I kjølvannet av Norwegians tallslipp for tredje kvartal har DNB Markets' luftfartsanalytiker Ole Martin Westgaard kun gjort mindre revideringer, men gir fremdeles kundene i Norges største meglerhus en klar beskjed om å kjøpe aksjen.
«Sterk kontantposisjon og begrenset cash burn», skriver Westgaard, og viser til at flyselskapet sitter på 7,6 milliarder kroner før vintersesongen, og som attpåtil økte kontantbeholdningen med 160 millioner kroner i tredje kvartal.
For å forsvare en 60 prosents kursoppgang fra dagens 10 kroner har han tre hovedargumenter:
«En potensiell avtale med Boeing (2 kroner), potensielt salg av Gatwick-sloter (0,5 kroner) og mindre tilbakehold fra kredittkortinnløsere (minst 3 kroner)».
Samtidig har han enda flere argumenter for at aksjen kan gå til 22 kroner.
Yield kan gi utfordringer
Men før bullargumentene fortsetter kommer det en bøtte med iskaldt vann. For det er flere argumenter som kan ødelegge Norwegians comeback.
– Vi er fremdeles ikke fornøyd med booking og yield, men det går i riktig retning, sa konsernsjef Geir Karlsen i Norwegian under presentasjonen torsdag.
Og nettopp yielden blir dratt frem som et potensielt uromoment av analytikeren.
«Selskapet er veldig sensitiv til endringer i yield, drivstoffpriser og valuta», skriver Westgaard, før han fortsetter:
«Nye aktører kan sette et betydelig negativt press på yielden. I tillegg er flyindustrien syklisk og har en høy operasjonell og finansiell risiko».
Norwegian opplever nå at Flyr dumper prisene, en rolle Wizz Air og Ryanair har hatt tidligere. Og alle som har fulgt Norwegians kollaps de seneste årene kan være enige i at det kan være risikofylt å ha pengene i fly.
Og apropos fly:
«Norwegian trenger ytterligere 20 fly for å levere på våre estimater for 2022», står det i analysen.
Skulle disse faremomentene inntreffe skal nedsiden «kun» være på 20 prosent, ned til 8 kroner pr. aksje, i første omgang.
Så derfor går vi tilbake til himmelreisen, til 22 kroner.
Potensiell oppkjøpskandidat?
– Vi guider at vi har mer enn 80 prosent i kabinbelegg i oktober, og inntekt pr. tilgjengelige setekilometer er opp, sa Karlsen torsdag.
For Westgaard er høyere kabinbelegg én av grunnene til at aksjen kan suse til 22 kroner, ved siden av høyere yield og en økning av tilleggsinntekter som mat, setereservasjoner og bagasje.
Men Karlsen er også nødt til å få ned kostnadene for at kursen skal kunne mer enn doble seg, samtidig som drivstoffprisene bør falle.
I 2018 startet sagaen om Norwegian skulle bli kjøpt opp av IAG, som sendte aksjekursen til rekordnivåer, men som til slutt falt i fisk. Hvem Westgaard sikter til er usikkert, men en ny runde med friere kan være en av triggerne til å sende aksjekursen kraftig opp.
«Vi ser på NAS som en attraktiv oppkjøpskandidat».
Sannsynligheten for at Norwegian blir kjøpt opp i nær fremtid er nok lav. Men dersom nye aktører skulle få trøbbel med å konkurrere er dette positiv for Norwegian, poengterer Westgaard. Han skriver det ikke, men sikter naturligvis til Flyrs ferske etablering. I tillegg er SAS på full fart inn i en finansiell spagat, hvor den galopperende gjelden er nødt til å håndteres.
Og skulle SAS i verste fall gå dukken vil det naturligvis være som å vinne i Eurojackpot for Norwegian.
