– Selv om markedet har bedret seg, er vi ikke i en posisjon til å betale gjeld uten en betydelig konvertering av gjeld til egenkapital, sa finansdirektør Hilde Drønen i DOF da hun presenterte kvartalsrapporten sammen med konsernsjef Mons Aase torsdag.

- IKKE TILSTREKKELIG KONTANTSTRØM: Finansdirektør Hilde Drønen i DOF. Foto: Iván Kverme

Offshoremarkedene er på bedringens vei, men de som hadde håpet at det kunne ha reddet DOF fra en omfattende finansiell restrukturering må foreløpig si seg skuffet. 

Det Helge Møgster-dominerte Austevoll-rederiet har en rentebærende gjeld på nær 19 milliarder kroner som det ikke har vært i stand til å betjene. Egenkapitalen er tapt for lengst og var på -780 millioner kroner ved utgangen av kvartalet.

– Ser man på resultatene i første kvartal så har vi betalt svært begrenset med renter og avdrag. Vi bygger ikke «cash». Selv med en EBITDA på 747 millioner kroner i første kvartal bygger vi ikke «cash», til tross for at vi har veldig reduserte avdrag og renter, sa konsernsjef Aase.

DOF garanterer for flere av datterselskapene hvor gjelden er høyere enn verdien på flåten og hvor det ikke genereres tilstrekkelig kontantstrøm til å betjene gjelden.

Det gjelder blant annet DOF Rederi, hvor mange av forsyningsskipene (PSV) og ankerhåndteringsskipene (AHTS) er plassert, og i DOF Subsea.

– Det er bedre kontantstrøm og inntjening i DOF Subsea enn i DOF Rederi, men med dagens inntjening er det ikke nok «cash» til å dekke både sikret og usikret gjeld, sa finansdirektøren.

Rederiet har siden før covid 19-pandemien forhandlet med kreditorene om en langsiktig løsning for å kunne betjene gjelden. Forslaget som diskuteres innebærer konvertering av en betydelig del av gjelden til egenkapital, samt lettelser i låneforpliktelsene. En løsning er imidlertid fortsatt ikke på plass.

Selskapet har flere ganger fått unntak fra å betale normale renter og avdrag, såkalt stillstandsavtaler, og nåværende avtale gjelder til utgangen av mai, med mulighet for forlengelse.

Les også

Valuta sendte DOF i pluss

Urealiserte valutagevinster bidro til et plussresultat for DOF. Selv om offshoremarkedene har bedret seg, mener selskapet fortsatt at det må konvertere en betydelig del av gjelden til egenkapital. 

Stabile skipsverdier

DOF har foreløpig heller ikke noe drahjelp fra høyere skipsverdier.

I flere år har offshorerederiene skrevet ned verdien på skipene sine som følge av et vedvarende svakt marked, noe som har bidratt til store underskudd i regnskapene. 

Med mer positive markeder kan det nå være tegn til at skipene begynner å få mer verdi igjen, men estimatene som DOF har hentet inn fra uavhengige skipsmeglere viser ikke dette foreløpig, ifølge selskapet selv.

– Vi går gjennom dette hvert kvartal, og meglerestimatene er mer eller mindre stabile fra forrige gang. Vi får nye estimater i andre kvartal, og da får vi se hvordan dette utvikler seg, sier Aase.

Offshoreaksjene på Oslo Børs har steget kraftig den seneste uken – også DOF – men de to seneste dagene har DOF-aksjen falt mye. Torsdag formiddag er nedgangen på 25 prosent, etter at aksjen falt like mye onsdag. Aksjen handles nå for under 2 kroner, noe som priser egenkapitalen til drøye 600 millioner kroner.

Les også

– Offshoremarkedet ser bra ut de neste årene

Markedet for offshoreskip blir ikke bare bra i sommer og høst, men kan gå flere gode år i møte, tror analysesjef Erik Tønne i Clarksons Platou Offshore & Renewables.

God utnyttelse i subsea

DOF har en flåte på 55 skip, hvorav det eier 47 selv.

I første kvartal steg flåteutnyttelsen til 82 prosent, fra 67 prosent et år tidligere. Aase karakteriserer likevel kvartalet som blandet mellom skipssegmentene og regionene.

Tross høyere utnyttelse for forsyningsskipene (PSV) og ankerhåndteringsskipene (AHTS), var marginene i begge segmentene lavere.

Det er imidlertid subsea som betyr mest både for inntektene og driften, og i første kvartal utgjorde segmentet 80 prosent av gruppens totale EBITDA. Med en flåteutnyttelse på nærmere 90 prosent, opplevde subsea-segmentet en betydelig økning i inntektene, og driftsresultatet ble på 375 millioner kroner, mot -10 i samme periode i fjor.

Økt aktivitet

Aase mener makroforholdene tilsier en videre oppgang fremover, med økt etterspørsel og høyere aktivitet i alle segmenter.

– Anbudsaktiviteten er fortsatt høy, og det er et tegn til at markedet tar seg opp .

– Sommersesongen for subseaflåten er mer eller mindre dekket, og vi har en høy ordrebok i PSV-segmentet, sier han.

For PSV-ene venter konsernsjefen en god sommersesong i spotmarkedet i Nordsjøen og han tror ratene blir høyere enn man har sett de seneste årene.

I AHTS-markedet er aktiviteten i Brasil høy, og Aase venter at dette vil fortsette. I Nordsjøen har spotmarkedet så langt i år vært litt skuffende, mener DOF-sjefen, som venter høyere utnyttelse og bedre inntjening de neste månedene.

– I subsea-markedet har vi sett høy aktivitet i Brasil og Atlanteren, og dette ventes å fortsette. Vi ser også at prosjektprisingen øker. Andre og tredje kvartal ser lovende ut, sier Aase.

– I Nord-Amerika venter vi god aktivitet de neste kvartalene, og ser også en trend med at ratene der tar seg opp også der. I Asia og Stillehavet har det vært en rolig start med lav utnyttelse, men vi venter en sterkere «performance» fremover.