Selv sier DNB-sjef Kjerstin Braathen til Finansavisen at det var DNB som tok initiativet til samtalene med Sbanken-styret. Det er neppe tilfeldig sett fra et strategisk ståsted:
– Sbanken fremstår som ekstremt attraktiv for DNB, men også for de andre fem store nordiske bankene, sier bankanalytiker i Kepler Cheuvreux, Christoffer Adams.
DNB priser Sbanken til 11,1 milliarder kroner i budet, som ligger 50 prosent over gjennomsnittskursen de seneste seks månedene. Sammenlignet med sluttkurs onsdag er budpremien på 30 prosent.
Men premien vil ikke nødvendigvis si at kjøpet er i boks for DNB, mener Adams:
– Her kan vi fort ende opp med en budkrig.
– To av de svenske bankene, SEB og Swedbank, er bare tilstede her i Norge med bedriftsutlån og markets-divisjoner. For begge vil Sbanken kunne fungere som en spydspiss inn i det norske personmarkedet, sier Adams.
Truet av Nordea
Adams nevner riktignok at SEB har en satsing på de særs rike privatpersonene i Norge, men det vil fortsatt passe SEB å sikre seg Sbankens boliglånsportefølje på knappe 80 milliarder kroner.
Den gjennomsnittlige belåningsgraden blant Sbankens eksisterende kunder er på kun 52,3 prosent – en slags stående norgesrekord.
– Denne porteføljen vil også passe meget godt inn i Danske Bank, Handelsbanken og Nordea. Danske Bank har vokst kraftig, men har ikke hentet ut hele sitt potensiale i Norge. Nordea har signalisert sterk vekstiver i Norge og har allerede gjort noen mindre, men betydningsfulle oppkjøp, sier Adams.
Nordea kjøpte Gjensidige Bank for 5,5 milliarder kroner i 2018, en transaksjon som inneholdt en låneportefølje på 50 milliarder kroner. I slutten av 2019 fulgte Nordea opp med kjøp av SG Finans, et datterselskap av Société Générale som tilbyr løsninger innenfor finansiering av utstyr og factoring, for 5,8 milliarder kroner. Nordea, Norges nest største bank, har i sin seneste rapporter for alvor vist at banken har opp veksttakten.
I forbindelse med kjøpet av SG Finans uttalte Nordeas toppsjef i Norge, Snorre Storset, at Nordens største bank var «litt underrepresentert» her til lands. Videre sa han:
«En kombinasjon av at det er attraktivt å drive bank i Norge og denne underrepresentasjonen har gjort at vi har vært ekstra interessert i å vokse litt raskere i Norge enn det vi kan gjøre organisk.»
Braathen og resten av DNB-ledelsen har utvilsomt fått med seg Nordeas fremtog i Norge. Og hennes egen bankanalytiker, Håkon Astrup i DNB Markets, mente i 2019 at de to nettbankene BN Bank og Sbanken var de heteste oppkjøpskandidatene i Norge.
Nå sier imidlertid Braathen:
– Hva andre gjør er ikke så viktig for oss i våre beslutninger. Vi tenker på hva som er i kundenes interesse og eierne i DNB, og dette er noe vi tror vil passe både kundene og aksjonærene, sier hun.
Kan få flere utfordrere
Om ikke Nordea skulle ville ha Sbanken, kan det være andre som vil utfordre DNB, mener Adams:
– Hos Handelsbanken ville Sbanken passet helt utmerket, med lav risiko, samt at Sbanken kunne blitt brukt i Handelsbankens hjemmemarked som et digitalisert verktøy Handelsbanken mangler, kommenterer analytikeren.
Adams bemerker at Altor trolig har gjort sin hjemmelekse, og kontaktet andre potensielle kjøpere, men understreker samtidig at Altor har sikret seg en mulighet for å trekke budaksepten dersom det skulle komme et høyere bud.
– Dersom Sbanken-styret endrer sin anbefaling, kan Altor trekke aksepten på budet fra DNB. DNB på sin side har en rett til å matche konkurrerende bud, og her er det altså åpninger for at flere kan flytte sine brikker, sier Adams.
Kursendring
Som påtroppende konsernsjef uttalte Braathen sommeren 2019:
«Vi skal holde på vår organiske vekst. Selv om det alltid er et tema, tar det tid å kjøpe opp andre aktører og det er kostnadskrevende. Det tar tid å gjøre oppkjøpene lønnsomme.»
Nå sier hun:
– Vårt hovedspor er fortsatt organisk vekst, og så har vi sagt at vi er åpne for å se på strukturelle muligheter – enten de bygger skala eller gir strategiske fordeler. Her opplever vi at vi har funnet en mulighet som bidrar til begge deler, sier Braathen
– Kan det komme noe mer?
– Jeg har ikke noe annet å annonsere nå. Men dette er ikke et stort strategisk skifte.
