Medistim forhandler medisinsk utstyr og forbruksmateriell innen kirurgi. Det har selskapet gjort siden 1984. Bortsett fra Algeta, er det ikke så veldig mange suksesshistorier innen helseselskaper på Oslo Børs, men Medistim er blant unntakene.

De seneste seks årene har eierne tidoblet verdiene sine. Aksjekursen har siden da steget fra rundt 20 til 200 kroner. I dag er selskapet verdsatt til 3,2 milliarder kroner. 

Vekst, vekst, vekst

Tallene for første kvartal blir kunngjort onsdag denne uken. I fjor tjente selskapet 70 millioner kroner av en inntekter på 364 millioner kroner. Ergo er P/E på 45 for 2019-inntjeningen.

Men veksten er god. Ifølge forvalter Harald Berge i Fondsfinans Kapitalforvaltning har Medistim siden 2002 generert en årlig topplinjevekst på 12 prosent og en gjennomsnittlig egenkapitalavkastning på 25 prosent.

– Jeg mener at Medistim har to klare konkurransefortrinn. Det første er at selskapet er den soleklare markedslederen i dette markedet, med over fire ganger så høy markedsandel som alle konkurrentene til sammen. Alt annet likt betyr dette at Medistim kan bruke over fire ganger så mye på forskning og utvikling som alle konkurrentene til sammen, og fortsatt ha de samme marginene som konkurrentene, sier han.

Monopol

Ifølge Berge er likevel det største konkurransefortrinnet at selskapet har en stor installert base hvor kundene kjøper forbruksmateriell ved behov:

– Selskapet har i praksis monopol på salg av forbruksmateriell, med tilhørende monopolprofitt. Hver gang selskapet selger en ny systemenhet, øker størrelsen på dette monopolet. Salget av forbruksmateriell er relativt stabilt og uavhengig av den økonomiske konjunktursyklusen. Dette bidrar til en økt stabilitet i kontantstrømmen som kan være svært verdifullt for investorer, sier han.

LIKER HELSEAKSJE: Harald Berge i Fondsfinans Kapitalforvaltning. Foto: Fondsfinans.

Dyr aksje

Aksjekursen nådde en topp på 218 kroner i januar og bunnet ut på rundt 135 kroner da børsene krakket i mars. Nå handles aksjen til rundt 176 kroner. Som nevnt, prises selskapet til 45 ganger inntjeningen i 2019. Det gjør han litt skeptisk på kort sikt, men ikke på lang sikt.

– Aksjen er priset til en relativt høy multippel. Dessuten vil trolig flere operasjoner og innkjøp av systemenheter bli utsatt på grunn av pandemien. Dette vil prege årets resultater negativt og derfor vil neppe selskapet bli en kortsiktig vinner i aksjemarkedet. Jeg tror imidlertid at Medistim kommer til å fortsette å skape store verdier, og at kombinasjonen av utbytte og resultatvekst vil gi en god avkastning til aksjonærene på sikt, sier Berge.

– Aksjer er det beste

Andre selskaper han mener bør være gode langsiktige investeringer nå er Bouvet, AF Gruppen, Europris og Sparebanken Vest. 

– Det er vanskelig å si hvor aksjemarkedet skal den neste måneden eller det neste året, men jeg er overbevist om at en langsiktig investor bør ha mesteparten av sparepengene sine i aksjemarkedet, sier han.

Berge påpeker at selskapene i den amerikanske S&P 500-indeksen har de seneste 50 årene generert en gjennomsnittlig egenkapitalavkastning på om lag 13 prosent på sine investeringer i maskiner, fabrikker og lignende. Til sammenligning er renten på 30-års statsobligasjoner i USA om rundt 1,2 prosent.

– Dersom noe i nærheten av disse ratene vedvarer, vil rentes-rente effekten på selskapenes reinvesteringer i driften trolig føre til at aksjer får en langt bedre verdiutvikling enn statsobligasjoner over tid, sier han.

Les også

Snuser på coronakjøp

Bjørn Wiggen har hatt 25 prosent årlig avkastning på småbedriftene han kjøpte fra Orkla i 2012. Med penger fra Witzøe-familien i ryggen snuser han på mer.