Samhällsbyggnadsbolaget i Norden (SBB) har vært mye i søkelyset etter at analysehuset Viceroy Research publiserte en omfattende rapport der det greiet ut om hva det mener er en oppblåsing av selskapets verdier.

I samband med stigende renter har shortangrepet laget hakkemat av den svenske eiendomsgiganten på Stockholm-børsen i år. Torsdag ettermiddag bare tiltar fallet etter at selskapets tallslipp for andre kvartal, og aksjen gruses ned 18 prosent.

Én av dem som har fått med seg rapporten er investor Ole Petter Kjerkreit. Han har veddet tungt på kursras i SBB.

– SBB skuffer litt på drift i kvartalet, som kanskje ikke er så dramatisk, og det får noen tap på finansielle instrumenter, primært relatert til aksjer selskapet eier, sier han og fortsetter:

– Det skriver også ned verdiene på eiendommene sine litt, og det gjør at resultatet for kvartalet blir betydelig negativt. Det er ikke det man liker å se i et selskap som har betydelige finansielle utfordringer.

Braktap

SBB dro inn leieinntekter på 1,88 milliarder svenske kroner i andre kvartal, opp fra 1,45 milliarder svenske kroner året før. Det ga et driftsresultat på 1,29 milliarder svenske kroner, opp fra 1,02 milliarder svenske kroner.

Eiendomsnedskrivninger og tap på finansielle instrumenter gjorde imidlertid at bunnlinjen endte på minus 2,72 milliarder svenske kroner. Året før var nettoresultatet på 6,56 milliarder svenske kroner.

– Bakteppet er at gjeldsinvestorer nå priser inn at SBB vil få store problemer med finansieringen når gjelden skal refinansieres ved forfall. Vi vet jo ikke hvordan prisene på obligasjonene vil utvikle seg framover, men i obligasjonsmarkedet prises det nå inn at det kommer til å gå «galt» med egenkapitalen, sier investoren.

SPÅR RAS: Investor Ole Petter Kjerkreit har sammen med investorkompis Peter Hermanrud gått short i SBB. Foto: Iván Kverme

Kjerkreit mener også at SBB har gått bredt for å profilere seg som et trygt investeringsalternativ med lønnsom vekst i eiendomsbransjen. Det er ifølge ham langt fra sannheten.

– Det er et veldig aggressivt finansiert selskap som gjort mange oppkjøp av eiendom og akseptert lav yield på eiendommene som de har kjøpt. De har følgelig tatt høy finansiell risiko, og finansieringen deres tåler ikke en betydelig renteoppgang.

Gjort kule

En kurskollaps på over 75 prosent i år har gitt investorene som ligger short – altså vedder på kursfall – solide gevinster. Ifølge den svenske Finansinspektionen er shortandelen i SBB på 14,5 prosent.

Kjerkreit er ikke den eneste profilerte investoren som tjener på kursfall i SBB. Investorkompis Peter Hermanrud opplyste til Finansavisen i juni at han shortet SBB for «noen måneder siden». 

Les også

Vedder på kursras i svensk eiendomsgigant

Investorene Peter Hermanrud, Ole Petter Kjerkreit og Jan Petter Sissener har slengt seg på den massive shortingen i SBB. – Det er mye som er veldig galt, sier Hermanrud.

Jan Petter Sissener og hans investeringsselskap Sissener Canopus har også gjort en kule på lånte aksjer. Forvalter Philippe Sissener sa til Finansavisen i juni at investeringsselskapet gikk short i januar da kursen sto lavt på 60-tallet.

Tar man utgangspunkt i 60 svenske kroner til dagens kurs på snaut 15, utgjør det en urealisert gevinst på vel 75 prosent.

«Det er et veldig høyt belånt selskap med «kreativ» bokføring. Samtidig er selskapet veldig utsatt for høyere renter. Basert på disse vurderingene på kredittsiden har vi valgt å ta en shortposisjon i aksjefondet,» sa Philippe Sissener.