Nylig var meglerhusene Norne Securities og DNB Markets ute med analyser som spådde store emisjoner i Atlantic Sapphire. Norne mener den landbaserte oppdretteren må hente minst 100 millioner dollar, mens DNB Markets venter en emisjon på 50 millioner dollar.
Nå melder SpareBank 1 Markets seg på Atlantic Sapphire-karusellen med en kjøpsanbefaling og kursmål på 37 kroner. Det seneste året har aksjen falt 75 prosent på Oslo Børs og nå står kursen i 21 kroner.
«Vi tror den svake aksjekursutviklingen hittil i år er et resultat av at markedet forventer en stor emisjon for å finansiere fase 2-utvidelsen av Bluehouse-produksjonsanlegget i Flordia. Vi deler denne bekymringen, men mener risk/reward er attraktiv på disse nivåene og det er på tide å kjøpe aksjen», skriver Knut-Ivar Bakken i analysen.
Stor emisjon i vente
Selv om SpareBank 1 tar opp dekning med en kjøpsanbefaling, ligger tallknuserne inne med en emisjon på 80 millioner dollar, tilsvarende 775 millioner kroner, i sine estimater. Meglerhuset mener kapitalinnhentingen vil skje på dagens kursnivå.
«Vi tror en emisjon på den størrelsen vil gjøre den ikke-kommitterte bankfinansieringen tilgjengelig for selskapet», skriver Bakken, og viser til 98 millioner dollar.
Atlantic Sapphire har allerede trukket 50 millioner dollar fra kredittfasiliteten på 200 millioner dollar, hvorav 102 millioner allerede er kommittert.
Den 10. mai fikk Atlantic Sapphire et forsikringsoppgjør for brannen i Danmark på 25,5 millioner dollar.
«Pengene vil bli brukt til å delvis finansiere fase 2-utvidelsen i Florida», er budskapet fra Bakken.
Tror på 8.500 tonn
I analysen trekker Bakken frem at han forventer at Atlantic Sapphire er nærme et bevis på at det landbaserte konseptet fungerer.
«Selskapet har i åtte måneder på rad viste at batchene som ble introdusert til anlegget etter andre halvår i 2020 har prestert relativt bra. På våre estimater er biomasseveksten noe lavere enn guidet, men Atlantic Sapphire har en viss fleksibilitet til å forlenge utvekstperioden i noen uker for å nå ønsket slaktevekt», skriver han.
Meglerhuset anslår at Atlantic Sapphire vil slakte 8.500 tonn i 2023 og et driftsresultat før av- og nedskrivninger (EBITDA) på 16 millioner dollar i samme år.
Kursmålet til SpareBank 1 Markets impliserer en prising på 10 ganger EV/EBITDA på 2025-estimater. Meglerhuset har ikke tatt med noen verdi fra fase 3 i sine regnestykker.
Finansavisen har ikke lyktes med å få en kommentar fra Knut-Ivar Bakken onsdag formiddag.
Økte kostnader
I den store sjømatoppdateringen skriver også SpareBank 1 Markets at det forventer at kostnadene for lakseoppdrett vil holde seg høye i 2023, og øker produksjonskostnadene med 2–3 kroner pr. kilo for 2022–2024. Samtidig oppjusteres lakseprisestimatene.
«Laks er en effektiv måte å produsere proteiner på, noe som skyldes det lave fôrkonverteringsforholdet og det høye spiselige kjøttutbyttet. Høyere fôrpriser øker kostnadene for lakseerstatninger, og vi øker derfor vårt estimat for lakseprisen fra 66 til 68 kroner pr. kilo i 2023 og 2024 med 2 kroner pr. kilo, til 68 fra 66 kroner pr. kilo», skriver Bakken.
Videre tar meglerhuset opp dekning av Måsøval med kjøpsanbefaling og kursmål på 58 kroner. Kjøpsanbefalingen gjentas på Grieg Seafood, samtidig som kursmålet oppjusteres fra 165 til 170 kroner.
Bakkafrost får fortsatt en hold-anbefaling, og kursmålet jekkes ned fra 690 til 675 kroner.
