For andre år på rad har både institusjonelle kunder og fondsdistributører kåret Alfred Berg til beste norske renteforvalter, ifølge Prosperaundersøkelsen utført av Kantar Sifo.

– Alle er opptatt av inflasjonsrisiko, sier Nils Andresen, leder av salgs- og kundeavdelingen i Alfred Berg.

– Det er to leire: Det er de som tror at det vil komme høyere inflasjon, og bidra til høyere lange renter, og de som tror at den høye inflasjonen som vi særlig ser i USA er drevet av kortsiktige engangseffekter, og at vi ikke får vedvarende inflasjon. Vi er i den siste leiren. 

KUNDENE JAGER YIELD: Nils Andresen, leder av salgs- og kundeavdelingen i Alfred Berg. Foto: Alfred Berg

I mai var konsumprisindeksen i USA 5 prosent høyere enn for 12 måneder siden, men i Europa er inflasjonen mer enn 2–3 prosentpoeng lavere. I USA ligger de finanspolitiske støttepakkene på 25 prosent av BNP, mot 7 til 11 prosent i Sentral-Europa.

Les også

Hvordan sikre seg mot inflasjon over 5 %

Rentemarkedet er avslappet. Det er ikke Pål Ringholm, som har funnet ut hva som gjør det best når inflasjonen er over 5 prosent. Hint: Det er ikke aksjer.

– Inflasjon er hovedsakelig drevet av lønnsvekst. Arbeidsledigheten i USA faller, men da vil flere og flere melde seg inn i arbeidsmarkedet. Vi tror det er god kapasitet, og siden det er god kapasitet, er vi ikke redd for inflasjonspress. Men vi er på ingen måte skråsikre, sier Andresen.

Vi har sett en større interesse for rentefond som går ned i kredittkvalitet

Nils Andresen, Alfred Berg

Alfred Berg har observert at mange enkeltinvestorer har tatt ned rentedurasjonen (vektet gjennomsnittstid til forfall) i frykt for at inflasjonen skal stige kraftig.

– Men vi sier at det er viktig med lang durasjon nettopp nå når norske langrenter ligger litt høyt og har rom for å falle, fordi det kan gi beskyttelse mot uro i aksjemarkedet, sier Andresen. 

Jager yield

Etter pandemismellen i fjor vår ble kundene ekstra interessert i høyere løpere avkastning (yield), ifølge Andresen. 

– Det var et skift etter mars 2020: Jakten etter yield er blitt enda mer markert. Vi har sett en større interesse for rentefond som går ned i kredittkvalitet, altså high yield-segmentet, sier han.

– I dag gir investment grade-obligasjoner en yield på 2 prosent. Går du ned til high yield, har du en yield på 7 prosent. Det er en ganske stor forskjell, men da tar du også større risiko.

Obligasjoner med høyere kredittrating enn BBB minus eller tilsvarende regnes som investment grade.

Generelt har kredittmarkedene vært veldig sterke, med lavere kredittspreader, påpeker Andresen.

– Innen investment grade har det vært store emisjonsvolumer. Da stiger normalt spreaden, men det har ikke skjedd, sier han.

– Generelt er langsiktige investorer opptatt av å utnytte likviditetspremien, spesielt i det nordiske rentemarkedet. Investorene får høyere løpende rente i Norden for samme kredittrisiko, og da er investeringene valutasikret. Noe av det kan tilskrives likviditetspremien.

Tar markedsandeler

Siden 2011 har samlet forvaltning i Alfred Berg steget fra 20 milliarder til 100 milliarder kroner. 

– I fjor hadde vi netto nytegning på 14 milliarder kroner, eller 26 prosent av markedet. Pr. 10. juni i år har vi hatt nytegning på 5,6 milliarder kroner, sier Andresen.