Når et meglerhus tar opp analysedekning av et selskap, er det normalt at analytikeren også setter et kursmål for hva han eller hun mener aksjen er verdt, samt en anbefaling til investorene om enten kjøp, hold eller salg.
En oversikt Finansavisen har hentet inn viser at det finnes 393 kjøpsanbefalinger (57,2 prosent), 223 holdanbefalinger (32,5 prosent) og 71 salgsanbefalinger (10,3 prosent) for aksjene på Oslo Børs' hovedindeks. Det ekskluderer altså de mindre selskapene Euronext Growth og Euronext Expand.
– Det er langt færre salgsanbefalinger enn normalt. Vi hadde faktisk et møte om dette nå før jul, sier analysesjef John Olaisen i ABG Sundal Collier.
Han mener de største grunnene er at markedet har vært så sterkt, og at mange analytikere har brent seg på å spå nedgang.
– Nå har det vært en opptur i aksjemarkedet siden finanskrisen, og de gangene meglerhus har forsøkt seg med et shortcase, har man fått den i fleisen igjen og igjen. Det virker som at det var ti år siden det var lurt med shortcases, spesielt i de større selskapene.
Mange nye aksjer
Analysesjefen trekker videre frem at det har kommet svært mange nye børsnoteringer de siste årene, og at disse som regel kun blir dekket av meglerhusene som hjalp selskapene på børs. Da blir det fort en kjøpsanbefaling.
– Hvis man har jobbet lenge med selskapet, føler man seg tryggere på caset, og får en positiv bias. Man prøver ikke å gjøre det, men det er en vanskelig problemstilling, sier Olaisen.
Han trekker også frem at meglerhusene har hatt veldig mye å gjøre de siste årene, og at det er vanskelig å dekke alle de nye selskapene som kommer i rad og rekke.
Det skal være kinesiske murer i meglerhusene, men det er det ikke alltidJan Petter Sissener i Sissener Canopus
Høy terskel for salg
– Vi har mer eller mindre 15 selskaper som vi vil ta opp dekning på, men det skal mye til at vi tar opp dekning med salg. Hvis man tar feil blir ledelsen sure, aksjonærene blir sure og meglerhusene blir sure, forklarer Olaisen.
– Hvis det er så mange kjøpsanbefalinger indikerer det vel at analytikerne tror på videre børsoppgang?
– Hvis det blir surt i markedet, og vi ser tegn på litt mer strukturell nedgang, så kommer det nok flere nedgraderinger.
– Tommelfingerregelen er at hvis estimatene skal opp, så er det en kjøpsanbefaling. Anbefaler man salg bare på prising, blir det feil. For en salgsanbefaling skal konsensus ned, aksjen skal være dyr, og selskapet skal helst ha mye gjeld.
Følger ikke anbefalinger
Forvalter Jan Petter Sissener i Sissener Canopus ser en tydelig utvikling i meglerhusenes anbefalinger.
– Det er ikke tvil om at man ser en tiltakende trend i antallet kjøpsanbefalinger, sier han til Finansavisen.
Selv bruker han sjeldent anbefalingene som en rettesnor for egne investeringer.
– Vi noteres oss analytikernes anbefalinger, men gjør stort sett egne analyser. Vi bryr oss ikke mye om analytikeren har kjøp-, salg- eller hold-anbefaling, og er mer opptatt av å bruke han eller hun som samtalepartner rundt selskaper, sier han.
Det er en kjent sak i bransjen at anbefalingene, særlig de som sier kjøp, kan være drevet av et ønske om å få svært lukrative corporate-oppdrag. Særlig gjelder dette de mindre selskapene.
– Det skal være kinesiske murer i meglerhusene, men det er det ikke alltid. Det er en av grunnene til at vi ofte er skeptiske til de mindre selskapene. Vi må være trygge på at vi ikke foretar oss noe før en egenkapitalplassering eller andre transaksjoner, sier Sissener.
