ESBs rentemøte neste uke kan by på bekreftelsen om at også ESB begynner å redusere sine verdipapirkjøp, tror Nordea Markets. Det har lenge vært ventet at Fed ville varsle nedtrapping, men bekreftelsen derfra har latt vente på seg.
«Det er for tidlig å si at pandemi-kjøpene er over, men vi tror at ESB vil beslutte å senke hastigheten i obligasjonskjøpene ved rentemøtet neste uke», skriver Jan von Gerich og Tuuli Koivu i Nordea Markets i en analyse.
I så fall kan det bli oppfattet som et litt haukete signal, tror de.
Danske Bank har en lignende analyse; Neste ukes rentemøte vil rekalibrere omfanget av obligasjonskjøpene, men ikke formelt markere starten på nedtrappingen.
Offisielt i desember?
Signalene til nå tilsier at ESB ikke vil fatte noen beslutning om når PEPP (Pandemic Emergency Purchase Programme) skal avsluttes. I september skal imidlertid ESB beslutte omfanget av slike kjøp for fjerde kvartal.
De siste inflasjonstallene har vist litt økende inflasjon, og finansielle forhold vurderes som litt lettere.
Nordea Markets tror at ESB vil justere opp sine vekst- og inflasjonsanslag for den nærmeste tiden, og venter at ESB-president Christine Lagarde vil betone oppsiderisikoen rundt utviklingen.
Men fordi deltavarianten sprer seg raskt for tiden, er det lite sannsynlig at PEPP vil bli avlivet allerede nå.
Løsningen kan bli at ESB ikke lenger forplikter seg til å opprettholde samme nivå på kjøpene resten av året, men samtidig understreker at dette i seg selv ikke er starten på avviklingen av PEPP, tror Nordea Markets.
Fra 80 til 60 mrd.
Gunstige markedsforhold, rekordlave realrenter og klar gjeninnhenting i økonomien er nettopp vilkår som gir grunnlag for å bremse kjøpene, skriver sjefstrateg Piet Haines Christiansen i Danske Bank i sin forhåndsomtale. ESB og Lagarde vil imidlertid understreke sterkt at dette ikke er det samme som nedtrapping.
Danske Bank forventer et signal om kjøp rundt 60 milliarder euro måneden ut året, samme tempo som i januar og februar, og ned fra dagens 80 milliarder euro i måneden.
Referatet fra forrige rentemøte i ESB viser at det er uenighet om hvordan sentralbanken skal håndtere overgangen fra full fart, via lavere kjøp til en planlagt nedtrapping.
Danske Bank tror at desembermøtet vil være tidspunktet for beslutningen om en mer systematisk nedtrapping.
Selv om ESB selv vil avdramatisere eventuelle endringer i PEPP-tempoet nå, tror Danske Bank at ESB-haukene vil komme langt mer til syne etter dette rentemøtet.
