Samhällsbyggnadsbolaget i Norden (SBB) er blitt en favoritt blant investorene som vedder på kursfall i aksjen. Andelen shortposisjoner i den svenske eiendomsgiganten er på 13,5 prosent, og store aktører som amerikanske Blackrock og britiske Kintbury har gått short.
Shorting av SBB skal også ha blitt en populær shortkandidat blant norske investorer, og én av dem som satser på kursras er Peter Hermanrud.
Den tidligere aksjestrategen i SpareBank 1 Markets og nå privatinvestor sier at han shortet SBB for «noen måneder» siden. Han ønsker ikke å oppgi eksponeringen, men bekrefter at han ennå er short.
– Generelt er jeg redd for eiendom med effekten av stigende renter, og jeg tror at man undervurderer det. Og i SBB er det to ting: Selskapet er veldig giret og det er i tillegg veldig mange røde flagg i selskapet, sier han til Finansavisen og fortsetter:
– Det er en skikkelig flaggstangfabrikk. Det er veldig mye som virker veldig galt der.
Tynget av gjeld
Investor Ole Petter Kjerkreit, som deler lokaler på Aker Brygge med blant andre investorene Aasulv Tveitereid, Egil Dahl og Peter Hermanrud, har også valgt å satse på kursfall i SBB.
– Informasjonen fra selskapet har i mange tilfeller vært mer eller mindre misledende opp mot det som er realitetene. De har tatt opp masse gjeld og skrevet opp verdien på eiendommene sine aggressivt, sier han til Finansavisen.
Med masse gjeld i samband med økende renter og økt usikkerhet, øker også investorenes avkastningskrav på tilsvarende type eksponering, ifølge investoren.
– Om du ser på lånene med litt løpetid nå, så indikerer den at rentekostnaden ved refinansiering vil gå opp kraftig.
Kreativ bokføring
Jan Petter Sisseners investeringsselskap gikk i januar short i SBB da kursen sto lavt på 60-tallet. Denne er ikke dekket inn ennå.
Tar man utgangspunkt i 60 svenske kroner til dagens kurs, utgjør det en gevinst på nær 68 prosent for Sissener & Co.
– Det er et veldig høyt belånt selskap med «kreativ» bokføring. Samtidig er selskapet veldig utsatt for høyere renter. Basert på disse vurderingene på kredittsiden har vi valgt å ta en shortposisjon i aksjefondet, sier forvalter Philippe Sissener til Finansavisen.
Sissener Canopus shortet SBB før den mye omtalte rapporten fra shorterne i Viceroy Research.
– Vi har gått litt mindre i dybden enn det de har gjort, men det er veldig kreativt å kjøpe eiendommer dyrt for så å skrive opp alt annet du eier til samme yield og dermed verdsettelse, sier han.
Kurskollaps
Tirsdag faller SBB-aksjen 0,5 prosent på Stockholm-børsen etter å ha blitt sendt ned over 11 prosent mandag. Mandagens kursras skjedde etter meldingen om at SBB har satt i gang en strategisk gjennomgang av eierandelen i den svenske eiendomsutvikleren JM.
SBB sitter på 29,96 prosent av aksjene i JM, og kan ifølge meldingen ende opp med å enten øke eller redusere eierskapet. I en ny melding tirsdag understreker SBB at JM-andelen er strategisk viktig og bør anses som langsiktig.
Men hittil i år har aksjen dundret ned over 70 prosent og dermed vært en gullgruve for investorene som holder på lånte aksjer.
Stigende renter har tynget eiendomssektoren og vært med på å sende norske Entra ned nær 28 prosent i Oslo i år, men SBB har også vært utsatt for et omfattende short-angrep. I bresjen står nevnte Viceroy Research som i en rekke rapporter har greiet ut om hva det mener en oppblåsing av selskapets verdier.
SBB og konsernsjef Ilija Batljan har sterkt avvist kritikken rettet mot selskapet, og har bedt svenske finansmyndigheter etterforske Viceroy-rapporten.
«Rapporten inneholder mange og vesentlige feil, misvisende antagelser og kommer med udokumenterte påstander», har SBB skrevet.
