«Vårt hovedsyn er positiv global vekst og høy inflasjon på kort sikt. Selv om vi tror at inflasjonen avtar gjennom 2022, er det oppsiderisiko rundt vår prognose», skriver porteføljeforvaltnerne Erin Browne og Geraldine Sundstrom i rapporten «Asset allocation views».
Dette betyr gode utsikter for vekstaktiva, som aksjer og kreditt, hvor Pimco tror på positiv avkastning. Bildet vil imidlertid sprike på tvers av sektorer og regioner, noe som er typisk midt i konjunktursyklusen, mener Pimco.
– Politikkfeil
Risikoaktiva vil være mer sårbare enn vanlig for eksterne sjokk og politikkfeil, advarer Browne og Sundstrom.
«Faren for politikkfeil har økt nå som pengepolitisk og finanspolitisk stimulans avtar og myndighetene forsøker å overlate veksten til privat sektor», mener de.
Satser på USA
Innen utviklede markeder beholder Pimco overvekt på amerikanske aksjer, og særlig i sykliske vekstsektorer. Også japanske aksjer får god plass.
Derimot er Pimco mer skeptisk til europeiske aksjer på grunn av kombinasjonen av ugunstig sektorsammensetning, økte energipriser og økende uro rundt coronautsiktene.
Blant fremvoksende økonomier velger Pimco selektivt innen Asia. Regulatoriske endringer i Kina og geopolitiske spenninger følges særlig nøye.
«Vi beholder overvekt for fremvoksende Asia med fokus på hardware-teknologi og utstyr som vil være avgjørende både for regionen og global vekst».
Chips og ships
Ikke overraskende betyr det tro på halvleder-industrien. Sekulære veksttrender, som digitaliseringen og det grønne skiftet, gir Pimco tro på produsenter av automatisering, grønn energi og mobilitetsaktører.
Også globale shippingaktører får tommelen opp, i likhet med andre aktører som ligger an til å tjene på den høye inflasjonen. Disse selskapene tjener på høye etableringshindre og har gjennomgående gode muligheter til å velte kostnader videre på kundene.
Hotte statsobligasjoner
Flere land er på vei mot høyere styringsrenter. Det betyr at statsobligasjoner trolig trender høyere. Pimco beholder moderat overvekt for US TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities), og tror ikke at inflasjonsutsiktene fullt ut er priset inn.
Selskapsobligasjoner har mindre potensial, men Pimco tror fortsatt på verdipapirisert kreditt. Særlig obligasjoner basert på amerikanske boliglån ligger godt an fordi økt sparing i husholdningene gir økt kredittkvalitet.
Pimco tror fortsatt at dollaren vil styrke seg, særlig mot fremvoksende økonomiers valuta.
