Temperaturen i det amerikanske arbeidsmarkedet stiger ikke videre, men det er neppe nok til å berolige Fed.

Etter en sysselsettingsvekst på 436.000 i april, sank tallet på nye stillinger til 390.000 i mai. Dette var drøyt 70.000 flere enn analytikerne ventet.

– For totalbildet, for økonomien, for Fed og for markedene var dette en entydig rapport, sier sjeføkonom Frank Jullum i Danske Bank.

Flat lønnsvekst

Høyere sysselsettingsvekst enn ventet er imidlertid bare en del av bildet Fed. For Fed og kampen mot inflasjonen betyr det trolig også noe at ledighetsraten ikke sank til 3,5 prosent, som ventet, men holdt seg uendret på 3,6 prosent.

Heller ikke lønnsveksten gikk for ille til verre. I stedet for å stige videre til 0,4 prosent den siste måneden, holdt lønnsveksten seg på 0,3 prosent. Etter en tolvmånedersvekst i lønningene på 5,5 prosent i april, sank dermed tempoet til 5,2 prosent i mai.

Les også

Månedens viktigste tall sterkere enn ventet

Sysselsettingsveksten i USA økte raskere enn ventet i mai. Lønnsveksten, som det nå var knyttet ekstra spenning til, ble omtrent som ventet.

– Det var ganske sterke sysselsettingstall, fortsatt høy lønnsvekst, fortsatt begrenset yrkesdeltagelse og ingen resesjonsfrykt, slår Jullum fast.

– Arbeidsmarkedet er fortsatt stramt, og det driver lønnsveksten opp, mye på grunn av den lave yrkesdeltagelsen, mener han.

To eller tre doble

Og konsekvensen er klar:

– Fed må «frontloade» rentehevingene, mener Jullum.

Korrigerte markedene: Visesentralbanksjef Lael Brainard lukket torsdag døren for en mulig rentepause fra Fed i høst. Foto: Bloomberg

Jullum er overbevist om at det kommer to «doble» rentehevinger på rad fra Fed, i juni og juli.

– Spørsmålet er om det kan bli tre doble på rad, før Fed går over til å heve med vanlige kvartinger ut året.

– Så Feds høyttenking om en mulig rentepause på høsten tror du lite på?

– Ja.

– Det kan ikke Fed tillate!

Jullum viser til hvordan markedet har priset inn aggressive rentehevinger fra Fed gjennom det meste av våren.

– Så kom referatet fra det forrige rentemøtet, hvor Fed diskuterte med seg selv om det kune være lurt å ta en pause på høsten, og se an effektene. Det fikk markedet til å senke prisingen av rentehevinger utover året, sier Jullum.

Les også

– Ønsketenkning fra markedets side

Markedet feiltolker Fed. Det er ikke mye som tyder på at rentetoppen er nådd, mener Ingvild Borgen Gjerde.

– Det kan ikke Fed tillate! Da vil de finansielle forholdene bli lettere. Det er samme tabbe som Jerome Powell gjorde for en måned siden. Hvis du ikke er superklart haukete, så blir du oppfattet som «soft», sier Jullum.

Brainard-signal

– Når Fed ser at markedsreaksjonen ikke er som ønsket, så må de ut og korrigere. Nå har de fått med seg den fallende markedsprisingen, sier Jullum om uttalelsene fra visesentralbanksjef Lael Brainard torsdag, der hun temmelig klart avviste at Fed kan ta en slik rentepause.

Les også

Fed-topp med skremmeskudd

Visesentralbanksjef Lael Brainard mener det er lite sannsynlig at Fed tar en rentepause i høst. Fredagens lønnsveksttall kan gi store reaksjoner.

Også seniorøkonom Knut A. Magnussen i DNB Markets mener at de ferske dataene tilsier raske rentehevinger fra Fed.

«Vi venter at Fed hever renten med 50 basispunkter både i juni, juli og september», skriver han i en kommentar.

Swedbanks økonomer er enige:

«Disse arbeidsmarkedstallene tilsier at det er behov for flere doble rentehevinger.»