Rett før helgen oppjusterte Pareto-analytiker Kenneth Sivertsen sitt kursmål på Hydro-aksjen fra 30 til 40 kroner. Denne uken er det Elkems kursmål som jekkes opp med en tier til 35 kroner.
Driveren bak oppjusteringene er den samme:
– Fellesnevneren for Elkem og Hydro er at vi har en råvareboom nå. For Hydros del er det nok en del finansielle investorer som står bak prisoppgangen i aluminium, mens i Elkem har markedet strammet seg skikkelig til, sier Sivertsen.
Elkem har spesialisert seg på å produsere silisiumbasert materiale, hvor silikonproduksjon bidrar mest på topplinjen med rundt halvparten av salgsinntektene.
Frykt for råvaremangel
I analysen, som går under navnet: Silicones prices on the rebound, viser Sivertsen til at silikonprisen har gjort et hopp på hele 58 prosent den seneste måneden.
Elkem er etter min mening den aksjen i Norge som er det beste spillet på at økonomien tar seg oppKenneth Sivertsen, Pareto Securities
Økt etterspørsel, lite produkter tilgjengelig og dermed et raskt fallende silikonlager i Kina ligger bak prishoppet:
– Det er helt vilt det som skjer i silikonmarkedet. Når først markedet snur, går det raskt, sier han.
Pareto-analytikeren trekker frem at mange land har klart å gjenåpne industrien selv om store deler av samfunnet er i en lockdown. Silikon brukes blant annet i bygg og anlegg, medisin- og kjemisektoren, elektronikkbransjen og ikke minst bilindustrien, som direkte og indirekte står for mellom 25 og 30 prosent av Elkems inntekter.
– Elkem er etter min mening den aksjen i Norge som er det beste spillet på at økonomien tar seg opp, sier Sivertsen.
– Silikonlagrene i Kina har nå kommet ned på et så lavt nivå at bedriftene frykter at de ikke får tak i nok råmateriale til å holde produksjonene oppe. Derfor går prisen rett i taket, legger han til.
Venter resultathopp
Elkems toppår var i 2018, da omsetningen endte på 25,2 milliarder kroner og resultatet før skatt på 3,8 milliarder. I fjor var de tilsvarende tallene 22,7 milliarder og 1,1 milliarder, mens resultatet så langt i år har krympet ytterligere til drøye 300 millioner.
Sivertsen spår at resultatet for 2021 vil løfte seg til 1,6 milliarder kroner, som omtrent er det samme som resultatet for 2019 og 2020 til sammen. Det er likevel langt frem til resultatene Elkem oppnådde i rekordåret 2018.
Den gangen lå silikonprisen på sitt høyeste på rundt 35.000 renminbi (RMB). Nå har prisen på kort tid hevet seg til 30.000 RMB. Sivertsen tror imidlertid ikke prisen vil bli liggende så høyt på sikt:
– Vi legger ikke til grunn til at prisene vil ligge på 30.000 RMB, men at de vil komme tilbake til nivået fra 2017 på 26.000 RMB, sier han.
Innvannende oppkjøp
Men selv litt lavere silikonpriser enn i dag, rettferdiggjør en høyere prising av Elkem, hevder Sivertsen.
Han peker på at da Elkem kom tilbake på Oslo Børs i 2018, var den rabatterte introduksjonskursen 29 kroner. Tirsdag ettermiddag var Elkem-aksjen opp 3,2 prosent til 29,20 kroner.
– Siden børsnoteringen har selskapet gjort et par oppkjøp som jeg mener er innvannende, og som vil bidra med en EBITDA på rundt 200 millioner kroner, sier Sivertsen.
Da Elkem la frem tall for tredje kvartal i slutten av oktober, sa konsernsjef Michael Koenig til Finansavisen at silikonprisene har kommet opp, spesielt mot slutten av tredje kvartal.
«Vi ser en svak forbedring i Europa og USA. Det er også en del optimisme i markedet, noe vi blant annet hører fra våre kunder. Det eneste som bekymrer meg nå er den smittespredningen vi har sett de seneste par ukene,» la han til.
