Etter at hele fem større sentralbanker serverte rentehevinger og/eller advarsler om tøffe tak fremover, hadde norske kroner nok en tøff periode i forrige uke.
Torsdag er det Norges Banks tur til å gjennomføre nok en renteheving, men det blir neppe nok til å trekke kronen sterkere, tror valutaanalytiker Ingvild Borgen i DNB Markets.
I markedet er det nå priset inn 30–40 prosent sannsynlighet for en renteheving på 50 basispunkter denne uken.
«Vi mener at Norges Bank er i en helt annen situasjon enn andre sentralbanker fordi norske husholdninger har svært høy gjeld og veldig få, rundt 5 prosent, har bundet lånerenten», skriver Gjerde i en valutakommentar.
Det gjør at en renteheving i Norge «biter» mer enn de fleste andre sentralbankers hevinger.
– Ikke samme hastverk
Gjerde viser også til at inflasjonen ikke er like høy som i andre land, og til at Norges Bank begynte å heve renten allerede i september 2021.
«Derfor har ikke Norges Bank et slikt hastverk at renten må opp med 50 basispunkter nå», mener Gjerde og DNB Markets.
I et eget notat viser seniorøkonom Kyrre Aamdal også til at anslagene for internasjonal vekst i 2022 nå ligger klart under Norges Banks prognoser.
DNB Markets venter likevel at Norges Bank legger frem en brattere rentebane, hvor planen er å heve renten ved de gjenværende rentemøtene i år.
«I dagens markeder skal det trolig mer til for å øke krone-etterspørselen signifikant», tror Gjerde.
Dobbeltheving kan slå ut
– Hva hvis Norges Bank likevel hever med 50 basispunkter nå, vil det kunne gi kronestyrking?
– Ja, det kan gi et løft på kort sikt, ettersom markedene ikke priser inn en slik heving, sier Gjerde.
– Men i en verden hvor veldig mange sentralbanker hever veldig mye, og Norges Bank ikke skiller seg ut som sentralbanken som må heve mest eller raskest, er det nok ikke forventningene til norske renter som vil gi støtte til kronen over litt tid, sier hun.
– Større sell-off
I forrige uke svekket kronen seg med 4 prosent mot dollar og 3,2 prosent mot euro. Så langt denne uken er svært lite av dette hentet inn.
«I enkelte deler av finansmarkedet, særlig deler av det skandinaviske kredittmarkedet, har volatiliteten økt kraftig, med større sell-off og spread-utgang enn i andre markeder», konstaterer Gjerde.
Hun utelukker ikke litt mindre volatilitet etter forrige ukes mange viktige sentralbankbegivenheter og klare børsfall, men hun tror ikke på særlig økt risikoappetitt:
«Med flere rentehevinger fra store sentralbanker ut året og med Feds nedbygging av sin balanse, som etter september vil fjerne 95 milliarder dollar fra markedet, tror vi risikoappetitten vil forbli svak, og kanskje til og med svakere», skriver Gjerde i en kommentar.
«Dette tilsier at kronen kan svekke seg ytterligere».
Olje- og gassprisen ventes å forbli høy, noe som vil hindre en like dramatisk kronesvekkelse som i tidligere perioder med stor markedsuro, understreker Gjerde.
