Krigen i Ukraina har skapt mange tapere og noen få vinnere. I finansmarkedet er det spesielt energi- og forsvarsaksjer som har fått et solid løft av det som nå skjer i Øst-Europa.
Dagen før Russland gikk inn i nabolandet ble aksjen til Kongsberg Gruppen handlet til 285 kroner. Etter en ny opptur på 6 prosent tirsdag ettermiddag, har kursen steget til 329 kroner.
Selskapets tredje største aksjonær, bak Nærings- fiskeridepartementet og Folketrygdfondet, er investor Erik Must. Gjennom Must Invest sitter han på 4.333.166 aksjer, som etter de seneste dagens himmelferd er verdt over 1,4 milliarder kroner.
Verdihoppet siden konflikten eksploderte er på 190 millioner kroner.
Høye marginer
Kongsberg Gruppen la i midten av februar frem tall for fjoråret. Av en samlet omsetning på 27,5 milliarder kroner i 2021, sto konsernets forsvarsdivisjon, Kongsberg Defence & Aerospace (KDA), for drøye 10 milliarder kroner.
EBITDA-marginen i KDA var på hele 21,2 prosent, mot 12,0 prosent i teknologiselskapets sivile del, Kongsberg Maritime.
«Forsvarsvirksomheten vår økte ordrereserven med 12,2 milliarder kroner i 2021 og går inn i 2022 med en ordrereserve på 35,6 milliarder kroner,» sa konsernsjef Geir Håøy i en kommentar for to uker siden.
Selskapets viktigste produkter er integrerte forsvarssystemer til ubåter og luftforsvar (NASAM), missiler og våpenstasjoner til kjøretøy.
Budsjettene øker
I løpet av de få dagene som har gått siden Russlands angrep på Ukraina har allerede Tysklands statsminister Olaf Scholz varslet en storsatsing på forsvaret. Det betyr at minst 2 prosent av BNP skal gå til forsvaret fremover, samtidig som det skal etableres et fond på 100 milliarder euro til modernisering av militært utstyr.
– Det er høy sannsynlighet for at europeiske forsvarsbudsjetter kommer en del opp etter det som nå skjer i Ukraina. Noe av dette vil trolig også tilfalle Kongsberg Gruppen, sier analytiker Haakon Amundsen i ABG Sundal Collier.
– Kongsberg Gruppen leverer imidlertid høyteknologiske produkter med lange tidslinjer. Det er ikke sånn at disse landene på kort tid vil laste opp med produkter fra Kongsberg Gruppen, legger han til.
I fjor sommer fikk KDA en avtale på 3,8 milliarder kroner på å levere kampsystemet ORCCA til tyske ubåter. I tillegg bestilte Tyskland, sammen med det norske forsvaret, Naval Strike Missile (NSM) for 4,4 milliarder kroner til begge lands sjøforsvar.
«Leveransen vil strekke seg godt inn på 2030-tallet og er en viktig og strategisk milepæl som styrker vårt fotfeste i Europa med Tyskland. Vårt samarbeid med Tyskland på ubåtteknologi strekker seg over flere tiår. Med dette nye og utvidede industrisamarbeidet bringes partnerskapet til et nytt nivå, noe som vil ha stor betydning for norsk teknologiutvikling og verdiskapning,» sa Håøy den gangen.
2022-estimatene uendret
– Både europeiske og amerikanske forsvarsaksjer har beveget seg mye i det siste, så det er naturlig at også Kongsberg Gruppen kommer opp, sier Amundsen i ABG.
Han viser til at de amerikanske selskapene Raytheon Technologies og Lockheed Martin er opp 11-12 prosent på kort tid. Begge disse selskapene har tette samarbeid med Kongsberg Gruppen.
– Jeg tviler på at jeg vil gjøre noe med 2022-estimatene fordi det er lang ledetid på Kongsberg Gruppens avanserte produkter. I en langsiktig opprustning av det europeiske forsvaret passer imidlertid flere av Kongsberg Gruppens produkter godt inn, sier Amundsen.
Han ser for seg at de første avtalene og bestillingene som følge av en opprustningen i Europa kan komme i løpet av året, og at leveransene vil ta seg opp de nærmeste årene.
– Dette er en prosess som vil ta mange år, og de store inntektene til Kongsberg Gruppen vil trolig komme senere. Det er likevel naturlig at aksjen stiger på forventninger om at ordreinntaket vil ta seg opp, sier Amundsen.
