SASNO
Det kriserammede flyselskapet SAS går gjennom en svært turbulent periode med store økonomiske problemer som tærer på kontantbeholdningen.
På toppen av det hele har 900 SAS-piloter gått ut i streik i det som er en viktig sesong for bransjen, og SAS svarte tirsdag i forrige uke – bare én dag etter storstreiken var et faktum – med å søke om konkursbeskyttelse i USA, en prosess som kan ta opptil ett år.
Siden har SAS-aksjen levd sitt eget liv. Bare denne uken er aksjen opp 34 prosent til 0,63 kroner på børsen. Det er ti øre over sluttkursen dagen SAS søkte om konkursbeskyttelse.
Investeringsdirektør Robert Næss i Nordea er klar i talen:
– SAS har som målsetting å få inn 9,5 milliarder i friske penger og at 20 milliarder av gjelden konverteres til egenkapital. I og med at de er i konkursforhandlinger er det utenkelig at gjelden kan konverteres til egenkapital til samme kurs som de nye pengene. Da blir det umulig å få inn nye penger.
Utfordrende tider
Antar man at SAS klarer å hente inn 9,5 milliarder kroner og at gjelden nominert til 20 milliarder får aksjer til en verdi av 10 milliarder, har selskapet en egenkapital på 20 milliarder kroner, ifølge Næss.
– Det er bare i en kort periode rundt årsskiftet 2006/2007 det hadde en høyere markedsverdi enn det, så det er egentlig et hårete mål, sier han.
Han trekker parallellene til da konkurrenten Norwegian måtte gjennom en rekonstruksjon under pandemien. Da fikk de gamle aksjonærene bare beholde rundt 5 prosent av selskapet.
Nordea-toppen tror det er vanskeligere for SAS å få til noe i dag.
– Under Norwegians rekonstruksjon var det bråstopp i bransjen og leasingselskapene hadde ingen alternativer for flyene på kort sikt. Dermed var leasingselskapene mer fleksible, samtidig som at man da så for seg at pandemien skulle være over om noen måneder og dermed gjøre det enklere å få inn nye penger, sier han.
– I dag er det lettere for leasingselskapene å gi flyene til andre. Verden har allerede åpnet opp så det er ingen gode grunner for at SAS skal gjøre det så veldig mye bedre til neste år. Den pågående streiken indikerer jo også at det blir vanskelig å gjøre noe med SAS' ulempe på kostnadssiden.
– Hodeløst
Nordea-toppen mener at aksjonærene er heldige hvis de greier å få fem prosent av dagens verdier. Fem prosent av «nye SAS» utgjør én milliard kroner, en femtedel av dagens markedsverdi på knappe fem milliarder, påpeker han.
– Betyr det at fair verdi er en femtedel av dagens kurs? Jeg mener at det er best case. Det kan være at rekonstruksjonen ikke funker og dermed at aksjonærene får mindre enn fem prosent, sier han og fortsetter:
– Det å kjøpe SAS-aksjen nå er hodeløst.
SKEPTISK: Investeringsøkonom Mads Johannesen i Nordnet ville vært rask med å selge aksjen i påvente av nyheter. Foto: Nordnet
Investeringsøkonom Mads Johannesen i Nordnet opplyser at det er om lag 14.600 nordiske Nordnet-kunder i SAS.
– Som SAS-aksjonær ville jeg vært lett på labben med å selge aksjen i påvente av nyheter. Pr. i dag lever aksjen sitt eget liv da det er mye som står på spill for selskapet, sier han og fortsetter:
– På sikt må uansett SAS refinansieres og da er jeg skeptisk til om det er noe igjen til aksjonærene når den prosessen er ferdig.
Forhandlinger
Det har vært steile fronter og konflikten har vært fastlåst siden pilotene gikk ut i streik forrige uke. Onsdag klokken 10 møttes partene igjen ved forhandlingsbordet i Stockholm.
Roger Klokset i Norske SAS-flygeres forening (NSF) og den norske riksmegleren Mats Wilhelm Ruland er blant de som er på plass i den svenske hovedstaden for å fortsette drakampen.
Klokken 16.15 er utfallet av forhandlingene ennå ikke kjent. Ifølge Aftenposten vil SAS trenge 24-48 timer for å få alle flyene tilbake i luften igjen om partene når en løsning.
SAS: Refinansiering venter for flyselskapet. Hvordan det slår ut for aksjonærene er uvisst. Foto: NTB
