Sjeføkonom Kjetil Olsen i Nordea Markets er helt sikker på at boliglånsforskriften blir normalisert fra 1. oktober i år, slik at bankenes rom til å gi store lån blir begrenset.
– Men det blir boliglånsvekst i 2021, selv om forskriften blir som før mars, tror han.
Nordea Markets regner med at normaliseringen av norsk økonomi vil fortsette, men litt roligere enn til nå. Det gjør at Norges Bank neppe venter til slutten av 2022 med sin varslede renteheving.
– Vi tror at renten blir hevet før sommeren 2022, og så én gang til på høsten, sier Olsen.
– Norges Bank mener fundamentalt sett at nullrente ikke er bra for økonomien over tid, og ønsker å normalisere renten så snart økonomien tillater det.
Hever (nesten) uansett
I juni skjøv Norges Bank tidspunktet for første varslede renteheving ett år frem, til andre halvdel av 2022. Det sterke boligmarkedet var en viktig årsak til at det ikke lenger var aktuelt å varsle varig nullrente.
– Er det så viktig for Norges Bank å komme opp fra dagens nullrente, at de hever renten selv om boligmarkedet skulle stanse helt?
– Boligmarkedet vil være en viktig faktor for Norges Bank, men så lenge det ikke går helt av skaftet i noen retning, vil det viktigste være hvordan det går med norsk økonomi i stort, tror Olsen.
Nordea Markets' prognoser for Norge
| 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | |
| Privat konsum | 1,5 | −5,0 | 6,0 | 4,0 |
| Offentlig konsum | 1,7 | 4,0 | 3,5 | 2,0 |
| Oljeinvesteringer | 12,8 | 1,0 | −10,0 | 0,0 |
| Tradisjonell eksport | 4,9 | −9,0 | 4,5 | 6,5 |
| Registrert ledighet | 2,3 | 5,0 | 3,3 | 2,8 |
| KPI | 2,2 | 1,5 | 3,0 | 2,0 |
| KPI-JAE | 2,2 | 3,1 | 2,5 | 2,0 |
| Lønnsvekst | 3,5 | 2,0 | 2,5 | 3,0 |
Prosent, prosentvis vekst. |
– Med mindre et fall i boligmarkedet gir redsel og frykt, vil ikke fallende boligpriser hindre rentehevingene, men det kan få Norges Bank til å bli litt mer varsom.
Grense på 3 prosent
Olsen tror Norges Bank implisitt har en klar grense for hva som må være oppfylt før første renteheving kommer:
– Ledigheten må under 3 prosent før rentene kommer opp.
Allerede til jul er det registrert ledighet på 3,5 prosent i Nordeas prognoser. I 2022 vil gjennomsnittsledigheten være 2,8 prosent.
– Det er arbeidsledigheten som er den klart dominerende faktoren bak rentesettingen. Norges Bank vil nok ha norsk økonomi ganske nært normalnivå, eller utsikter til at vi kommer dit, før de begynner å rasle med rentehevinger. Vi tror det skjer før sommeren i 2022.
115 milliarder frigitt
Nordea Markets anslår at fravær av utenlandsferier og mindre tjenestekonsum totalt har frigjort rundt 90 milliarder kroner til andre formål for norske husholdninger. I tillegg kommer vårens rentehevinger, som netto gir nye 25 milliarder kroner tilgjengelig.
– Det er dette som ligger bak at Norge har sterkere økning i varekonsumet enn nabolandene. Rentekuttene alene tilsier at folk kan by 15 prosent mer med det samme budsjettet, anslår Olsen.
Slo optimist-scenarioet
Nordea Markets konstaterer at utviklingen fra våren til nå har vært sterkere enn selv det mest optimistiske scenarioet de selv utviklet før sommeren.
I tillegg til det sterke varekonsumet og boligmarkedet, ser også oljeinvesteringene ut til å falle vesentlig mindre enn ventet.
– Vi trodde på et fall på 20–25 prosent samlet gjennom 2020 og 2021. Med skattelettelser og litt høyere oljepriser, tror vi nå at fallet blir halvert, sier Olsen.
