«I et sterkt effisient marked vil prisen på en aksje til enhver tid reflektere reell pris», kan vi lese på Wikipedia. Så hvorfor prises i dag Hexagon Composites til bare 7,1 milliarder kroner, når aksjene de eier i datterselskapet Hexagon Purus alene er verdt 7,3 milliarder?
– Aksjemarkedet er nok ikke like effisient som lærebøkene forteller oss, sier SpareBank 1 Markets-analytiker Thomas Dowling Næss.
– Dette hadde nok ikke skjedd hvis de to selskapene var større og mer likvide. Hvis noen investorer i dag ønsker seg Hexagon Purus-eksponering, burde de heller kjøpe Hexagon Composites, legger han til.
Realistiske vekstplaner
Hexagon Composites har i seks tiår produsert gasstanker av kompositt. Rett før jul i 2020 ble Hexagon Purus skilt ut og børsnotert som eget selskap. Purus er selskapets hydrogensatsing, som også produserer batteripakker til elektriske lastebiler.
Da Hexagon Purus gikk på børs, beholdt morselskapet en kontrollerende eierpost på rundt 73 prosent av aksjene. Børsnoteringen skjedde til kurs 27,30 kroner, og bare noen få uker senere ble aksjen handlet til over 80 kroner. Også den gangen var Hexagon Composites aksjer i datterselskapet mer verdt enn selskapet selv.
Men da ESG-boblen sprakk like etterpå, dundret både Purus- og Composites-aksjen i kjelleren. På det laveste i vinter ble Purus-aksjen handlet til 15 kroner.
De seneste tre månedene har imidlertid aksjen kommet kraftfullt tilbake, med en oppgang på nesten 160 prosent. Og dermed har det igjen oppstått en «feilprising».
– Det kom veldig mange grønne selskaper på børs i en periode, og mange av disse lovte veldig mye. Det var nok mange som mente Hexagon Purus også lovte for mye, men nå virker selskapets vekstplaner ganske realistiske, sier Dowling Næss om børsoppturen de seneste ukene.
Et av få selskaper
Konsernsjef Morten Holum i Hexagon Purus har helt siden børsnoteringen holdt fast på at omsetningen vil stige til mellom 4 og 5 milliarder kroner i 2025. I fjor var den på cirka 500 millioner kroner.
HØYE AMBISJONER: Konsernsjef Morten Holum i Hexagon Purus har hele tiden hevdet at veksten vil komme. FOTO: Iván Kverme
De ambisiøse vekstplanene ble på mange måter bekreftet i vinter da selskapet i løpet av kort tid fikk to gigantiske batteriavtaler på hver seg én milliard dollar. Rett etterpå hentet selskapet 600 millioner kroner i en emisjon til kurs 24,25 kroner. Onsdag ettermiddag var aksjen opp 1,9 prosent til 39,14 kroner.
– Purus er et av få fornybarselskaper som har fått store ordre. De har nå en ordrereserve på over 20 milliarder kroner, sier Dowling Næss.
– Samtidig var Purus i en finansiell situasjon der alle så at de trengte penger i løpet av et kvartal eller to. Det hemmet aksjekursen ganske lenge. Nå har ikke selskapet noe umiddelbart kapitalbehov, selv om selskapet må hente mer penger senere. Men da vil det gjøres for å bygge fabrikker som har kontrakter, legger han til.
400 millioner kroner
Dowling Næss har et kursmål på 41 kroner på Purus og 48 kroner på Composites. Onsdag er sistnevntes aksje opp 2,1 prosent til 35,68 kroner.
– Hexagon Composites-aksjen har også steget en del i år, men oppgangen er begrenset hvis vi trekker ut verdistigningen i Hexagon Purus. Vi mener Composites nå er underpriset, sier han.
– Det kan jo tenkes at de som vurderer å kjøpe aksjer i Hexagon Composites synes Hexagon Purus nå er for dyr. Men hvis man er bull på Purus og i stedet kjøper Hexagon Composites, får man også et selskap som i år vil generere over 400 millioner kroner i EBITDA, legger Dowling Næss til.
