Natt til tirsdag børsmeldte robotlagerselskapet AutoStore at det tapte milliardsøksmålet mot britiske Ocado Group både i Storbritannia og USA.
I fjor høst gikk AutoStore til søksmål mot Ocado Group for å ha gjort patentinngrep på flere av deres teknologier. Dommer Charles Bullock i USAs internasjonale handelskommisjon, ITC, konkluderer med at tre av Autostore patenter er ugyldige.
ITC vil komme med en endelig dom i saken i april 2022 etter en mer omfattende gjennomgåelse foretatt av hele kommisjonen.
– Vi vil anke videre til kommisjonen og er overrasket over den foreløpige kjennelsen. Saken endrer ikke hvordan vi selger våre systemer i USA, eller i resten av verden. Den endrer heller ikke fremtidsutsiktene vi har gitt for 2021 og 2022. Vi mener Ocado bryter våre patenter og vil fortsette å forsvare vår intellektuelle eiendom overfor ITC og andre relevante organer, sier finansdirektør Bent Skisaker i AutoStore.
Kraftig fall
Tirsdag falt AutoStore kraftig på børs som følge av kjennelsen og klokken 13:30 var aksjen ned 13,1 prosent til 36 kroner på et svært høyt volum.
Med andre ord har papirverdier for 20 milliarder kroner blitt barbert bort i morgentimene. På topp ble AutoStore-aksjen omsatt for 45,23 kroner, hvilket betyr at kursfallet er på 20 prosent siden toppen.
En av de som blir hardest rammet av tirsdagens kursfall er konsernsjef Karl Johan Lier. Før resultatet av søksmålet ble kjent satt han på papirverdier for 2,1 milliarder kroner. Nå har konsernsjefens verdier falt med 300 millioner kroner.
Økt patentrisiko
Carnegie-analytiker Eirik Rafdal påpeker at kjennelsen er en innledende beslutning fra ITC, som enda ikke er skrevet i stein.
– Vi tror i utgangspunktet at det operasjonelt har veldig liten påvirkning på AutoStores evne til å vokse fort på veldig høye marginer. I det store og det hele var best case at man fikk utestengt Ocado fra USA, og worst case at det blir «business as usual». Det er ingenting her som påvirker det mellomlange bildet, sier han, og fortsetter:
– Det jeg tror markedet priser inn i dag er risikoen for at man ikke kan være alene og så dominant fra et patentperspektiv inn i evigheten.
– Kommer dere til å gjøre noen estimatendringer?
– Dette påvirker ikke hvordan vi ser på topplinjen og EBITDA i det mellomlange bildet, sånn sett vil det ikke ha noen påvirkning på estimater. Men det er klart at multippelen markedet er villig til å legge på de estimatene kan endre seg, sier Rafdal.
De fleste er bull
Nylig kom det et rush av aksjeanalyser på AutoStore etter en lang stilleperiode etter børsnoteringen. Jefferies, J.P. Morgan, Pareto Securities og Carnegie har alle kjøpsanbefalinger med kursmål på henholdsvis 50, 48, 48 og 46,80 kroner.
SpareBank 1 Markets, Citigroup og Morgan Stanley har alle nøytralanbefaling. Sistnevnte er mest pessimistisk med et kursmål på 36 kroner.
Morgan Stanleys bear-case tilsier en aksjekurs på 20 kroner. For at det skal inntreffe må EBITDA-marginen falle gradvis fra 50 til 35 prosent i 2030, drevet av tøffere konkurranse.
I et bull-scenario er kursmålet satt til 54 kroner. Da må EBITDA-marginen holde seg stabil, samtidig som årlige veksten må være på 40 prosent i perioden 2021-2025 og 29 prosent i perioden 2021-2030.
