Danske Bank har de siste månedene varslet at oppturen for norske kroner snart er over. Så sent som 14. februar sendte sjefanalytiker Kristoffer Kjær Lomholt ut en vurdering som konkluderte med at en kronesvekkelse var i vente. Nå har han snudd:

– Nå peker vi på potensialet for et reelt regimeskifte i favør av en sterkere krone, for første gang siden tidlig på 2010-tallet, skriver Lomholt i en analyse.

Hadde motvind...

Årsakene til at Lomholt og Danske Bank ventet at kronen ville miste høyde var blant annet utsiktene til en betydelig pengepolitisk og likviditetsmessig innstramming i en økonomi som allerede var i ferd med å miste farten.

Les også

Tjener 600 millioner kroner om dagen

Krigen i Ukraina har gitt en energikrise uten like, og har presset allerede høye olje- og gasspriser enda høyere. Nå tjener Europas nest viktigste gassleverandør over 600 millioner kroner om dagen.

Dessuten går Norges Bank snart over til å selge kroner, etter å ha vært nettokjøper nesten hver dag siden 2014.

– Historisk har dette vært en veldig dårlig cocktail for kronen, og rentehevinger fra Norges Bank har hverken vært tilstrekkelig eller nødvendig forutsetning for en styrking, påpeker Lomholt.

... får medvind

Det nye er selvsagt energiprisene, og særlig oljeprisen.

På lang sikt vil endringen i bytteforholdet overfor utlandet, som i fjor vippet ekstremt i norsk favør og fortsetter på samme trenden i år, endre dette.

– Den enkleste måten å illustrere dette på er at oljen i kroner nå ligger 33 prosent over tidligere historiske rekorder og nesten 100 prosent over gjennomsnittet de siste 15 årene.

Les også

Tror kronen vil svekke seg mye

Norges Bank var den første større sentralbanken som varslet at renten skulle opp etter pandemi-kuttene, og oljeprisen bidrar klart til kronekursen. Likevel tror Danske Bank på klar kronekurssvekkelse utover året.

Det er to måter å tolke dette på, mener Lomholt. Enten er oljeprisen i dollar for høy, eller så er kronen for svak mot dollar. Til nå har Danske Bank ventet at en sterkere dollar og svakere vekst ville dempe oljeprisen, noe som ville holde kronen relativt svak.

– En helt ny æra

– Men den russiske invasjonen i Ukraina kan være starten på en helt ny æra i forsvarspolitikken, inkludert en potensiell «capex» boom for å sikre seg energiuavhengighet av Russland. Da kan bildet være endret.

Danske Bank er nå i full ferd med å revurdere sine valuta- og råvareanslag, og har ikke publisert nye punktestimater for kronen eller andre valutaer. Allerede nå mener likevel Lomholt at konklusjonen for kronen er klar: Den ligger ikke lenger an til svekkelse.