Bilskipsmarkedet har vært gjennom flere krevende år som følge av overkapasitet i bransjen. Da markedet omsider begynte å vise tegn til bedring i 2020, stakk pandemien kjepper i hjulene og bilprodusentene svarte med å stenge ned eller begrense produksjonen.
Nå er det imidlertid full fart igjen, med stadig høyere rater og marginer. Det har bidratt til å sende Höegh Autoliners opp 41,5 prosent på børsen i år, etter å ha skutt opp 13,8 prosent til 32,60 kroner mandag.
Det kommer godt med for fetterne Leif og Morten Høegh, som timet børsnoteringen av rederiet perfekt i november i fjor. Via investeringsselskapet Leif Höegh & Co Holdings har de en eierandel på 48 prosent.
Høegh-fetterne sitter nå på aksjer i selskapet for 2,98 milliarder kroner. Siden noteringen på tampen av november er rederne blitt 1,06 milliarder kroner rikere.
– Overdrevent pessimistisk
ABG Sundal Collier-analytiker Petter Haugen oppjusterte mandag kursmålet på Höegh Autoliners fra 64 til 70 kroner med en tilhørende klar kjøpsanbefaling. Hvis det slår til, betyr det at Leif Höeghs verdier i rederiet skal mer enn dobles.
Han mener at sentimentet i bilfrakt er blitt tynget av en resesjonsbekymring den siste tiden, men han argumenterer for at det er én vesentlig forskjell fra tidligere år hvis en resesjon skulle skje.
– Historisk har det vært en god sammenheng mellom resesjon og konsum av varige goder som bil, men denne gangen har vi hatt ett til halvannet år med lavere bilsalg enn normalt. Det er ikke på grunn av en voldsom etterspørselskorreksjon, men som følge av lavere tilbud av komponenter, spesielt halvledere, sier han.
Dermed har man en motkraft i form av en undertrykt etterspørselsside hvis det kommer en resesjon som reduserer kjøpekraften og biletterspørselen. Bilsalget er med andre ord allerede på «resesjonsnivåer», ifølge analytikeren.
– At bilsalget skal falle lavere på grunn av lavere kjøpekraft synes jeg er overdrevent pessimistisk.
Spår ratehopp
ABG-analytikeren anslår tilnærmet null flåtevekst fremover, og det i et marked han mener trolig ikke frakter det volumet som er tilgjengelig. Det vil slå ut på inntjeningen til bilskipsrederiene.
– Det tror vi kommer til å resultere i kontraktsforhandlinger med merkbart høyere rater, som kommer til å løfte inntjeningen i alle bilskipsrederiene, sier han.
Haugen poengterer at det allerede er godt bevist at man er i et sterkt marked, med flere kvartaler med rekordhøy kvartalsvis vekst i rapporterte netto rater, spesielt fra Höegh Autoliners, men også Wallenius Wilhelmsen.
– Vi mener fremdeles at det er god grunn til å tro at ratene kommer til å fortsette å stige, sier han.
På den andre siden peker Haugen på at trolig det største spørsmålet fra investorene om dagen, er hvordan den bedrede lønnsomheten kommer til å slå ut i utbyttekapasiteten.
– Höegh Autoliners har allerede et nybyggingsprogram som kommer til å kreve driftsinvesteringer, og så er det forventet at Wallenius Wilhelmsen på et tidspunkt kommer til å fornye flåten sin. Vi tror det skal komme gode utbytter fra begge rederiene, men vi erkjenner at noe kommer til å holdes tilbake igjen da de ønsker å både ekspandere og fornye flåtene sine.
Fornyer flåten
Leif Høegh og Morten W. Høegh eier rederiet sammen med den danske shippinggiganten A.P. Møller-Mærsk. I 2003 kjøpte de to Høegh-fetterne familierederiet Leif Höegh & Co. og tok det av børs.
Familien har vært på børs i senere tid også. Det var i mars i fjor det ble kjent at Høegh-familien planla å ta Höegh LNG av børs. Det skulle skje ved at Larus Holding – et selskap eid 50/50 av Leif Höegh & Co. og Morgan Stanley Infrastructure Partners – bydde 23,50 kroner for hver aksje ikke allerede eiet av Leif Höegh & Co. og tilknyttede selskaper.
Det skapte voldsomme reaksjoner blant de øvrige aksjonærene:
«Etter min vurdering medfører forslaget fra hovedeier et ran av minoritetseiernes verdier», sa investor Kristian Falnes til Finansavisen. Han viste til at den tilbudte kursen var langt under bokført egenkapital og lavere enn selskapets verdi av det børsnoterte MLP-selskapet Höegh LNG Partners.
I november i fjor hentet Höegh Autoliners over 1,2 milliarder kroner til en kurs på 21 kroner i forbindelse med noteringen på Euronext Growth. I mai i år ble aksjene overført til hovedlisten.
Pengene skal i all hovedsak brukes på å finansiere fire skip i Aurora-klassen fra det kinesiske verftet China Merchants Heavy Industry. Det kan potensielt bli opptil 12 skip totalt om de tilknyttede opsjonene utøves.
Skipene blir ifølge selskapet verdens største innen sitt segment. Det spesielle med fartøyene er at de i tillegg til konvensjonell bunkersolje skal kunne benytte forskjellige typer biodrivstoff og flytende naturgass (LNG).
