Nordea Markets ser flere argumenter for en høyere rentebane. Samlet- og kjerneinflasjonen har vært gjennomgående høyere siden desember enn det Norges Bank har anslått, og i tillegg kom lønnsveksten i fjor inn 0,4 prosentpoeng høyere enn anslaget til sentralbanken i desember.
Videre har den norske økonomien utviklet seg mye bedre enn prognosene fra desember, da omikronvarianten overskygget utsiktene. Registrert ledighet var 2,1 prosent ved utgangen av februar, ett år tidligere enn Norges Bank forventet.
Sjeføkonom Kjetil Olsen viser blant annet til høyere olje- og gasspriser og sterkere boligpriser enn forventet.
Argumenter som taler for en nedjustering av rentebanen er blant annet en sterkere kronekurs enn Norges Bank har sett for seg. I tillegg er risikopremien i Nibor høyere enn sentralbanken har ventet. Stram strukturell likviditet fra høye petroleumsskatter har presset Nibor opp de siste månedene og Nordea Markets forventer ikke at Norges Bank vil løse situasjonen på en stund.
Nordea Markets mener argumentene for en høyere rentebane klart dominerer og at det ikke er tvil om at Norges Bank kommer med en betydelig høyere rentebane neste uke.
Tre økninger i år
Sjeføkonom Harald Magnus Andreassen i Sparebank 1 Markets tror Norges Bank løfter rentebanen med opptil 50 basispunkter og kommer til å legge opp rentebanen til å vise et hovedscenario på ytterligere tre renteøkninger i år, i tillegg til marshevingen, og med en viss sannsynlighet for fire renteøkninger i tillegg til hevingen i mars.
Usikkerhet
Sjeføkonom Frank Jullum i Danske Bank sier usikkerheten ved rentemøtet er knyttet til hvilke signaler som blir gitt for renteutviklingen fremover. I desember signaliserte rentebanen noe mer enn tre renteøkninger i år, to renteøkninger neste år og en halv renteøkning i 2024.
– Siden desember har det vært betydelige endringer i faktorene som påvirker renteutviklingen, særlig har kapasitetsutnyttelsen steget og lønns- og prisforventningene har økt. I tillegg har renteforventningene i andre land steget betydelig, og det har vært til dels store utslag i finansielle størrelser som valutakurs, råvarepriser, pengemarkedspåslag osv. Vi tror derimot Norges Bank vil signalisere en fortsatt gradvis normalisering av pengepolitikken, med fire renteøkninger i år og to neste år, sier Jullum.
Fraråder
Også sjeføkonom Jan Ludvig Andreassen i Eika Gruppen tror på fire renteøkninger fra Norges Bank i år.
– Selv om jeg fraråder enhver renteøkning, ligger det an til fire rentehevinger i år, med en unødig og vesentlig sterkere kronekurs som resultat, sier han til TDN.
Flere støttepunkter
Seniorøkonom Kyrre Amdal i DNB Markets peker også på at det er flere punkter som støtter en mye brattere rentebane. Men gitt den svært lave styringsrenten og en svært gjeldstynget husholdningssektor, mener han Norges Bank trolig foretrekke å gradvis heve renten for å ha tid til å vurdere effektene av renteøkningene.
«Norske husholdninger har allerede blitt rammet av en økning i strøm- og drivstoffprisene og den kombinerte effekten av økende inflasjon og høyere renter krever gradvise renteøkninger», skriver økonomien i en forhåndsomtale.
Trå varsomt
Sjeføkonom Marius Gonsholt Hov i Handelsbanken Capital Markets peker også på noen dempende faktorer som spiller inn. Av åpenbare grunner kan Norges Bank trå litt varsomt på grunn av krigen i Ukraina og et mer risikabelt geopolitisk bakteppe. I tillegg peker han på kronekursen, som har utviklet seg noe bedre enn prognosen til sentralbanken.
«Men i sum, gitt de tunge faktorene som peker på en oppjustering av rentebanen, tror vi likevel Norges Bank signalisere en brattere rentebane også denne gangen», heter det.
Høyere press
Sjefstrateg Erica Blomgren Dalstø i SEB peker på at pris- og lønnspresset er betydelig høyere og mer bredbasert enn forutsatt.
– Det er av stor betydning og vi tror rentebanen vil bli kraftig oppjustert. Jeg tror banen lander på nærmere fem økninger i år i stedet for tre. Vi har tidligere argumentert for at Norges Bank ikke er «bak kurven», men nyere data tyder på at sentralbanken risikerer å bli det hvis ikke den øker tempoet i normaliseringen av pengepolitikken, sier strategen til TDN Direkt.
Norges Bank fremlegger sin rentebeskjed og pengepolitisk rapport 1/2022 torsdag 24. mars klokken 10.00.
TDN Direkt
