Da AutoStore gikk på Oslo Børs med en prising på 103 milliarder kroner, ble selskapet Norges nest største børsnotering noensinne og børsens niende mest verdifulle selskap.
Flere pekte på at aksjen var altfor dyr, men AutoStore har forsvart prisingen så til de grader og er opp over 35 prosent siden debuten på børsen for en snau måned siden.
Nå tror analytiker Carl Jørgen Flaen i Pareto Securities at det er enda mer å gå på, og tar opp dekning på AutoStore med en kjøpsanbefaling og et kursmål på 48 kroner.
Kursmålet verdsetter robotlagereventyret til over 164 milliarder kroner. Hvis det slår til, gjør det AutoStore til børsens fjerde største selskap målt i markedsverdi, og foran tungvektere som Hydro, Adevinta og Mowi.
Spår knallvekst
Flaen mener at Autostore har utviklet helt spesiell robotløsning for å automatisere varelagre, og sier at det er en teknologi som vurderes som langt bedre enn det som er i markedet i dag.
– Det er både i forhold til volum av varer det kan håndtere, arealbruk, skalerbarhet, og ikke minst tilbakebetalingstid for sluttkunden, sier han.
Flaen tror AutoStores teknologi kommer til å være den foretrukne løsningen innenfor mange ulike industrier fremover, og peker på at selskapet i dag tilnærmet er den eneste tilbyderen av kube-baserte lagerløsninger. De strukturelle trendene er også i selskapets favør.
– En eller annen dag skal de fleste varelagrene automatiseres. Det er såpass mye kostnader som kan bespares, i tillegg til trender som økt netthandel, som igjen vil kreve automatisering. Det gjør at selskapet har en veldig god posisjon for fremtidig vekst, sier han, og fortsetter:
– Vi forventer at selskapet skal vokse et sted mellom 70 og 90 prosent de neste to årene, som er godt forankret i selskapets pipeline og ordrebok.
Programvaremarginer
Flaen mener at det spesielle med AutoStore er at det har svært høye marginer, og peker på at selskapet har hatt en EBITDA-margin på over 50 prosent siden 2018.
– Selskapet selger fysiske løsninger, men har en finansiell profil som ligner på et programvareselskap. Det gjør at vi mener prisingen skal være skyhøy, sier han.
– Screener man markedet og ser på alle selskapene som er børsnotert i dag, er det kun 100 selskaper i verden som har en EBITDA-margin på over 50 prosent og som vokser over 50 prosent, og AutoStore er en av dem. Da mener vi at man enkelt kan forsvare høye prismultipler.
For helåret 2021 venter AutoStore inntekter på 300 millioner dollar, stigende til 500 millioner dollar i 2022. Det tilsvarer nesten en tredobling siden 2020, da topplinjen var på 182 millioner.
– Vi tror det er oppside på hva selskapet guider. Ser man på hva dem har klart å konvertere av pipelinen historisk, tilsier det at man skal klare å havne omtrent 20 prosent over selskapets mål i 2022. Kombinert med godt momentum i ordreinntak, er det aksje man skal eie fremover, tror vi, sier Flaen.
