Langrentene stiger igjen klart. Den amerikanske tiåringen har denne uken krøpet over 1,50 prosent, det høyeste nivået siden juni.
Bakteppet er blant annet forventningen om at Fed innen kort tid offisielt annonserer nedtrapping av sine kvantitative lettelser, og at Fed deretter begynner å rasle med rentehevinger.
Nye Fed-signaler
Bare fra mandag til tirsdag steg tiåringen 3-4 basispunkter. Ifølge Handelsbanken Capital Markets er årsaken nye signaler fra sentrale Fed-representanter om at innstrammingen nærmer seg. Blant annet erklærte Jerome Powell at dette kan skje allerede på det kommende rentemøtet.
Selv uttalte renteduer, som Brainard og Williams, sier seg enige i at vilkårene for nedtrapping nærmer seg, ifølge Handelsbankens morgenrapport.
– Mest sannsynlig november
Tirsdag skal både Powell og finansminister Janet Yellen i høring i Senatet, og det er forventninger om mulige nye signaler. Det venter ikke seniorøkonom Knut A. Magnussen i DNB Markets.
– Nei, signalene fra Fed var veldig tydelige i forrige uke. «Tapering» starter mest sannsynlig i november. Powell gjentok dette mandag, og det er ingen grunn til at han skal si noe annet nå, selv om rentene har trukket litt opp.
Selv om Fed-medlemmene i forrige uke også indikerte at styringsrenten kan bli satt opp litt tidligere enn hittil antydet, mener Magnussen at det er nedtrappingen som styrer langrenten nå:
– Det er veldig nært forestående, og påvirker etterspørselen i markedet direkte ved at Fed har vært en så stor kjøper, sier Magnussen.
– De såkalte «dot plots» for styringsrenten ble hevet for 2023 og 2024, men det er både litt ute i tid, og er ingen rentebane som vi har, men heller en samling av 19 prognoser, hvorav flere ikke har stemmerett.
Nesten garantert
«Tapering» har vært et tema for Fed en god stund, men det er først nå det virkelig nærmer seg:
– Varselet er blitt veldig tydelig, og det er neppe noen særlig tvil om at det kommer i november. Hvis det ikke skulle komme nå, må det være fordi arbeidsmarkedsrapporten for september blir veldig svak.
Magnussen mener det ikke er gitt at den amerikanske tiåringen må fortsette rett opp:
– Renten påvirkes også av andre faktorer enn at Fed kjøper gradvis mindre. Den direkte effekten av å kjøpe mindre er at renten blir høyere, men hvis det også utløser større finansiell uro og aksjemarkeder som reagerer kraftig negativt, så kan man få en motsatt bevegelse. Da vil flere inn i dette markedet, og det kan presse renten ned.
DNB Markets har likevel en klar prognose:
– Vi tror at tåringen stiger til 2 prosent det kommende året.
Dyrere rentesikring
Det gir omtrent tilsvarende utslag for den norske tiårige statsrenten.
– Det har en god stund vært en veldig tett korrelasjon mellom amerikanske og norske tiårsrenter. Det så vi også mandag, da de norske steg omtrent like mye, og til omtrent samme nivå, som den amerikanske, sier Magnussen.
Smitten fra europeiske langrenter er klart mindre, særlig fordi det markedet domineres så voldsomt av ESB.
Økte norske langrenter vil ikke ha merkbar betydning for norske boliglånskunder.
– Grunnen er at det nesten bare er flytende rente i det markedet. For næringslivet, derimot, kan høyere norsk tiåring bety at det blir dyrere å sikre sine renter.
Magnussen tror at den norske tiåringen vil stige, mer eller mindre uavhengig av hva Norges Bank i mellomtiden gjør med styringsrenten:
– De to rentene vil følge hverandre, selv om Norges Bank hever renten underveis og Fed ikke gjør det.
