CADLR SEAW7 IWS
I en fersk sektorrapport tar Arctic Securities opp dekning på vindservicerederiene Cadeler, IWS og Eneti. Samtlige får en kjøpsanbefaling og kursmål på henholdsvis 43 kroner, 51 kroner og 24 dollar.
Arctic-analytiker Sebastian Grindheim gjentar også kjøpsanbefalingen på Seaway 7 (tidligere OHT, red. anm) med et kursmål på 28 kroner.
«Vi finner verdsettelsen på disse selskapene attraktive med en EV/EBITDA-multippel på 3,7-5,3 fullinvestert,» skriver Grindheim i rapporten.
Nyfusjonert favoritt
Best risk/reward ser meglerhuset i Seaway 7 som etter at OHT og Subsea 7s fornybardivisjon fusjonerte 1. oktober er blitt en fullintegrert aktør som både vil kunne dra nytte av et stramt marked for installasjonsfartøyer og en økt appetitt for EPCI-kontrakter.
– Til nå har utbyggere som Ørsted og Vattenfall utviklet mye selv, men fremover tror vi at det vil bli vanligere å etterspørre en totalpakke. Da vil opptil 50 prosent av installasjonskostnadene på et prosjekt kunne tilfalle Seaway 7, sier Grindheim.
Legger man mandagens kurs på 19,30 kroner til grunn ser Arctic-analytikeren et oppsidepotensial på 45 prosent i Seaway 7.
Mangler skip
Grindheim peker på at installert havvindakapasitet er ventet å øke med 20 prosent årlig det neste tiåret, og at installasjonskapasiteten dermed må økes fra 6 gigawatt årlig i 2020 til 18,6 gigawatt årlig i 2021-2030.
Med en tredobling i installasjonstakten tror meglerhuset markedet vil bli nødt til å utvikle seg i en retning som krever spesialbygde skip, fremfor fartøyer som i sin tid var myntet på olje- og gassindustrien.
Videre peker han på den hurtige kapasitetsutviklingen til nye vindturbiner, som etterhvert begynner å bli så store at eksisterende skip i markedet ikke er i stand til å installere dem. Dermed ventes det at den største flaskehalsen vil oppstå i markedet for installasjonsfartøyer, og dagratene for skipene er ventet å bli høye.
Meglerhuset anslår at markedet i dag mangler mellom tre og syv installasjonsskip, til tross for at det er blitt annonsert flere nybyggingskontrakter og ombygginger det seneste året.
– Dette vil Cadeler, IWS og Eneti som rendyrkede vindservicerederier kunne nyte godt av, sier Grindheim.
Rederiene har i lang tid måttet smøre seg med tålmodighet i påvente av kontraktstildelinger, og OHT gikk ut og sa at selskapet ikke ville investere i flere nybygg før skipene de allerede har under bygging hadde fått arbeid. De seneste par ukene har det imidlertid løsnet, og Ørsted pekte på Seaway 7 og Cadeler som foretrukne partnere på to tyske prosjekter. I tillegg fikk Cadeler en kontrakt med nederlandske Van Oord.
50 prosent oppside på Wall Street
For New York-noterte Eneti, tidligere Scorpio Bulkers, har Grindheim et kursmål på 24 dollar. Da Wall Street stengte fredag kveld, ble aksjen handlet for 15,98 dollar. Legger man fredagens kurs til grunn, ser Arctic et oppsidepotensial på 50 prosent i Eneti-aksjen.
Selskapet har det seneste året gjennomgått en heftig forvandling. Det tidligere tørrlastrederiet solgte unna 50 bulkskip for å bli en rendyrket havvindaktør. Etter milliardoppkjøpet av britiske Seajacks har rederiet fem vindturbininstallasjonsfartøy på vannet, i tillegg til ett i bestilling hos DSME-verftet i Sør-Korea. Det Monaco-baserte selskapet utforsker også mulighetene til å bygge et Jones Act-skip for installasjonsarbeid utenfor kysten av USA.
