En kraftig oppgang i både olje- og gassprisen har sendt Oslo Børs til nye rekordnivåer. Det har imidlertid hjulpet lite for teknologisektoren, som har falt mer enn 20 prosent så langt i år.
Tilsvarende utvikling har man også sett i USA: Den teknologidominerte Nasdaq-indeksen er ned 12,6 prosent i år, mens BVP Cloud Index – en indeks for selskaper som tilbyr programvare som tjenester (SaaS) – er ned 21,2 prosent.
Høyere renter og en dreining fra vekst- til verdiaksjer har gjort at de mindre selskapene med lavere lønnsomhet har blitt de aller minst populære aksjene.
– Det er vanskelig å forutse kortsiktige bevegelser og om dette er en bunn i markedet. Det vi kan si, er at vi nå bruker langt mer tid på vekstselskapene som har falt mye. Vi har forsiktig vektet oss opp i selskaper med høy kvalitet der prisingen har kommet kraftig ned, sier porteføljeforvalter Erling Haugan Kise i DNB Teknologi A.
Oppstemte utsikter
Sammen med Anders Tandberg-Johansen, Sverre Bergland og Erling Thune styrer Kise Norges største teknologifond med om lag 38,1 milliarder kroner under forvaltning.
Ved utgangen av februar var fondet ned snaut 7,1 prosent i år, etter å ha levert en avkastning på henholdsvis 32,0 prosent, 24,2 prosent og 22,3 prosent i årene 2019-2021.
DNB-forvalterne mener at fremtiden for teknologisektoren kanskje aldri har sett mer spennende ut, og peker på at digitaliseringen av samfunnet fortsetter i stor fart.
– Vi er i en tidlig fase hva gjelder blant annet kunstig intelligens, automatisering, 5G, Internet of things og selvkjørende farkoster, sier Kise og fortsetter:
– Vi tror samtidig at forsøkene på å regulere «big tech» vil fortsette med uforminsket styrke, og vi har også et negativt syn på halvlederindustrien, da vi tror flaskehalser i forsyningskjeden er på vei til å løse seg og markedet kan komme inn i en periode med økt tilbud av komponenter samtidig som etterspørselen moderer seg.
Liker spillindustrien
Forvalteren sier at fondet nå har en portefølje eksponert mot delene av teknologiuniverset med langsiktig, stabile vekstutsikter.
– Dette gjelder 5G, hvor vi har eksponering gjennom posisjoner i Deutsche Telekom, Vodafone, Ericsson og Nokia. Det gjelder cloud, hvor vi eier Microsoft, SAP og Amazon, sier Kise.
På hjemmefronten har forvalterne investert i Telenor og Otello, men dette utgjør mindre enn 2 prosent av porteføljen.
Kise trekker også frem videospillindustrien, hvor fondet har investert i en rekke selskaper ettersom prisingen har falt, i tillegg til at det er et sterkt case for sammenslåinger i industrien.
Fondet eide aksjer i både Zynga og Activision Blizzard da de nylig ble kjøpt opp av henholdsvis Take-Two og Microsoft.
– Vi ser også interesse fra de store plattformselskapene – som Facebook, Google, Netflix og Amazon – fordi de ønsker mer innhold for å holde på brukerne, sier han.
– Først i køen
Pareto Securities-analytikerne Fridtjof Semb Fredricsson og Kristoffer Hagevik mener det nå har blitt mer interessant å plukke opp teknologiaksjer med høy vekst, så lenge man har en investeringshorisont på mer enn ett år.
«Inkluderer man tidligere innhentinger, er det typisk aksjer med en høy vekstprofil og sunn balanse som er først i køen,» skriver analytikerne i en oppdatering.
Blant norske aksjer trekker Pareto-analytikerne spesielt frem Nordic Semiconductor, ettersom prisingen er tilbake på nivået siden før pandemien – til tross for at selskapet vokser rundt fire ganger så raskt og er betydelig mer lønnsomt.
Fredricsson og Hagevik understreker imidlertid at markedet fortsatt er hypersensitivt til negative nyheter, og nevner blant andre Facebook-eier Meta, som kollapset 26 prosent da selskapet la frem en svært skuffende fjerdekvartalsrapport i februar.
Analytikerne peker ellers på at hvis multiplene i amerikanske «Big Tech» fortsetter å falle, vil dette trolig også dra mindre teknologi- og vekstaksjer videre ned, i tillegg til å minne om at det stadig er et utfordrende makrobakteppe med krigen i Ukraina og frykt for stagflasjon.
