed er nok vel så opptatt av å unngår at andre land lemper ut amerikanske statspapirer for å få dollar», skriver Aamdal i sin morgenrapport.
Feds midlertidige FIMA etableres mandag, og vil vare i et halvt år.
